制造商2020年移出大陸腳步將放緩的兩大趨勢

　　瑞銀觀測室(UBS Evidence Lab)最新鎖定紡織制鞋產業變化，并點出兩大趨勢：運動機能商品大行其道、制造商2020年移出大陸腳步將放緩；另考量Nike財報優于預期，外資最看好豐泰(9910)、儒鴻(1476)，相對地，瑞銀初次將聚陽(1477)納入研究范圍，因未能搭上運動服飾潮流，給予“賣出”投資評等。

　　瑞銀證券非科技產業分析師陳玟瑾指出，瑞銀觀測室最新調研成果發現兩大趨勢，首先，儘管美國、歐洲、大陸2020年的消費狀況不算樂觀，但運動機能服飾的需求依然強勁，從其他的服飾選擇中持續奪取市場分額，在該領域營收比重較高的服飾制造商2020年營運可望保持成長，臺系供應鏈如：豐泰、儒鴻來自運動衣鞋相關商品比重都高于七成，最為受惠，豐泰也獲得瑞銀升評至“買進”。

　　相對地，瑞銀美國研究團隊對美國消費者預算支出持保守觀點，瑞銀觀測室指標更顯示未來三個月的預算開支放緩，只有運動機能服飾是不受影響的例外，一般服飾同樣受到支出保守的侵擾。

　　聚陽有78%營收比重來自美國，且其產品有73%為非運動服飾相關，瑞銀認為，聚陽顯然將受到消費者支出保守的影響，2020年營運動能偏弱，自然不利聚陽提高價格或擴張毛利率；瑞銀賦予聚陽的推測合理股價估值僅145元。

　　根據外資估算，聚陽2019～2021年每股純益是8.08、8.16與8.81元，明、后年的成長性均偏低。分析師指出，就算聚陽目前股價位階看來不高，但獲利動能弱化，目前本益比高達21倍、居歷史區間上緣。

　　紡織制鞋產業第二個趨勢則是，美國對大陸出口的運動服飾鞋類產品加徵15%關稅，品牌廠確實持續尋求大陸以外的代工機會，以降低成本壓力，不過，大陸當地設廠的制造商很可能採取自行吸收成本策略，來留下訂單，也就是說，相關訂單流向大陸以外制造商的勢頭，2020可望放緩。像是聚陽原本從訂單重分配的趨勢中受惠，接下來可能就會變得較為不利，單位售價、毛利率都會受到壓縮。