5月第四周紡織服裝行業研究報告

　　研究報告內容摘要：

　　投資要點

　　5月第四周紡織服裝指數上漲2.09%，跑贏大盤0.97pct。5月第四周(5月25日- 5月29日)滬深300指數上漲1.12%，紡織服裝板塊上漲2.09%。紡織服裝子行業中，鞋帽表現相對較好，上漲13.98%。其他子行業包括：毛紡(5.25%)、女裝(4.00%)、其他服裝(3.39%)、絲綢(2.15%)、印染(2.05%)、其他紡織(0.35%)、男裝(-0.08%)、棉紡(-0.14%)、家紡(-2.18%)、輔料(-2.42%)和休閑服裝(-2.51%)。

　　主要數據追蹤：1)社會消費品零售總額當月值4月同比下降7.50%，增速環比上升8.3pct；限額以上企業服裝鞋帽針紡織品類零售額4月的當月同比下降18.50%，增速環比上升16.3pct。2)零售企業服裝類零售額持續下行。截止2019年12月，全國百家大型零售企業服裝類零售額當月同比下降4.51%。3)中國棉花價格指數同比下降，截止5月29日，中國棉花價格指數328為11807.00元/噸，相比去年同期下降19.02%，環比上周下跌0.78%；4)美元兌人民幣匯率較上周下跌。截止5月29日，美元兌離岸人民幣收盤價7.1337，本周變化-0.51%，月變化+0.74%，年變化+2.89%。5)四月份出口金額增速回正。2020年四月份HS服裝類的出口金額達到209.84億美元，同比上漲11.87%。2020年五月份中國的總出口金額為2002.80億美元，同比上升3.50%，相較三月份同比下滑6.60%的情況顯著好轉。

　　本周觀點：我們目前的行業觀點是：①短期來看，疫情對紡織服裝行業影響比較大。②眼光放長遠，中長期看，我們推薦地素時尚和森馬服飾。(1)品牌服飾：隨著國內疫情逐漸好轉，品牌服飾的二季度開始好轉，大部分的企業線下銷售額能恢復到去年同比的五成以上。像龍頭公司海瀾之家，現在的銷售額已經同比去年恢復到了六成，森馬服飾四月份恢復到往年的八成。(2)紡織制造：隨著海外疫情的擴張，海外訂單砍單情況開始發生，未來的損失還不好預期。我們可以類比一下2008年的經濟危機，危中有機，過程中會有一部分的中小企業會消失，龍頭企業因為抗風險能力比較強，危機過后，市占率會上升。從中長期的角度來看的話，我們推薦行業龍頭健盛集團，目前棉襪出口值占比只有2.5%，看好健盛在海外疫情過后，市占率會有提升。

　　風險提示：宏觀經濟風險，棉價大幅下跌，疫情持續惡化。