展望2020年紡織服飾股，機(jī)會(huì)盡在這四條投資主線

天風(fēng)證券發(fā)布報(bào)告，認(rèn)為2019年受到經(jīng)濟(jì)增速放緩影響，紡織服裝零售消費(fèi)疲軟，整體板塊表現(xiàn)較為平淡，基本面承壓，估值持續(xù)下行，板塊重倉(cāng)持倉(cāng)占比有所減小。2019年Q3，重倉(cāng)持倉(cāng)占全部基金持倉(cāng)0.57%。2019年1-11 月服裝針織鞋帽紡織品累計(jì)同比增長(zhǎng)3%，相比2018 年同期下降5.1%，相比19 年1-10月環(huán)比上升0.2%。雖然紡織服裝基本面承壓，但是細(xì)分領(lǐng)域子板塊龍頭公司業(yè)績(jī)持續(xù)靚麗，天風(fēng)維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)。推薦安踏體育(02020)、申洲國(guó)際(02313)、李寧(02331)等股票。以下是重點(diǎn)細(xì)分領(lǐng)域。

運(yùn)動(dòng)服飾板塊

天風(fēng)認(rèn)為運(yùn)動(dòng)服飾是容易誕生大市值公司的細(xì)分子行業(yè)之一，景氣度高。看好國(guó)內(nèi)具備發(fā)展?jié)摿Φ倪\(yùn)動(dòng)品牌安踏體育(02020)、李寧(02331)，均給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。安踏體育主品牌穩(wěn)定增長(zhǎng)，2019年收益增長(zhǎng)超過(guò)35%。安踏副牌FILA持續(xù)高增長(zhǎng)，F(xiàn)ILA整體流水預(yù)期有50%以上增長(zhǎng)。其他品牌中Descente 流水有望達(dá)到8-10 億元。天風(fēng)預(yù)計(jì)安踏19-21年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)54.61、73.64、92.14 億元，EPS為2.02、2.73、3.41元。

李寧19Q3業(yè)績(jī)?cè)俪袌?chǎng)預(yù)期，整體流水實(shí)現(xiàn)30%-40%低段增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2019-21年歸母凈利潤(rùn)分別為12.79、16.84、23.59 億元。 EPS 為0.55、0.73、1.02 元。

ODM龍頭企業(yè)

天風(fēng)繼續(xù)看好行業(yè)內(nèi)擁有穩(wěn)定國(guó)際大客戶的ODM 龍頭企業(yè)，主要系其訂單穩(wěn)定，保證代工企業(yè)的盈利能力較為穩(wěn)定。推薦產(chǎn)能逐步釋放的申洲國(guó)際(02313)、健盛集團(tuán)(603558,股吧)。申洲國(guó)際訂單及盈利能力穩(wěn)定，2019年公司前四大客戶的占比進(jìn)一步提升至81.4%，預(yù)期2021到2022 年是產(chǎn)能快速增長(zhǎng)期。

電商子版塊

天風(fēng)相比認(rèn)為于傳統(tǒng)線下渠道，電商渠道效率更高，也更適合高性價(jià)比的產(chǎn)品銷(xiāo)售，做到高性價(jià)比。推薦持續(xù)持續(xù)擴(kuò)渠道、擴(kuò)品類(lèi)的以電商渠道為主的公司開(kāi)潤(rùn)股份(300577,股吧)、南極電商(002127,股吧)。開(kāi)潤(rùn)股份已經(jīng)成為Nike的箱包供應(yīng)商。

休閑龍頭品牌

天風(fēng)表示由于目前消費(fèi)數(shù)據(jù)持續(xù)走弱，休閑龍頭品牌也都在調(diào)整期，預(yù)計(jì) 2020 年業(yè)績(jī)將有所恢復(fù)，且目前休閑龍頭品牌森馬服飾(002563,股吧)、海瀾之家(600398,股吧)估值較低，可持續(xù)關(guān)注。森馬童裝2018 年市占率仍保持5.6%，龍頭優(yōu)勢(shì)地位穩(wěn)固。海瀾之家保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，前三季度實(shí)現(xiàn)7.26%的增速。