5.5億！新鄉化纖定增募資引入新疆國資，每年6萬噸的棉短絨不愁了

為推動公司業務在新疆地區的落地和發展，本土粘膠長絲和氨綸行業龍頭——新鄉化纖股份有限公司（以下簡稱“新鄉化纖”）發布公告稱，為降低公司的負債水平、提高公司盈利能力，進一步提升公司整體實力，公司擬通過非公開發行股票引入新疆生產建設兵團第三師(以下簡稱“第三師”)、圖木舒克城市投資集團有限公司(以下簡稱“圖市城投”)作為戰略投資者。

非公開發行完成后，新疆建設兵團第三師國資旗下的圖市城投持股比例超10%，有望成為公司第三大股東，新鄉化纖也將借此與圖市城投在紡織主業方面將發揮協同效應。

根據合作內容，圖市城投還要確保新鄉化纖在同等條件下每年優先按市場化原則獲得所需的棉短絨等原材料供應，實際供應量不低于企業需求或不低于6萬噸，同時，在第三師轄區內優先保障新鄉化纖需求，向新鄉化纖供應水、污水處理、電力資源、蒸汽等。

除此之外，圖市城投還將依靠在當地的資源和運營子公司，為新鄉化纖提供物流運輸、進出口通關，客戶挖掘及搭建政府溝通渠道。

新鄉化纖正在籌備通過定增募集資金，計劃募資總額不超過5.55億元，扣除發行費用后的凈額將全部用于償還銀行貸款和補充流動資金，從而優化資產結構。而據新鄉化纖披露2020年度非公開發行股票預案顯示，公司擬以3.7元/股的價格，向圖市城投發行不超1.5億股，發行完成后，圖市城投持股比例為10.66%，

新鄉化纖表示，本次非公開發行完成后，公司主營業務保持不變，暫不存在與本次非公開發行相關的業務與資源整合計劃。本次非公開發行募集資金到位后，將降低公司資產負債率，有利于優化公司資本結構，提升公司總資產、凈資產規模，為公司進一步發揮主業優勢提供強有力的保障。

中信建投證券分析師鄧勝表示，新鄉化纖早在2011年在新疆布局，設立全資子公司新疆白鷺纖維有限公司，該子公司主要負責公司原材料棉漿的生產，棉漿粕年產能達4萬噸。圖市城投確保公司獲得棉短絨等原材料供應，并且靠近新疆子公司，降低運費成本，在物流運輸、進出口通關等方面給予支持，協助公司開拓國際國內市場。

此間獲悉，新鄉化纖成立子公司新疆白鷺纖維原計劃提供穩定的棉漿粕。但由于環保趨嚴、原材料價格上漲，以及天氣和運輸因素導致產能未完全釋放，業績不及預期。2017年，公司一次性計提大量資產減值損失。2018年新疆白鷺調整管理方式，優化企業運營及企業精細化管理，實現扭虧為盈。

財報顯示，截至2019年末，新鄉化纖短期借款為8.49億元，同比2018年增加2.57億元；2019年末長期借款為20.25億元，比2018年增加4.43億元；2019年財務費用為1.23億元，同比增加61.5%。公司2018年末資產負債率為53.5%，高于行業平均水平為45.2%。綜合考慮以上原因，公司非公開發行股票擬募集資金總額不超過5.55億元，其中4億元將用于償還銀行貸款，其余補充流動資金。

記者此間獲悉，新鄉化纖主營粘膠長絲、粘膠短纖和氨綸的生產和銷售，現具備7萬噸粘膠長絲產能，位居國內第一，12萬噸氨綸產能，位居國內前三），是粘膠長絲和氨綸雙龍頭。

縱觀新鄉化纖的歷史，其發展的核心思路可以總結為“保長絲、擴氨綸”，具體來看，粘膠長絲領域，新鄉化纖本就是老牌龍頭，經過十余年發展完成了行業洗牌；氨綸領域，公司主要借助鄭州中遠氨綸的先進技術，在2014年后成長為國內極具競爭力的氨綸企業；而在粘膠短纖領域，新鄉化纖產能和成本優勢不強，因此在2013年后逐步削減產量，年產量由巔峰時的10.75萬噸減少到2019年的不足2萬噸。由于公司粘短產能投產早（6萬噸老產能，2010年擴產至10萬噸），已基本折舊完畢，因此停產損失較小。

總體而言，新鄉化纖在粘膠長絲和氨綸行業均形成了產能、技術和成本的核心競爭力，未來將繼續深耕這兩個行業。

從新鄉化纖的收入和毛利占比中也能看出同樣的趨勢，公司粘膠長絲收入和毛利比較穩重有升，氨綸收入和毛利則整體處于快速上漲趨勢。

從2018年下半年開始，粘膠長絲價差持續走高，成為新鄉化纖業績增長的主要推手。2019年溶解漿、燒堿、粘膠長絲價格分別為6406元/噸、3094元/噸、37782元/噸，同比下降14.5%、下降26.1%、增長0.02%；粘膠長絲價差為24742元/噸，同比增長2794元/噸；2020年第一季度價差為26702再創新高。而3月底以來受到海外疫情影響價差開始走低，暫時對長絲需求形成利空。2019年新鄉化纖粘膠纖維產能7萬噸，全國占比高達33%，預計2020年產能達8萬噸，進一步鞏固龍頭地位，其中公司連續紡工藝產能占比70%以上，生產效率高，而國內平均水平僅為42.9%。

財報顯示，2019年．新鄉化纖實現營業總收入48億，同比增長6.9%；實現歸屬于母公司所有者的凈利潤1.3億，同比增長14.6%；每股收益為0.1元。報告期內，公司毛利率為15.5%，較上年提高2.9個百分點，凈利率為2.7%，基本維持上年水平。

報告期內，新鄉化纖生產粘膠長絲61422噸，完成計劃的102.37%；粘膠短纖維8622噸，完成計劃的28.74%；生產氨綸纖維82,577噸，完成計劃的91.75%。

申港證券研究員曹承安認為，近幾年新鄉化纖公司不斷擴充氨綸和粘膠長絲產能，新產能采用較為先進的生產工藝及設備，資本投入相對較高，因此公司近幾年固定資產規模保持快速增長，觀察來看：2013-2018年新鄉化纖資本支出累計達28.4億元，2019年前三季度資本支出5.13億元，超過2018年全年水平；2018年公司固定資產規模42.7億元，自2013年以來年均增長14.1%，截至2019年三季度公司固定資產規模50.4億元，較2019年初進一步增長18%，近三年公司固定資產規模增速明顯加快。

曹承安預計，2020年，新鄉化纖2萬噸/年生物質纖維素一期項目投產后，資本開支有望暫時放緩，未來幾年僅新鄉化纖和吉林化纖擴產，預計2020年國內前三大企業粘膠長絲產能占比將達到90%，行業集中度進一步提升，寡頭壟斷格局下的粘膠長絲市場或有望迎來景氣上行周期，而隨著一系列新項目的陸續投產放量，新鄉化纖未來幾年成長可期。

最新一季財報顯示，2020年一季度，新鄉化纖實現營業總收入9.3億，同比下降28.4%；實現歸母凈利潤4634.4萬，同比增長148.4%；每股收益為0.04元。報告期內，公司毛利率為20.4%，同比提高8.5個百分點，凈利率為5%，同比提高3.5個百分點。