經濟觀察：美加征關稅對于棉市影響分析

　　美國對中國加征關稅的豪言并沒有讓棉花低下頭，意料之中的是，感恩節前后市場出現低點的傳統又一次應驗，美棉的一些習慣性動作確實不能太忽視。

　　這里不妨回顧一下上一次加關稅，2018-2019年的中美貿易戰讓當時的棉花很受傷，ICE主力最低下探到了60美分，因此，如果明年加征關稅落地，美棉肯定有下探這個低點的風險。不過，雖然都是加征關稅，現在的環境和形勢與當年有很大不同。

　　中美經過了上一次的正面硬剛之后，美國新一屆政府是否會像上次那樣不斷加碼還有待觀察。或，正是因為這一點，棉花市場雖然心有忌憚，但也做好了準備，只要事情沒有真正落地，一切還需要按部就班。就目前來看，棉花似乎相對較好地經受住了這個潛在的風暴，上周棉花期貨收盤上漲1.6%，比大豆、玉米和小麥的表現都要好很多。

　　隨著美國新棉進入出口狀態，出口銷售開始加快，現在澳大利亞棉花已售罄，巴西棉花仍有供應，但新的銷售可能受到物流的限制。因此，從現在開始，美棉出口銷售將是市場最關注的報告之一。說到需求，今年美棉出口有大半年時間萎靡不振，但同期澳大利亞和巴西的出口非常強勁，因此需求已死的說法也過于悲觀。對于美棉來說，現在已經到了銷售上升期，但飯還是要一口一口地吃，價格上漲過快無異于自取滅亡，這一點美國人也很清楚。

　　從目前看，3月合約并沒有跟隨12月跌至66美分，而是守住了68美分左右的前期低點，但本次反彈之后，目前價格已經回到68-76美分之間的中間位置，因此盤面在72美分將面臨阻力。雖然美棉出口已連續兩周創新高，但近兩周價格已有明顯上漲，預計本周四的美棉出口數據欠佳，市場也對此做好了準備。

　　世界銀行最近的報告稱，2024年三季度，棉花價格下跌超過6%，較上年同期偏低15%，2024年棉花價格下跌近10%。不過，2025年和2026年預計有所反彈，原因是供應增長速度減慢。盡管如此，消費增長仍有下降的風險，主要是全球經濟增長可能低于預期以及全球棉花產量可能高于預期。不管最終結果怎樣，在宏觀面和外部市場的擔憂真正兌現之前，棉花還是要按自己的節奏來。