解碼中興微電子

一場嘗試將控股子公司股權全權收歸母公司掌控的行為，讓長期隱匿在幕后的中興微電子業務表現大致顯現了出來。

同華為海思的定位一樣，中興通訊旗下中興微電子，其主要業務范疇為芯片設計。這也是當被誤解為可以自主制造芯片、甚至出現其有望取代臺積電這樣的謠言之后，中興通訊立即發布公告否認了這一事宜的原因。

目前國內半導體設計公司不少，覆蓋領域廣泛。根據銀河證券的統計，按照營收計算，2019年中興微電子位列國內前十大IC設計公司的第六，排在前面的除了華為海思、紫光展銳這類老牌大型公司之外，還有細分領域如指紋識別芯片設計的匯頂科技等。

不過接下來行業格局有望進一步改變，銀河證券指出，若延續當前勢頭，中興微電子全年營收排名有望上升至國內第四。綜合來看，排名第四也是2018年及以前中興微電子的常規位置。

通信技術更迭下的產物

中興微電子的前身是中興通訊在1996年成立的IC設計部，正式獨立成子公司形式是在2003年，從2G向3G時代轉換的過渡時期。公司成立后，就正式開啟了自研WCDMA芯片的道路。

從時間點來看，這是支持中興通訊通過自主化發展路徑，順利向3G時代邁進的關鍵選擇，相比同行業，其在成立芯片設計公司方面，也是走在了前面。

微電子公司的發展脈絡，無疑與中興通訊在幾十年間對通信技術路線的選擇、業務發展路線的覆蓋密切相關。

中興微電子近期受到廣泛關注，是因公司管理層在股東會期間的介紹。中興通訊執行董事、總裁徐子陽多次表示，公司已實現7nm芯片商用，5nm制程芯片將在2021年實現商用。

雖然提到的制程數看起來與市面上的手機基帶芯片相近，但這里提到的其實主要是用于5G基站的基帶芯片。

相關人士介紹，通過自研7nm芯片并輔助軟件調節能力，可以大幅降低基站功耗，這是運營商極為關注的要點。此外，中興也可以針對中國電信、中國聯通共建共享的200M寬帶需求推出方案。

這也與產業鏈的要求有關。業內人士告訴21世紀經濟報道記者，運營商層面對設備商的要求之一便是，需要完全實現自主化，這也是中興在無線等業務層面需要芯片全面自研支持的一個背景。

這恰好切合了當下大規模部署5G基站的進程，也與中興通訊目前聚焦的業務主力有關。

早在今年第三季度，我國就已提前完成了原定到年底建成60萬個5G基站的目標，顯示出市場正呈現高需求狀態。

而今年中期財報顯示，中興通訊三大業務中，運營商業務的收入占比達到74%，也是旗下收入增速最高的業務部分?；居没鶐酒夹g的快速演進與行業的發展訴求緊密貼合。

5G芯片所涵蓋的市場不僅在于基站部分，在手機等消費級終端領域，也是重要的應用市場。

根據Grand View Research統計，2019年以智能手機為主的移動電子設備占據了5G芯片市場規模56%的份額；5G基站設備受益于5G基礎網絡設施的持續投資，目前占據了18%市場份額；物聯網領域的份額為14%；車聯網約為6%。

在手機基帶芯片層面，中興并非沒有涉及。在2G向3G的轉換時代，公司甚至通過在該領域的深入研究，獲得了不小數量的訂單。

2007年中興通訊方面曾表示，公司是當時國內首家在手機終端中應用單芯片解決方案的廠商。為此，公司還得以斬獲中國聯通CDMA手機采購中的一半份額。

當時的信息顯示，中興通訊相關人士指出，單芯片與以往的手機芯片不同，它將基帶、射頻、電源管理及數字安全等多個系統組合至一個芯片中，使手機成本更低，耗電更少。

到今天看來，這已經成為趨勢，但手機芯片層面卻鮮見中興通訊的身影。目前中興微電子的頁面顯示，公司在2013年推出的手機modem芯片是首個國內廠家推出搭載28nm工藝的LTE多模芯片，但此后未見更多介紹。

按照最新介紹，中興微電子的業務主要是圍繞5G通信設備關鍵芯片開展技術和產品研發，包括5G無線接入關鍵芯片技術和產品研發、5G承載網關鍵芯片技術和產品研發等。微電子公司官網的產品介紹中，還包括了手機產品和多媒體產品等品類。

重點應該還是在有線和無線產品領域。具體來說，在5G無線接入芯片方面，將面向計算能力更強、存儲容量更大、接口更加豐富以及集成度更高的5G無線接入迭代需求進行技術和產品研發，包括基帶、中頻、射頻等關鍵芯片。

5G承載網芯片方面，則是面向更大容量、更大帶寬、更低時延、可編程等5G承載迭代需求進行技術和產品研發，包括新一代大容量交換芯片、可編程網絡處理器及微引擎等。

應該說，中興微電子在芯片端的研發進展緊貼著前沿制式迭代，且相對聚焦，這支撐著母公司在5G時代積蓄更多力量。

5G時代聚焦供給自身

進入5G時代，芯片的地位變得愈發重要，對于中興通訊來說也是如此。這也是中興微電子被母公司重新掌握全部股權的一定原因。

在近日舉行的一次投資者交流會上，徐子陽介紹，自2018年至今，中興通訊有幾個關鍵事件，其中芯片被第一個提出，顯示出被高度重視。

關于收回股權的原因，徐子陽也解釋過，這是基于公司2015年與國家集成電路產業基金達成的協議有關。那一年大基金入股中興微電子，就被業內人士認為，有望推動公司高端通信設備芯片的研發以及在手機端芯片的發展，這與目前取得的成果在很大程度上達成了一致。

如今被全權歸屬中興通訊發展后，根據規劃，在未來兩年內，中興微電子的戰略重點是拓展芯片深度和通信核心領域覆蓋率。

管理層指出，深度即加強性能和成本競爭力，通信核心領域覆蓋率即解決公司痛點問題，從而強化自身主業的競爭力。下一步是向消費市場等更廣闊的市場走出去。

在公司經營定位層面，中興微電子也曾經歷過定位調整期。在此前一場投資者交流會上，執行副總裁兼財務總監李瑩曾介紹過，前些年中興微電子的研發內容相對分散，除了為公司進行研發，還會承接外部社會的相關芯片研發需求。

不過在近幾年的聚焦策略下，公司聚焦在做有挑戰、復雜高精尖的芯片。“中興微電子的90%多營收都來自為中興股份提供通訊設備所需芯片，隨著未來芯片設計復雜度提升和自主可控，提供的芯片種類越來越多，核心營業收入在逐步增加?！彼赋?。

目前來看也是這樣的規劃，根據執行副總裁、首席運營官謝峻石在前述交流會上的表態，中興微電子是中興通訊自主可控的核心競爭力，未來2-3年的重點就是滿足公司自身5G產品的需求。

財報顯示，2018年、2019年、2020年上半年，中興微電子芯片產品及技術服務銷售收入分別為51.84億元、50.04億元和60.25億元。其中向中興通訊（含子公司）銷售收入占比分別為88.82%、88.35%和95.10%。

可見微電子公司在2020年的收入有望得到較大增速，且對母公司的支持力度愈發增強。根據公告預測，中興微電子在2020年度的銷售收入有望同比增長約78%；凈利潤同比有望增長約160%，約為5億元。到2021年，預計中興微電子年度銷售收入同比增長15%左右，扣非后凈利潤預計為5.2億元。

當然也有反思，中興方面在公告中指出，微電子公司的研發費用率預計保持在15%水平，即便如此，這仍低于行業其他設備商。公司將通過芯片架構調整、工藝調整提升整機性能，為后續設備發展積攢較強的能力。

銀河證券則指出，相比同為芯片設計類公司的匯頂科技、兆易創新等，中興微電子的研發投入占比較高，該機構同時對比凈利率卻發現，微電子公司則有較低的表現。