從收購(gòu)麥當(dāng)勞到 投資完美日記、火花思維，凱雷加碼押注新經(jīng)濟(jì)公司

近日，新國(guó)貨美妝品牌——完美日記母公司逸仙電商正式登陸紐交所并籌集6.17億美元，成為首個(gè)赴美上市的中國(guó)美妝集團(tuán)。

凱雷是分享此次IPO盛宴的主要私募機(jī)構(gòu)之一，今年9月，凱雷聯(lián)合領(lǐng)投逸仙電商E輪融資，投資資金來(lái)自Carlyle Asia Partners Growth I 的關(guān)聯(lián)公司 CGI IX INVESTMENTS。

“我們對(duì)消費(fèi)類項(xiàng)目是比較看好的，這也是大的趨勢(shì)?！眲P雷投資集團(tuán)董事總經(jīng)理劉婉琳在接受包括21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道在內(nèi)記者采訪時(shí)說(shuō)。從需求端來(lái)看，中國(guó)人口眾多，可支配收入在不斷增長(zhǎng)，消費(fèi)模式在升級(jí)。從供給端來(lái)看，國(guó)內(nèi)產(chǎn)品在設(shè)計(jì)理念、供應(yīng)鏈方面也都進(jìn)行了升級(jí)，出現(xiàn)跟原來(lái)完全不同的新品牌，這也是新的投資機(jī)會(huì)所在。

據(jù)了解，凱雷在全球消費(fèi)品和零售領(lǐng)域投資多年，截至2020年6月30日，已投資了129個(gè)項(xiàng)目，股本投資總額168億美元，其中知名的全球品牌包括盟可睞（Moncler）、Golden Goose、Beats Electronics、Vogue International、唐恩都樂(lè) （Dunkin’ Brands）等。

在中國(guó)市場(chǎng)，凱雷曾投資了特步、羅萊生活等品牌，并在2017年時(shí)聯(lián)合中信資本等成立新公司，收購(gòu)麥當(dāng)勞在中國(guó)內(nèi)地和香港的業(yè)務(wù)。近年來(lái)，這家對(duì)中國(guó)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)有長(zhǎng)期研究的外資PE，開(kāi)始更多擁抱如完美日記這樣的新經(jīng)濟(jì)、新消費(fèi)公司。

加碼押注高成長(zhǎng)、高護(hù)城河新經(jīng)濟(jì)公司

凱雷是最大的全球性投資公司之一，截至今年9月30日，凱雷投資集團(tuán)的資產(chǎn)管理規(guī)模為2300億美元。同時(shí)，凱雷也是進(jìn)入中國(guó)最早的一批國(guó)際一線私募股權(quán)基金，其1998年就在香港設(shè)立了辦事處，后分別在北京、上海設(shè)立辦事處，目前已深耕中國(guó)市場(chǎng)超過(guò)20年。

“我們非常重視中國(guó)市場(chǎng)?！眲⑼窳战榻B說(shuō)。目前，凱雷亞洲主要管理三只基金：亞洲并購(gòu)基金（第五期規(guī)模65.5億美元）、成長(zhǎng)性基金和人民幣基金。截至2020年9月30日，凱雷已在中國(guó)投資110多個(gè)項(xiàng)目，股本投資總額超過(guò)100億美元，核心投資行業(yè)包括消費(fèi)及零售、醫(yī)療健康、金融服務(wù)、科技、電信與媒體和工業(yè)。

劉婉琳表示，在中國(guó)市場(chǎng)做投資，凱雷的優(yōu)勢(shì)在于，一方面，作為一家在全球投資的私募機(jī)構(gòu)，凱雷可以把在歐美市場(chǎng)積累的經(jīng)驗(yàn)和資源，應(yīng)用于中國(guó)市場(chǎng)，幫助被投企業(yè)提升效率和拓展市場(chǎng)。

另一方面，其在中國(guó)有本土化的團(tuán)隊(duì)，比較接地氣，做決策的速度很快。“凱雷在外資機(jī)構(gòu)中算動(dòng)作很快的，很多人可能看到我們投了項(xiàng)目，但根本不知道我們有多快?！眲⑼窳照f(shuō)，對(duì)于長(zhǎng)期跟蹤的行業(yè)和標(biāo)的，一旦出現(xiàn)投資機(jī)會(huì)，團(tuán)隊(duì)能夠作出較快的決策。從決定向全球投資委員會(huì)提交建議的項(xiàng)目，到最終獲批對(duì)項(xiàng)目展開(kāi)盡職調(diào)查最快僅一周。

凱雷亞洲團(tuán)隊(duì)每年所投的項(xiàng)目其實(shí)是屈指可數(shù)的，以今年為例，凱雷亞洲參與投資了火花思維、完美日記、信立泰（生物醫(yī)藥上市公司）和弗蘭德（西門(mén)子旗下傳動(dòng)技術(shù)公司）四個(gè)項(xiàng)目。其中，火花思維、完美日記都屬于新經(jīng)濟(jì)細(xì)分領(lǐng)域的頭部公司。

“從歷史業(yè)務(wù)情況來(lái)說(shuō)，我們對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)的理解會(huì)更深刻一些。但近些年我們也在投資方向上做出比較大的改變，更多地去擁抱高成長(zhǎng)性的新經(jīng)濟(jì)公司?！眲⑼窳战忉屨f(shuō)。

具體投資過(guò)程中，凱雷傾向于選擇有較高護(hù)城河的公司。在劉婉琳看來(lái)，火花思維的產(chǎn)品能力就是其護(hù)城河。完美日記在流量獲取相對(duì)便宜時(shí)，開(kāi)始積累起眾多的私域流量，這是它的護(hù)城河。一個(gè)公司能在某些時(shí)候建立一些壁壘，又不斷通過(guò)運(yùn)營(yíng)發(fā)展再建立起新的壁壘，這就是比較好的標(biāo)的。凱雷投資集團(tuán)董事總經(jīng)理龔陟幟表示，完美日記對(duì)中國(guó)消費(fèi)者擁有深刻的了解和洞察，并具備持續(xù)和快速推出優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的實(shí)力，其重點(diǎn)打造的社交平臺(tái)分銷戰(zhàn)略創(chuàng)造了競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，讓它在中國(guó)美妝市場(chǎng)中脫穎而出。

尋求較高項(xiàng)目參與度，為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值

在凱雷亞洲今年的投資組合中，二級(jí)市場(chǎng)公司信立泰也格外引人注目。9月1日，凱雷旗下基金購(gòu)入生物醫(yī)藥上市公司信立泰5%股份。

“對(duì)我們來(lái)說(shuō)，專注私募投資，不分一級(jí)市場(chǎng)還是二級(jí)市場(chǎng)。只要符合我們的投資要求，能夠?yàn)槠髽I(yè)創(chuàng)造價(jià)值，并且讓我們有一定參與度，不管是上市還是非上市公司，我們都會(huì)去跟蹤和參與。”劉婉琳對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道解釋說(shuō)。

近些年，凱雷也參與少量的二級(jí)市場(chǎng)項(xiàng)目，比如2015年時(shí)，凱雷也曾投資香港上市公司微創(chuàng)醫(yī)療，持有其超10%的股份。但與普通基金投資二級(jí)市場(chǎng)不同，凱雷在投資二級(jí)市場(chǎng)項(xiàng)目時(shí)，也會(huì)希望能夠占股較高，并且擁有一定的董事會(huì)權(quán)利。

凱雷希望在所投項(xiàng)目中擁有一定的話語(yǔ)權(quán)，其在中國(guó)市場(chǎng)也一直在挖掘并購(gòu)型投資的機(jī)會(huì)。2017年時(shí)，凱雷曾聯(lián)合中信資本等成立新公司，收購(gòu)麥當(dāng)勞在中國(guó)內(nèi)地和香港的業(yè)務(wù)。2018年，凱雷又入股中國(guó)第三方獨(dú)立醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)艾迪康，并成為艾迪康的第一大股東。

“我們一直在持續(xù)做并購(gòu)?fù)顿Y，雖然從數(shù)量上來(lái)說(shuō)，并購(gòu)?fù)顿Y出手還是相對(duì)較少。”劉婉琳說(shuō)。這背后原因在于，中國(guó)乃至整個(gè)亞洲仍是高成長(zhǎng)的市場(chǎng)，企業(yè)都有比較大的發(fā)展空間。當(dāng)市場(chǎng)相對(duì)飽和后，企業(yè)之間的并購(gòu)才會(huì)更多發(fā)生。凱雷團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，至少未來(lái)五年之內(nèi)，亞洲市場(chǎng)仍屬于高成長(zhǎng)市場(chǎng)。

今年來(lái)由于疫情影響，許多國(guó)內(nèi)私募機(jī)構(gòu)面臨募資難的現(xiàn)狀。對(duì)此，劉婉琳表示，凱雷主要在國(guó)際市場(chǎng)募資，今年來(lái)由于疫情因素，去國(guó)外出差不是很便利。但大家可以靠視頻會(huì)議溝通，也基本適應(yīng)這種工作方式，所以凱雷的募資節(jié)奏并沒(méi)有受太大的影響。

“中國(guó)私募股權(quán)投資市場(chǎng)還是在比較初期的階段，新興事物在發(fā)展初期很容易有大起大落，但它確實(shí)是創(chuàng)造了新的價(jià)值，長(zhǎng)期還是會(huì)有波浪式前進(jìn)的穩(wěn)步發(fā)展?！眲⑼窳照f(shuō)。相信中國(guó)的私募股權(quán)市場(chǎng)在經(jīng)歷了初期的熱潮、后續(xù)的調(diào)整之后，長(zhǎng)期還是會(huì)有非常良性的發(fā)展。所以凱雷也在中國(guó)堅(jiān)持募集人民幣基金，并堅(jiān)持要把這條路走下去。