終于！阿迪達斯在走下坡路

　　Adidas AG (ADSGn.DE) 阿迪達斯集團今天發布中期業績的同時釋放出下半年盈利備受挑戰的信號，拖累該全球第二大體育用品集團的股價在周四尾段急挫最多7.1%至254歐元，創接近三年來最大盤中跌幅。

　　Adidas AG 表示為重振歐洲銷售短期內當地需繼續降價，又預計當前經濟環境會持續推高采購成本。首席執行官Kasper R?rsted 在接受媒體采訪時指出匯率戰比貿易戰更令人憂慮，中美兩國為集團貢獻超過45%的收入，這將會讓以歐元結算的Adidas AG 尤其受創。

　　中期業績報告其實不乏“銀色鑲邊”，歐洲本土市場在二季度止住此前連續四季的跌勢，14.21億歐元的收入持平于去年同期，首席財務官Harm Ohlmeyer 在分析師電話會議上表示當地已經趨向穩定，并預期下半財年的反彈幅度足以支持歐洲全年實現銷售增長。

　　美國繼續受中檔服裝供應短缺的影響，但二季度北美固定匯率計銷售增長仍能從一季度的3.3%加快至5.8%，而Nike Inc. (NYSE:NKE) 耐克集團同名品牌最近一季的北美收入同比猛增10%。Harm Ohlmeyer 指出美國依然是“非常積極的市場”，產品供應問題今年內可完全解決，不會影響2020年業績。

　　最大市場亞太地區7.8%的增長有所放緩，主要因為大中華區增速環比下降兩個百分點至14%，此外韓國實體客流持續衰退。Harm Ohlmeyer 強調同店銷售增長是中國業績提升的最大動力，在回答分析師提問時，Kasper R?rsted 指出中國在線上線下渠道之間取得良好的平衡，國內最大型旗艦店的日均客流達2-3萬，較低層級城市擴張實體網絡的機會依然巨大，但集團會在維持1.2萬個銷售點目標的同時降低開店速度；另一方面，數字業務的增長大幅領先實體渠道。

　　Adidas 阿迪達斯品牌二季度銷售增速從首季的5.3%放緩至4.0%，Reebok 銳步則扭轉跌勢，實現3.1%的增長。

　　Adidas AG 季度55.09億歐元的凈銷售略遜市場期望的55.4億歐元，較去年同期52.61億歐元上漲4.7%，撇除匯率影響后漲幅為4%，持平于一季度，數字業務攀升37%。

　　毛利率改善120個基點，達53.5%。營業利潤同比增加8.6%至6.43億歐元，也不及市場預期的6.51億歐元。

　　管理層重申全年固定匯率計銷售上漲5%-8%以及下半年增長提速的展望，并繼續預期毛利率從2018年的51.8%提高至52.0%，意味著下半年毛利率將遠低于中期水平，管理層解釋年底前仍需增加使用空運以加快美國市場的產品供應速度，再者，近期大量公司轉移生產線，對Adidas AG 來說現在提升產能不僅難道增加，也需要付出更高代價。另一方面，Adidas 阿迪達斯品牌今年重新進駐了Decathlon SA 迪卡儂的歐洲網絡，批發比重提高后將壓迫利潤率。

　　Kasper R?rsted 指出Adidas AG 1/5產能部署在中國，當中大部分供應當地市場，幫助大中華區為集團創造25%的收入。他在接受CNBC 訪問時也強調關稅不會影響旗下產品的美國售價。

　　上周中發布中報的Puma SE (PUMG.DE) 彪馬上調了全年銷售及盈利展望，可見過去一周投資者對Adidas AG 的期望以及現在的失望。

　　截至周三收盤Adidas AG (ADSGn.DE) 在2019年飆升了50%，Credit Suisse Group AG 瑞信分析師今天指出該集團在市值上拉近了與Nike Inc. (NYSE:NKE) 耐克集團的差距，但銷售和盈利都不達標的表現實屬反常，Adidas 品牌的勢頭也令人擔心。

　　近年教科書式復蘇的Puma SE 彪馬至今維持雙位數的強勁增長，Nike 耐克品牌也繼續在歐洲和亞洲跑贏Adidas AG。

　　該集團今年調整了高端品牌Yeezy 的新品發布模式，Kasper R?rsted 指出去年采取限制款式投放但提高供應量的手段，今年已改為增加新品發布、同時減少供應。他強調雖然現在Yeezy 在一手和二手市場都非常火爆，集團不打算從根本上擴大產品基數，市面上的Yeezy 運動鞋只會隨著新品發售保持輕微增長。