阿爾諾成了世界首富，靠的不是賣LV

　　福布斯官網世界富豪排行榜顯示，法國奢侈品巨頭LV(需求面積:1000-2000平方米、已進駐23家購物中心、今年計劃開1家)MH集團總裁伯納德·阿爾諾(Bernard Arnault)，目前財富凈值達1165億美元，超越亞馬遜老板貝索斯(1156億美元)。

　　阿爾諾財富首超1000億美元，是在去年6月，并同時摘下“歐洲首位千億(美元)富豪”、“全球僅有的三位千億富豪之一”title。

　　到了11月，LVMH以162億美元終將美國珠寶品牌Tiffany收入囊中，創下奢侈品行業最大收購紀錄。這樁轟動的生意，助推著LVMH市值沖破2000億歐元。

　　還看整個2019年，LVMH股價漲超60%，市值猛增逾800億歐元。而截至上周五收盤，LVMH市值為2210億歐元，法國另一奢侈品巨頭開云集團則為771億歐元。如此看來，LVMH一年漲出了個開云。

　　阿爾諾登上世界首富寶座，當然不可能僅靠賣包包，超額利潤背后是超級護城河，這里沉淀著LVMH幾十年發展故事。

　　以資本模式為底層支撐，以并購快速發展，游走全球，才有其今日之奢侈品帝國。

　　162億美元買Tiffany　從軟奢到硬奢

　　奢侈品巨頭的發展史，就是部轟轟烈烈的并購史。

　　20世紀80年代后期，切入奢侈品行業的LVMH(1987年)、歷峰集團(1988年)和開云集團(1988年)相繼上市。從這個時候開始，奢侈品行業進入新的發展階段，盈利能力和投資回報率成為奢侈品公司發展的重要指標。

　　從服飾、精品零售、彩妝再到鐘表珠寶，從軟奢到硬奢，是LVMH的并購發展路徑。而以Tiffany為代表的硬奢品牌陣容，是阿爾諾登頂首富的重要推力。

　　為補強時裝皮具等傳統業務，增強公司運營能力，LVMH于20世紀末通過收購泰格豪雅TAG Heuer，切入珠寶鐘表領域，并于金融危機后對該部門進行補強，實現從軟奢至硬奢的布局。

　　珠寶鐘表為硬奢侈品，客戶集中于高凈值人群，與軟奢侈品(時裝皮具為主，周期性弱，季節性強，每款數量有限，存貨周轉數量快)有著不同的周期性特征，多元業務布局有利于LVMH應對此消彼長的業務風險。

　　隨后，LVMH的珠寶鐘表業務經過兩輪整合，實現了從無到有，并逐漸做到行業第三。這背后最大的助推力來自2011年收購的Bvlgari。

　　Bvlgari于2011年6月30日并表，直接推動當年LVMH珠寶部門銷售收入增長97.8%，收入占比從2010年的4.9%上升至10%。

　　自此，LVMH 躋身世界頂尖珠寶鐘表集團 ，增長勢頭延續至今。數據顯示，除2014年受中國市場需求下滑影響外，其余時間段LVMH珠寶部門收入利潤均快速提升。

　　小CK、寺庫背后的金主　歐洲拓至亞洲

　　除了Bvlgari、Tiffany等傳統歐洲硬奢品牌，LVMH的投資版圖也早已深入亞洲，包括新加坡網紅品牌Charles & Keith、奢侈品電商寺庫、砂之船奧特萊斯、上海尚嘉中心等。

　　這些投資，主要由LVMH旗下的私募基金來完成。

　　2001年，LVMH成立私募基金和不動產投資機構L Captial，該基金在2016年與美國私募投資公司Catterton合并，成為全球最大的以消費者為中心的私募股權公司L Catterton。目前，其在全球通過6大平臺開展投資。

　　為表述方便，以下凡是LVMH集團的產業基金，均稱為LV基金。

　　LV基金在亞洲以中國、印度、東南亞等新興經濟體為投資目標市場，主要涉及時尚、美容保健、家居飾品、精品酒店、娛樂傳媒以及個人教育等領域。

　　投資項目除了欣賀、慕尚、丸美、Charles & Keith，還有印度最大國際奢侈品分銷集團Genesis Luxury、韓國娛樂經紀公司YG Entertainment、新加坡翡翠酒家等。在中國，它還投了英皇珠寶、赫基集團、砂之船、寺庫、威爾士健身等。

　　LV基金在亞洲的投資項目大多比較成熟，是各個細分領域的頭部企業，主要還有以下幾點共性：多品牌組合，尤其是在時裝領域;有一定的零售網絡和渠道基礎;清晰的股權結構，擁有核心能力。

　　對于這些企業，LV基金相對直接的，是依托LVMH旗下百貨商場資源，幫助它們進行渠道擴張。

　　其次，在所投品牌的海外并購方面發揮作用，比如赫基對Miss Sixty的收購以及與Superdry的合資等。

　　另外，在店鋪設計、產品開發、供應鏈管理、人員培訓等方面給予幫助。

　　以Charles & Keith為例，可清晰了解LV基金的投資邏輯。2011年，LV基金收購Charles & Keith 20%股份，隨即幫助該品牌進軍中國。

　　以上海為起點迅速擴張，選址上傾向能夠在店內直接支付的大型綜合性購物中心。同時注重品牌建設，定位年輕、時尚，以直營取代加盟，店鋪設計簡約。

　　產品也從手袋拓展到鞋履、皮帶、太陽眼鏡等配飾品類，并在不同市場進行差異化組合，比如歐洲、美國季節性產品多，中國鞋、包產品比例一般各為50%。

　　截至目前，Charles & Keith官網顯示，其在內地已有286家門店，占據了各大城市黃金商圈，被稱為“鞋履界的ZARA”，深受年輕人追捧。

　　全產業鏈巨無霸集團　浮出水面

　　LVMH通過旗下私募基金，不僅打通了品牌端和場所端，同時，形成了一個橫向覆蓋時尚消費方方面面、縱向打造“原料-設計-生產-零售”完整價值鏈的巨無霸集團。

　　通過對上游供應商的并購，整合各品牌生產體系，LVMH不僅能降低生產成本、確保產品質量，還能遏制競爭對手的原料來源。

　　近日，LVMH通過旗下的 LVMH Métiers d’Art(工藝)部門收購意大利制革商 Masoni Industria Conciaria SpA的少數股權。這個部門專門負責對集團的供應鏈進行投資和扶持，以確保旗下的品牌能夠獲得最優質的原材料。

　　對于下游銷售渠道的控制，則可實現終端把控，提升高端消費品的核心競爭力——良好的銷售服務和客戶體驗。

　　以下是LVMH集團擁有的一些渠道：

　　DFS：全球最大的免稅店運營商;

　　絲芙蘭Sephora：化妝品連鎖店，集結LVMH 旗下各大化妝品牌，同時也與歐萊雅、高斯、寶潔等化妝品巨頭進行合作;

　　砂之船：LV基金于2015年聯手華平投資集團共同投資，系中國最大奧特萊斯開發及營運商之一。欣賀、GXG等均進駐砂之船;

　　尚嘉中心：2007年，LVMH旗下L Real Estate房地產公司聯手何鴻燊旗下澳娛集團，各投資5億美元建造尚嘉中心，開業之初引進LVMH各大奢侈品牌，被視為唯一能與恒隆相對抗的奢侈品購物中心。后LVMH出售股份，梁安琪成為尚嘉中心的唯一持有人;

　　寺庫：國內知名奢侈品電商，LV基金于2018年聯手京東共同投資1.75億美元。

　　而支撐上述LVMH產業鏈的，是多層次資本運作。

　　在LVMH集團的內部，產業基金的功能，是通過財務投資和戰略投資，幫助集團實現品牌孵化、新模式試水、地域擴張，并獲取財務收益。這也是LV基金的最終目標。

　　但并不限于此。以砂之船為例，可進一步觀察LVMH資本運作的能力。2018年3月，砂之船房地產投資信托(REITs)，作為亞洲首個奧特萊斯房地產投資信托，在新加坡交易所正式掛牌開市。

　　砂之船REITs資產組合將位于重慶兩江、重慶璧山、安徽合肥和云南昆明的4個奧特萊斯項目打包，共計凈可出租面積約為30萬平方米，總評估值約74億元。該項目采用國際配售和新加坡境內公開發行兩種模式，發行幣種為新幣，總市值約10億新元。

　　以上，不難看出，LVMH集團是個在項目端、品牌端、金融端均強勢的全產業鏈公司。畢竟，只靠大LOGO包包，是砸不出一個世界首富的。