2020年開端：2000萬產(chǎn)能停產(chǎn)，社會(huì)平均庫存20天+，紡織化纖人將去向何方？

　　身處在2019年的時(shí)候，有大佬說，2019是過去十年最困難的一年，但也是未來十年最好的一年。

　　當(dāng)時(shí)以為是笑言，轉(zhuǎn)眼至2020的開春，在全國人民喜迎新春的時(shí)候，武漢這一座超過1000萬人口的世界級(jí)特大城市，突然宣布“封城”。作為80年代出生的人而言，這是歷史性的事件因?yàn)橛洃浿袕奈闯霈F(xiàn)過這么重大的政府性舉措，而這都是為了抵抗在城內(nèi)已經(jīng)失去控制的新型肺炎。

　　這種肺炎在最早的時(shí)候，被大家傳為非典的“卷土重來”或者升級(jí)版。但在隨后的新聞里，開始大量爆出來一些似乎被壓抑許久的所謂“真相”。互聯(lián)網(wǎng)與17年前相比幾乎有了本質(zhì)上的飛躍，因?yàn)槿巳硕际亲灾靼l(fā)聲者，23號(hào)以后，你問全國人民醒過來第一件事干什么？一定是刷手機(jī)看看今天又新增了多少病例？又有哪些不安份的游民因?yàn)閬y竄而至新的案件發(fā)生。一時(shí)間，人人自危，城城自檢。

　　隨著第一次延假后，大部份人開始想念上班。結(jié)果出具了堪稱史上更嚴(yán)厲的城城嚴(yán)管措施，外鄉(xiāng)人請你停下回城的步伐。企業(yè)家嚴(yán)禁XX日前復(fù)工，寫這個(gè)XX日是因?yàn)檫@個(gè)日子幾乎一直在變。從最初的2月3日到2月10日，最近聽到是不能早于2月17日，那么2月17日是不是就真的可以開工了？沒人敢打包票。

　　這幾日一直有人打電話過來問，市場后面會(huì)怎么樣？我想著應(yīng)該可以整理一下，跟大家分享一些數(shù)據(jù)，再來談我們的觀點(diǎn)。

　　截至到2.6日為止，我們共統(tǒng)計(jì)了幾十家聚酯工廠、相關(guān)聯(lián)石化工廠2月份的裝置計(jì)劃和安排，以及相應(yīng)的庫存結(jié)構(gòu)情況，如下細(xì)表：

　　     上述數(shù)據(jù)可以看到10-50萬噸聚酯基本選擇停下來，而50萬噸規(guī)模以上工廠基本上階段性降負(fù)荷，總涉及產(chǎn)能超過2000萬噸。

　　根據(jù)2019年最新聚酯總規(guī)模5500萬來計(jì)算，預(yù)計(jì)市場總體負(fù)荷率在64%，而這一數(shù)據(jù)將隨著疫情的發(fā)展預(yù)計(jì)進(jìn)一步下降。

　　另外在過年期間繼續(xù)生產(chǎn)造成的庫存影響，也呈現(xiàn)兩極分化。10-50萬噸規(guī)模的工廠庫存保持在17-22天；而50萬噸以上規(guī)模工廠庫存均超過30天，部份超大量級(jí)別工廠庫存將近40天。

　　大部份中小微紡織企業(yè)90%以上目前處于停工狀態(tài)。有部份中型企業(yè)，過年都沒有停的工廠最近也被迫停下來，因?yàn)檩o料供應(yīng)不足。物流現(xiàn)階段仍不能正常恢復(fù)。這其中很大的原因在于“外鄉(xiāng)人無法返鄉(xiāng)”，而即使返鄉(xiāng)也會(huì)被要求暫時(shí)“不要外出”。

　　所以即使有訂單也無法接。這就是目前下游的情況，不能買，也不能賣，也開不了工。除了不得不享受這個(gè)幾十年難遇的假期以外，剩下就是在家刷手機(jī)。反而對于市場的資訊有了更大的需求，2020年化纖產(chǎn)業(yè)或者將面臨一波在線升級(jí)改造的機(jī)會(huì)。

　　話說回來，我們再來看，比我們早一步開市的期貨市場。

　　      不出所料的，開市第一天盤面即跌停。很多產(chǎn)業(yè)內(nèi)或者產(chǎn)業(yè)外的操盤人來電話問，是不是后續(xù)還會(huì)繼續(xù)向下探？市場會(huì)到什么程度？

　　其實(shí)，這個(gè)問題一點(diǎn)都不難回答。我只有一個(gè)問題，市場看的這么差？你敢不敢做空？幾乎電話那頭的每一個(gè)人都連連說，不敢。為什么不敢呢？

　　原因其實(shí)也很簡單，因?yàn)楸P面價(jià)格已經(jīng)貼近歷史性的低點(diǎn)。那么歷史的低點(diǎn)是多少？發(fā)生在2015年，大概是4207元。15年至今，對比當(dāng)時(shí)的成本當(dāng)時(shí)的油價(jià)，油價(jià)也是在50附近。

　　歷史總是在不經(jīng)意間重演，而我們要懂得遵循歷史。同時(shí)要明白一個(gè)樸素的道理，商品不可能不要錢，商品也不可能持續(xù)虧損銷售。

　　遵循這兩個(gè)點(diǎn)以后，其實(shí)大家在操作方向邏輯上就可以看到一個(gè)清晰的指向。市場的下跌實(shí)際上是給出一個(gè)新的機(jī)會(huì)，因?yàn)榛诔杀具壿嫹治觯隹盏娘L(fēng)險(xiǎn)會(huì)更大，向下可能觸及的所謂底部也許會(huì)很近，一旦回馬槍來，恐怕會(huì)被殺的片甲不留。

　　那么是不是就可以直接買多？如果你的錢真的多到發(fā)指且無處可去的話，那么可以輕倉建第一階段的位置，但做好準(zhǔn)備，也許會(huì)還再下一城的可能性。若不是這種情況，離場觀望目前是首選，我知道市場會(huì)回來，但首先要等到反彈的信號(hào)發(fā)出來。這是大部份人現(xiàn)在的操盤觀。

　　圖表1 PTA裝置檢修動(dòng)態(tài)

圖表2 MEG裝置檢修動(dòng)態(tài)

　　     我們從庫存和開工負(fù)荷可以分析來看，整體庫存基本上保持一個(gè)相對正常水平，甚至局部還是偏低一些。終端紡織企業(yè)基本上庫存在7天左右，甚至更低一些，因?yàn)檎J(rèn)為年后來買也是一樣的。所以當(dāng)后續(xù)逐漸復(fù)工后，脈沖式的銷售狀態(tài)可能會(huì)持續(xù)出現(xiàn)，但這個(gè)脈沖式的銷售底部價(jià)格也會(huì)逐步抬高。產(chǎn)品價(jià)格降到安全邊際后，一旦開市會(huì)被搶購。但部份大廠明知會(huì)遭遇惡意采購，恐怕也無法阻擋。

　　因?yàn)楝F(xiàn)貨的存放難度以及對資金占用的要求都將迫使他們不得不接受被動(dòng)銷售。而與之對沖的，工廠會(huì)選擇在盤面市場做多，以此來對成品銷售的保護(hù)。而這樣一來，盤面就意味著會(huì)有強(qiáng)支撐。

　　由此可以得出市場會(huì)階段性慣性隨宏觀下跌，但絕不可能遭遇恐慌式拋盤。市場在成本線有強(qiáng)支撐可能，更好的建議是準(zhǔn)備子彈，再飛一會(huì)兒可能就是扣板機(jī)的好時(shí)候。

　　待到春暖花開，相信化纖人將迎來一波小陽春，這是2020年不能失去的一次機(jī)會(huì)，時(shí)刻準(zhǔn)備著吧，也許就在5月。