2000萬產能停產，社會平均庫存20天+，紡織化纖人將去向何方？

身處在2019年的時候，有大佬說，2019是過去十年最困難的一年，但也是未來十年最好的一年。

當時以為是笑言，轉眼至2020的開春，在全國人民喜迎新春的時候，武漢這一座超過1000萬人口的世界級特大城市，突然宣布“封城”。作為80年代出生的人而言，這是歷史性的事件因為記憶中從未出現過這么重大的政府性舉措，而這都是為了抵抗在城內已經失去控制的新型肺炎。

這種肺炎在最早的時候，被大家傳為非典的“卷土重來”或者升級版。但在隨后的新聞里，開始大量爆出來一些似乎被壓抑許久的所謂“真相”。互聯網與17年前相比幾乎有了本質上的飛躍，因為人人都是自主發聲者，23號以后，你問全國人民醒過來第一件事干什么?一定是刷手機看看今天又新增了多少病例?又有哪些不安份的游民因為亂竄而至新的案件發生。一時間，人人自危，城城自檢。

隨著第一次延假后，大部份人開始想念上班。結果出具了堪稱史上更嚴厲的城城嚴管措施，外鄉人請你停下回城的步伐。企業家嚴禁XX日前復工，寫這個XX日是因為這個日子幾乎一直在變。從最初的2月3日到2月10日，最近聽到是不能早于2月17日，那么2月17日是不是就真的可以開工了?沒人敢打包票。

這幾日一直有人打電話過來問，市場后面會怎么樣?我想著應該可以整理一下，跟大家分享一些數據，再來談我們的觀點。

截至到2.6日為止，我們共統計了幾十家聚酯工廠、相關聯石化工廠2月份的裝置計劃和安排，以及相應的庫存結構情況，如下細表：

上述數據可以看到10-50萬噸聚酯基本選擇停下來，而50萬噸規模以上工廠基本上階段性降負荷，總涉及產能超過2000萬噸。

根據2019年最新聚酯總規模5500萬來計算，預計市場總體負荷率在64%，而這一數據將隨著疫情的發展預計進一步下降。

另外在過年期間繼續生產造成的庫存影響，也呈現兩極分化。10-50萬噸規模的工廠庫存保持在17-22天;而50萬噸以上規模工廠庫存均超過30天，部份超大量級別工廠庫存將近40天。

大部份中小微紡織企業90%以上目前處于停工狀態。有部份中型企業，過年都沒有停的工廠最近也被迫停下來，因為輔料供應不足。物流現階段仍不能正?；謴?。這其中很大的原因在于“外鄉人無法返鄉”，而即使返鄉也會被要求暫時“不要外出”。

所以即使有訂單也無法接。這就是目前下游的情況，不能買，也不能賣，也開不了工。除了不得不享受這個幾十年難遇的假期以外，剩下就是在家刷手機。反而對于市場的資訊有了更大的需求，2020年化纖產業或者將面臨一波在線升級改造的機會。

話說回來，我們再來看，比我們早一步開市的期貨市場。

不出所料的，開市第一天盤面即跌停。很多產業內或者產業外的操盤人來電話問，是不是后續還會繼續向下探?市場會到什么程度?

其實，這個問題一點都不難回答。我只有一個問題，市場看的這么差?你敢不敢做空?幾乎電話那頭的每一個人都連連說，不敢。為什么不敢呢?

原因其實也很簡單，因為盤面價格已經貼近歷史性的低點。那么歷史的低點是多少?發生在2015年，大概是4207元。15年至今，對比當時的成本當時的油價，油價也是在50附近。

歷史總是在不經意間重演，而我們要懂得遵循歷史。同時要明白一個樸素的道理，商品不可能不要錢，商品也不可能持續虧損銷售。

遵循這兩個點以后，其實大家在操作方向邏輯上就可以看到一個清晰的指向。市場的下跌實際上是給出一個新的機會，因為基于成本邏輯分析，做空的風險會更大，向下可能觸及的所謂底部也許會很近，一旦回馬槍來，恐怕會被殺的片甲不留。

那么是不是就可以直接買多?如果你的錢真的多到發指且無處可去的話，那么可以輕倉建第一階段的位置，但做好準備，也許會還再下一城的可能性。若不是這種情況，離場觀望目前是首選，我知道市場會回來，但首先要等到反彈的信號發出來。這是大部份人現在的操盤觀。

圖表1 PTA裝置檢修動態

圖表2 MEG裝置檢修動態

我們從庫存和開工負荷可以分析來看，整體庫存基本上保持一個相對正常水平，甚至局部還是偏低一些。終端紡織企業基本上庫存在7天左右，甚至更低一些，因為認為年后來買也是一樣的。所以當后續逐漸復工后，脈沖式的銷售狀態可能會持續出現，但這個脈沖式的銷售底部價格也會逐步抬高。產品價格降到安全邊際后，一旦開市會被搶購。但部份大廠明知會遭遇惡意采購，恐怕也無法阻擋。

因為現貨的存放難度以及對資金占用的要求都將迫使他們不得不接受被動銷售。而與之對沖的，工廠會選擇在盤面市場做多，以此來對成品銷售的保護。而這樣一來，盤面就意味著會有強支撐。

由此可以得出市場會階段性慣性隨宏觀下跌，但絕不可能遭遇恐慌式拋盤。市場在成本線有強支撐可能，更好的建議是準備子彈，再飛一會兒可能就是扣板機的好時候。

待到春暖花開，相信化纖人將迎來一波小陽春，這是2020年不能失去的一次機會，時刻準備著吧，也許就在5月。