經(jīng)濟(jì)觀察：美加征關(guān)稅對(duì)于棉市影響分析

　　美國(guó)對(duì)中國(guó)加征關(guān)稅的豪言并沒有讓棉花低下頭，意料之中的是，感恩節(jié)前后市場(chǎng)出現(xiàn)低點(diǎn)的傳統(tǒng)又一次應(yīng)驗(yàn)，美棉的一些習(xí)慣性動(dòng)作確實(shí)不能太忽視。

　　這里不妨回顧一下上一次加關(guān)稅，2018-2019年的中美貿(mào)易戰(zhàn)讓當(dāng)時(shí)的棉花很受傷，ICE主力最低下探到了60美分，因此，如果明年加征關(guān)稅落地，美棉肯定有下探這個(gè)低點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)，雖然都是加征關(guān)稅，現(xiàn)在的環(huán)境和形勢(shì)與當(dāng)年有很大不同。

　　中美經(jīng)過(guò)了上一次的正面硬剛之后，美國(guó)新一屆政府是否會(huì)像上次那樣不斷加碼還有待觀察。或，正是因?yàn)檫@一點(diǎn)，棉花市場(chǎng)雖然心有忌憚，但也做好了準(zhǔn)備，只要事情沒有真正落地，一切還需要按部就班。就目前來(lái)看，棉花似乎相對(duì)較好地經(jīng)受住了這個(gè)潛在的風(fēng)暴，上周棉花期貨收盤上漲1.6%，比大豆、玉米和小麥的表現(xiàn)都要好很多。

　　隨著美國(guó)新棉進(jìn)入出口狀態(tài)，出口銷售開始加快，現(xiàn)在澳大利亞棉花已售罄，巴西棉花仍有供應(yīng)，但新的銷售可能受到物流的限制。因此，從現(xiàn)在開始，美棉出口銷售將是市場(chǎng)最關(guān)注的報(bào)告之一。說(shuō)到需求，今年美棉出口有大半年時(shí)間萎靡不振，但同期澳大利亞和巴西的出口非常強(qiáng)勁，因此需求已死的說(shuō)法也過(guò)于悲觀。對(duì)于美棉來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在已經(jīng)到了銷售上升期，但飯還是要一口一口地吃，價(jià)格上漲過(guò)快無(wú)異于自取滅亡，這一點(diǎn)美國(guó)人也很清楚。

　　從目前看，3月合約并沒有跟隨12月跌至66美分，而是守住了68美分左右的前期低點(diǎn)，但本次反彈之后，目前價(jià)格已經(jīng)回到68-76美分之間的中間位置，因此盤面在72美分將面臨阻力。雖然美棉出口已連續(xù)兩周創(chuàng)新高，但近兩周價(jià)格已有明顯上漲，預(yù)計(jì)本周四的美棉出口數(shù)據(jù)欠佳，市場(chǎng)也對(duì)此做好了準(zhǔn)備。

　　世界銀行最近的報(bào)告稱，2024年三季度，棉花價(jià)格下跌超過(guò)6%，較上年同期偏低15%，2024年棉花價(jià)格下跌近10%。不過(guò)，2025年和2026年預(yù)計(jì)有所反彈，原因是供應(yīng)增長(zhǎng)速度減慢。盡管如此，消費(fèi)增長(zhǎng)仍有下降的風(fēng)險(xiǎn)，主要是全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能低于預(yù)期以及全球棉花產(chǎn)量可能高于預(yù)期。不管最終結(jié)果怎樣，在宏觀面和外部市場(chǎng)的擔(dān)憂真正兌現(xiàn)之前，棉花還是要按自己的節(jié)奏來(lái)。