森馬去年營收193億，狂砸25億建861畝工業和物流園

浙江森馬服飾股份有限公司（以下簡稱“森馬服飾”）4月26日晚間發布2019年年報，報告期內，森馬服飾實現營業總收入約193.37億元，較上年同期增長23.01%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤15.49億元，同比減少8.52%。

截至2019年12月31日，森馬服飾總資產為166.21億元，歸屬于母公司所有者的凈資產為117.65億元。

森馬服飾采取直營與加盟相結合、線上與線下互補的多元化營銷網絡發展模式。截至2019年12月31日，公司已在全國各省、自治區、直轄市及海外建立了10257家線下門店，其中直營店1310家，加盟店8677家，聯營店270家；同時，公司在淘寶、天貓、唯品會等國內知名電子商務平臺建立了線上銷售渠道。

萬聯證券分析師陳雯認為，森馬服飾自從2012年營收增速觸底后，逐步開始回升，從業績增速來看，公司歸母凈利潤增速波動較大，主要受到存貨跌價損失、并表年營收增速觸底后，逐步開始回升，從業績增速來看，公司歸母凈利潤增速波動較大，主要受到存貨跌價損失、并表Kidiliz 等帶來的影響。2019年公司營收增長23.16%主要得益于兒童及線上業務快速發展，以及合并了法國Sofiza SAS 公司2019年營業收入；凈利潤同比下跌 8.7%主要原因是受到收購并表法國Sofiza SAS 公司影響，該公司去年收購時產生合并成本小于取得的可辨認凈資產公允價值份額導致凈利潤基數較高，以及該公司本報告期虧損影響了本期凈利潤。

觀察來看，受兒童服飾毛利率正面作用，森馬服飾毛利率提升。2019年上半年，森馬服飾毛利率為 44.84%，同比提升 6.49%，其中休閑裝毛利率同比提升2.25%，童裝毛利率同比提升7.14%，給予正面作用較大。整體來看，森馬服飾童裝業務的毛利率呈現不斷提升的趨勢，這主要是受益于其規模優勢，隨著采購規模的擴大，降低采購邊際成本，推升了公司的毛利率，而休閑服飾業務的毛利率受快時尚行業去庫存的影響，波動較大。

在陳雯看來，雖然森馬服飾在童裝與線上業務的快速發展值得關注，但 2020年公司由于受到疫情影響，疊加近兩年來高管大幅減持、公司存貨高漲、休閑服裝行業增長放緩等諸多不利與不明朗因素影響，由此來看，預計森馬服飾目前的形勢尚不明朗，仍需進一步觀望。

森馬服飾則表示，2020年將加快零售結構轉型和全渠道零售生態的布局，加強現金流和財務風控管理，進一步加大數字化建設，推動商業模式和運營管理能力的持續創新。

2020年以來，森馬服飾將開展一系列圍繞公司級核心運營能力的建設工作。繼續在確保服裝核心品類優勢的基礎上，積極探索多品類的擴張機會；建立以創新為主的研發模式，最大化創造品牌價值和提升用戶體驗。同時，公司還將繼續建設和優化供應鏈中臺、新零售中臺和數字化運營中臺，推進柔性供應鏈改革和全渠道零售運營能力的建設。

森馬服飾將更關注零售商整體生態發展體系的健康狀況，致力于改善代理商盈利水平，渠道庫存水平，賦能零售商經營能力和全渠道運營管理水平提升。

休閑服飾業務方面，森馬品牌將全面擁抱新零售，完善全渠道零售戰略布局，開展社群營銷，構建私域流量。將品牌推廣重心轉移到線上平臺，重點推進直播平臺營銷拓展，建立品牌直播室，輸出內容創意及品牌直播標準，開展百城KOL計劃，賦能KA客戶。持續深化商品改革，優化商品組織架構，增加線下商品與線上商品的協同整合。加大研發投入，重點關注產品面料科技、功能、穿著體驗。繼續重點投入鞋品研發，抓住新青年的高頻生活場景與穿搭需求，提供滿足多生活場景需求的價值單品，鞋品研發與服裝面料、款式設計、搭配做高度協同整合，打造森馬DNA極致單品。

正在進行中的柔性供應鏈改造項目將進一步擴大試點范圍，智能鋪補貨系統研發上線，提升門店的數字化程度和運營管控效率。

兒童服飾業務方面，巴拉巴拉品牌將通過上海、歐洲以及韓國研發辦公室，整合全球前沿時尚趨勢和設計理念，結合兒童心理和審美認知，進行產品原創設計和生活方式品類擴張。

電商業務方面，2020年，森馬繼續推進內部阿米巴機制和外部合伙人機制，激發全員創新創業潛能；持續推進信息化建設、升級現有ERP、OMS系統，進一步發揮信息技術在業務中的降本增效功能，提升數據決策效率等重點工作來不斷提升電商業務競爭力。

記者查閱財報獲悉，截至目前，森馬服飾在溫州、上海、杭州、嘉興等地建設了工業園，總投資25.67億元，主要承擔辦公、倉儲以及員工住宿、生活等功能。2019年1月份，森馬服飾成立海外業務中心，統籌推進森馬與巴拉巴拉品牌在國際市場的布局與發展。截止到年底，兩個品牌已在沙特、蒙古、印度尼西亞等國家的主流購物中心及百貨開設了30個獨立門店及專柜。

截止2019年底，森馬服飾已累計開設14家海外門店，2019年零售規模達3000萬，開發海外渠道專供商品，滿足海外市場特殊節日、氣候穿著需求。目前海外門店的坪效產出平均值高于國內門店，為國內渠道貨品組合提供了新的思路和運營實踐經驗。

公開資料顯示，森馬服飾創建于2002年，是一家以虛擬經營為特色，以休閑服飾、兒童服飾為主導產品的企業集團，旗下擁有以森馬品牌為代表的成人休閑服飾和以巴拉巴拉品牌為代表的兒童服飾兩大品牌集群。森馬品牌創立于1996年，定位以休閑服飾為主的大眾日常生活方式品牌，為以18-35歲為核心的大眾消費者提供有品質、有顏值、充滿親和力的服飾及生活所需的產品和服務。巴拉巴拉品牌于2002年創立，倡導專業、時尚、活力，面向0-14歲兒童消費群體，產品定位在中等收入小康之家。