貨幣政策逆周期持續發力 央行MLF利率如期再下調20個基點

　　繼3月7天期逆回購操作利率下調20個基點之后，央行15日宣布開展1年期中期借貸便利(MLF)操作1000億元，中標利率為2.95%，較上期下降20個基點。自此，MLF利率3年來首次跌破3%。對此，業內專家認為，本次MLF利率下調符合市場廣泛預期，政策利率聯動調整，釋放出逆周期調節持續加大的信號。

　　“為應對新冠肺炎疫情對經濟運行帶來的巨大沖擊，3月30日人民銀行下調7天期逆回購利率20個基點至2.2%，并決定自4月7日起，將超額存款準備金利率從0.72%下調至0.35%，打開了利率走廊下限。今日MLF利率下調20個基點，與逆回購利率下調幅度一致，確保不同期限政策利率水平整體下降。”中國民生銀行首席研究員溫彬表示。

　　而在東方金誠首席宏觀分析師王青看來，本次MLF利率下調幅度與逆回購利率相同，顯示出政策利率體系聯動調整，有利于維護利率走廊有序運行。更為重要的是，當前我國疫情防控階段性成效進一步鞏固，但國際疫情持續蔓延，世界經濟下行風險加劇，這代表未來一段時間我國外需將面臨嚴峻挑戰，國內經濟下行壓力加大。王青認為，國內宏觀政策對沖力度需要相應加大，而本次MLF調降幅度較2月增大10個基點，即在釋放貨幣政策逆周期調節力度加大的清晰信號。

　　值得一提的是，4月3日，央行宣布，為支持實體經濟發展，促進加大對中小微企業的支持力度，降低社會融資實際成本，決定對農村信用社、農村商業銀行、農村合作銀行、村鎮銀行和僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點，于4月15日和5月15日分兩次實施到位，每次下調0.5個百分點。央行有關負責人表示，此次定向降準可釋放長期資金約4000億元，平均每家中小銀行可獲得長期資金約1億元。

　　事實上，3月份我國CPI漲幅快速回落，通脹出現下行拐點。另外，今年以來，央行運用降準(定向降準)、再貸款再貼現、MLF等數量型貨幣政策工具，在保持流動性合理充裕的前提下，鼓勵和引導金融機構加大對實體經濟支持力度，3月份M2和社會融資規模增速均高于名義GDP增速，保持較快增長，實現了從寬貨幣向寬信用轉化。

　　溫彬表示，下階段，貨幣政策調控應由數量型工具為主轉向價格型工具為主，一方面，通過繼續下調政策利率，推動國債收益率曲線整體下移，帶動企業債券發行利率下降，降低企業直接融資成本；另一方面，適時適度下調存款基準利率，釋放LPR改革潛力，引導貸款利率持續下降。