天虹紡織去年凈利潤降幅25%？這家中國最大棉紡巨頭遭遇了啥？

　　全球彈力包芯紗市場龍頭——天虹紡織集團有限公司(以下簡稱“天虹紡織”)今天(2月19日)發布公告稱，集團截至2019年12月31日止年度的股東應占溢利可能較2018年度取得約25%的跌幅。

　　天虹紡織解釋稱，報告期內業績下降的原因主要是由于中美貿易爭端產生的宏觀經濟不確定性，導致2019年紡織行業不利及不穩定的市場環境。

　　公司將密切關注市場狀況，并優化現有產品組合、開發迎合市場趨勢及需求的新產品，繼續實施企業策略，從而改善本集團的財務表現，不過天虹紡織也表示，公司業績的的表現可能會受市場環境影響，包括棉花價格、中美貿易爭端的狀況、中國近期的冠狀病毒傳播及人民幣匯率等因素。

　　截至2018年12月31日止財政年度，天虹紡織實現營業收入191.6億元人民幣，同比上升17.5%；毛利31.46億元人民幣，同比增長28.93%；股東應占溢利11.631億元人民幣，同比上升1.0%。

　　天虹紡織此前發布的2019年上半年業績顯示，公司營業收入同比增長15.7%至102億元，但是凈利潤同比下降21.8%至人民幣4.71億元，每股盈利0.51元，業績符合公司盈利預警中提到的中期業績或受到毛利率擠壓的不利影響。

　　     公開資料顯示，天虹紡織創立于1997年，2004年在中國香港上市，目前是中國最大的棉紡織品制造商之一，也是全球彈力包芯紗線龍頭。公司主要業務為制造及銷售優質紗線、坯布、面料及服裝，尤其專注生產具有高附加值的棉包芯紗線。目前公司擁有國內(江蘇、山東、新疆、浙江、廣東等)及海外(越南、柬埔寨、尼加拉瓜)的生產基地，擁有330萬紗錠及1400臺噴氣織機的生產能力，國內外客戶逾3000名，其中中國作為主要市場，占比79.9%。

　　      中泰證券研究員王雨絲認為，此次疫情波及全國，且造成全國春節后延期復工，其中紡織制造產業主要聚集地浙江、廣東、江蘇、山東、福建等均宣布復工時間不得早于2月9日24時，湖北復工時間不得早于2月13日24時。該調整會影響短期訂單交付，但有望通過復工后加班趕工彌補；訂單方面，在短期恐慌情緒下，部分海外客戶存在訂單轉移的可能，但疫情過后預計需求仍能回到正常競爭格局下的軌道。因此疫情對紡織行業的影響為一次性影響，如一季度開工和接單以及二季度的交付，中長期來看影響較小，而從上市公司層面看，部分紡織制造企業早已布局海外產能，可在一定程度上減輕疫情對訂單生產帶來的負面影響。

　　廣發證券分析師糜韓杰也表示，因為棉紡類公司大多是成本加成定價，所以棉紡類公司的業績和棉花價格正相關。雖然棉花是下游棉紡類公司的原材料，但是對于棉紡類公司，尤其是規模較大的公司來說，生產用的棉花一般都是過去采購的棉花。當棉花價格持續上升時，產品價格將會由于成本加成定價法提升，但是產品成本保持不變，因此毛利率會相應增長，利潤水平也會提升。相反，如果用庫存棉花生產，棉花市價不斷走低，那么定價基礎可能低于成本價格，除了定價加成的利潤，公司還面臨定價基礎低于成本價格部分的損失。

　　從需求方面看，考慮到2019年12月13日中美第一階段貿易協議文本達成一致，美國對9月已加征的1200億美元的商品關稅稅率從15%降至7.5%，同時也沒有在12月15日對價值1560億美元的中輸美商品加征15%的關稅，而這里涉及了大部分國內紡織品服裝出口，預計未來國內紡織品服裝出口有望好轉，紡織業景氣度有望回升，棉花需求有望持續改善。

　　而結合國內棉花2019/2020年度供給和需求主要各方面因素，糜韓杰判斷，棉花產量下降，內外棉價差收窄使得最近幾個月棉花進口同比大幅下降，國儲棉短期從拋儲轉為收儲，庫存消費比持續改善，產業鏈庫存處在較低水平，紡織業景氣度有望回升，因此對未來棉花價格走勢持樂觀態度。