制造商2020年移出大陸腳步將放緩的兩大趨勢(shì)

　　瑞銀觀測(cè)室(UBS Evidence Lab)最新鎖定紡織制鞋產(chǎn)業(yè)變化，并點(diǎn)出兩大趨勢(shì)：運(yùn)動(dòng)機(jī)能商品大行其道、制造商2020年移出大陸腳步將放緩；另考量Nike財(cái)報(bào)優(yōu)于預(yù)期，外資最看好豐泰(9910)、儒鴻(1476)，相對(duì)地，瑞銀初次將聚陽(yáng)(1477)納入研究范圍，因未能搭上運(yùn)動(dòng)服飾潮流，給予“賣出”投資評(píng)等。

　　瑞銀證券非科技產(chǎn)業(yè)分析師陳玟瑾指出，瑞銀觀測(cè)室最新調(diào)研成果發(fā)現(xiàn)兩大趨勢(shì)，首先，儘管美國(guó)、歐洲、大陸2020年的消費(fèi)狀況不算樂觀，但運(yùn)動(dòng)機(jī)能服飾的需求依然強(qiáng)勁，從其他的服飾選擇中持續(xù)奪取市場(chǎng)分額，在該領(lǐng)域營(yíng)收比重較高的服飾制造商2020年?duì)I運(yùn)可望保持成長(zhǎng)，臺(tái)系供應(yīng)鏈如：豐泰、儒鴻來(lái)自運(yùn)動(dòng)衣鞋相關(guān)商品比重都高于七成，最為受惠，豐泰也獲得瑞銀升評(píng)至“買進(jìn)”。

　　相對(duì)地，瑞銀美國(guó)研究團(tuán)隊(duì)對(duì)美國(guó)消費(fèi)者預(yù)算支出持保守觀點(diǎn)，瑞銀觀測(cè)室指標(biāo)更顯示未來(lái)三個(gè)月的預(yù)算開支放緩，只有運(yùn)動(dòng)機(jī)能服飾是不受影響的例外，一般服飾同樣受到支出保守的侵?jǐn)_。

　　聚陽(yáng)有78%營(yíng)收比重來(lái)自美國(guó)，且其產(chǎn)品有73%為非運(yùn)動(dòng)服飾相關(guān)，瑞銀認(rèn)為，聚陽(yáng)顯然將受到消費(fèi)者支出保守的影響，2020年?duì)I運(yùn)動(dòng)能偏弱，自然不利聚陽(yáng)提高價(jià)格或擴(kuò)張毛利率；瑞銀賦予聚陽(yáng)的推測(cè)合理股價(jià)估值僅145元。

　　根據(jù)外資估算，聚陽(yáng)2019～2021年每股純益是8.08、8.16與8.81元，明、后年的成長(zhǎng)性均偏低。分析師指出，就算聚陽(yáng)目前股價(jià)位階看來(lái)不高，但獲利動(dòng)能弱化，目前本益比高達(dá)21倍、居歷史區(qū)間上緣。

　　紡織制鞋產(chǎn)業(yè)第二個(gè)趨勢(shì)則是，美國(guó)對(duì)大陸出口的運(yùn)動(dòng)服飾鞋類產(chǎn)品加徵15%關(guān)稅，品牌廠確實(shí)持續(xù)尋求大陸以外的代工機(jī)會(huì)，以降低成本壓力，不過(guò)，大陸當(dāng)?shù)卦O(shè)廠的制造商很可能採(cǎi)取自行吸收成本策略，來(lái)留下訂單，也就是說(shuō)，相關(guān)訂單流向大陸以外制造商的勢(shì)頭，2020可望放緩。像是聚陽(yáng)原本從訂單重分配的趨勢(shì)中受惠，接下來(lái)可能就會(huì)變得較為不利，單位售價(jià)、毛利率都會(huì)受到壓縮。