經濟觀察：全球棉花市場信心受挫;美國關稅政策走向充滿不確定性，

　　外貿市場相對強勁，出口韌性面臨考驗。在我國穩外貿政策持續發力、海外市場需求回溫和“搶出口”的共同拉動下，我國紡織品服裝出口相對活躍。

　　海關總署數據顯示，11月，紡織服裝出口252億美元，同比增長6.8%，環比下降1.2%;1-11月累計出口2731億美元，同比增長2%。美國假日季零售額顯著增長，據報道，部分商家在促銷活動中加入了與關稅相關的宣傳，例如“關稅將至，快囤貨”等，以鼓勵消費者盡早購買商品?！?/p>

　　萬事達卡數據顯示，2024年11月1日-12月24日，美國零售銷售額(不包括汽車)同比增長3.8%，高出9月預測的3.2%;服裝品類表現突出，銷售額同比增長3.6%，其中服裝線上銷售額增長6.7%。后期，隨著假日消費氣氛逐步消散、海外市場提前補庫取得一定進展，我國“搶出口”訂單可能有所減少。

　　整體看，搶出口效應本質是對遠期出口市場的透支，中長期較難具備持續性。

　　內銷市場持續走弱，企業觀望情緒升溫。今年以來，國內紡織市場多數時間處于低迷狀態，傳統旺季相繼落空。年末臨近，棉價連續下跌令市場信心低迷，2025年美國可能實施的高關稅風險漸近，降產能、提前放假成為當前部分企業的主要應對手段。

　　國家棉花市場監測系統數據顯示，11月初紡織企業開機率調降0.3個百分點至81.5%;12月初繼續下降至76.0%，降幅顯著擴大至5.5個百分點。終端市場上，四季度消費刺激政策相繼出臺，10月國內服裝零售額回升至同比增長8%，結束連續四個月負增長態勢;但需求不足的問題仍較突出，11月重回負增長區間，同比下降4.5%。

　　利潤空間不斷收窄，紡織企業經營壓力上升。近年來國內紡織市場分化趨勢日益突出，相對于普梳大眾化品種而言，生產高支品種的企業銷售及盈利情況較好，生產普梳大眾化品種的企業虧損居多。12月，棉價降幅達到4%以上，紗價降幅僅為0.6%。紡織企業降價拋售現象也不普遍。

　　有部分市場人士認為，這是紗價抗跌或是下游企業現金流尚可維持的體現。側面也反映出，企業接受虧損的能力已十分有限。據國家棉花市場監測系統數據，按普梳紗32支與標準級棉花價格差額計算，2024年紗棉價差年均值為6322元/噸，同比下降627元/噸，降幅9.0%，較過去五年均值下降1230元/噸，降幅16.3%;2024年12月紗棉價差均值收窄至6200元/噸附近。

　　當前，國內新棉大量上市，新疆棉增產幅度可能超出預期，供應壓力集中體現。下游消費低迷未改，外需階段性活躍，進一步情況有待觀察。春節前，假日效應顯現，增量刺激政策有限，棉價圍繞基本面波動為主。

　　需要注意的是，12月中上旬，鄭棉價格由14085元/噸連續下跌至最低13315元/噸，跌幅超過700元/噸，市場信心受挫;美國關稅政策走向充滿不確定性，推升市場觀望與避險情緒，紡織企業采購普遍謹慎，打算提前放假的企業數量增多，新棉成交活躍度可能下降，上下游市場僵持局面或將延續，棉價難有趨勢性轉變，預計承壓波動概率較大。