行情分析：棉花豐產庫存增長市場 預測需求前景預期不樂觀

 　　12月上中旬國內棉花現貨價格跌破前期震蕩區間而下行，12月中旬現貨棉花價格不斷創新低，并于12月20日跌至2024年最低價13935元/噸，較2月份最高價16855元/噸下跌2920元/噸，跌幅17.32%。

　　導致棉花價格再次下跌的主要驅動因素有國內棉花市場供強需弱的格局以及12月份USDA全球棉花供需數據利空拖累。但棉價持續下跌后，軋花廠虧損擴大，棉價在跌至8-9月份低點后成本支撐作用增強，12月下旬棉價低位反彈。春節臨近，像往年一樣的春節前備貨行情能否如期啟動，需求是否會階段性好轉，棉價能否出現季節性上漲呢?具體分析來看：

　　由于全球棉花增產，而消費增長有限，全球棉花市場呈現供需寬松格局。從12月USDA全球棉花供需數據來看，2024/2025年度全球棉花期末庫存同比上調40.4萬噸至1655.1萬噸;產量同比增加95.9萬噸至2555.8萬噸;消費同比上調31.9萬噸至2521.1萬噸;期末庫存同比上調40.4萬噸至1655.1萬噸。

　　棉花豐產預期增強。2024年棉花采收進度快于去年同期。截至2024年12月23日，新疆地區皮棉累計加工總量為563萬噸，同比增幅為20%;新疆棉花公檢量達521.89萬噸，同比增幅16.9%。當前日度加工量維持在4萬噸以上，棉花增產預期較強。卓創資訊預估，2024/25年度全國棉花產量預期將達到632萬噸，同比增加60.5萬噸，增幅10.59%。2024/25年度，國內棉花結轉庫存偏高，疊加新棉上市較集中影響，棉花商業庫存持續上升，截至11月底，全國棉花商業庫存為579.07萬噸，環比增長57.99%，同比則增長25.86%。棉花豐產預期增強，供應壓力顯著，利空棉價。

　　12月處于棉紡織市場淡季，棉紡織企業訂單稀少，為了應對成品庫存累積，紡企降負荷生產。另外，新棉集中上市，市場資源供應較充足，下游紡織企業、貿易商采購積極性均不高，紡企維持剛需小單采購，貿易企業也以短線操作為主，新棉銷售進度緩慢。春節假期臨近，個別企業開始春節前備貨，但特朗普勝選后增加了終端產品出口壓力，為了應對2025年上半年可能出現的市場不確定性，紡織企業不得不采取減少原料庫存和加速產品銷售的策略，因此目前來看下游節前備貨相當謹慎，部分紡企計劃提前放假，對皮棉需求有限，因此春節前棉花成交難有明顯增量，大概率不會出現下游大量備貨行情。

　　綜上所述，12月棉價已跌至8-9月觸及的前低附近，在沒有新的利空影響下，棉價繼續下跌難度增大，另外皮棉成本與市場價格倒掛，成本對價格下方也存在一定支撐。但終端紡織品、服裝出口面臨更大的不確定性，棉花需求前景預期不樂觀，導致節前備貨積極性不足，需求端難有明顯起色，且全球供應壓力較大，因此春節前棉價難明顯上漲，或維持震蕩走勢。