伍超明：中國經(jīng)濟下半年不可能二次探底

　　最近中國股票市場出現(xiàn)大幅下跌，與國外經(jīng)濟復(fù)蘇過程中的不確定性和反復(fù)性不無關(guān)系，但其中還有另一個重要原因是，市場投資者認為中國經(jīng)濟下半年會出現(xiàn)二次探底。持經(jīng)濟二次探底論者的理由很簡單，一是宏觀緊縮措施尤其是房地產(chǎn)調(diào)控政策可能打壓過猛，導(dǎo)致國民經(jīng)濟的“支柱產(chǎn)業(yè)”房地產(chǎn)業(yè)蕭條，從而使房地產(chǎn)投資增速快速下降;二是歐洲主權(quán)債務(wù)危機的惡化會導(dǎo)致我國出口需求下降，從而出現(xiàn)投資需求和出口需求的雙下降，導(dǎo)致經(jīng)濟二次探底。

　　上述觀點不無道理，不然不能讓市場投資者普遍接受，股市也不會恐慌性下跌。但反過來想，二次探底論有些盲目和隨意。一是沒有前提假設(shè)，中國經(jīng)濟二次探底的衡量標準是什么，是單季度GDP增速跌至9%、8%還是跌至7%以下算二次探底，許多研究人員在談?wù)撛搯栴}時沒有前提假設(shè)。二是房地產(chǎn)調(diào)控政策對實體經(jīng)濟的影響程度真的會那么大嗎?

　　關(guān)于二次探底標準問題。毫無疑問，由于2009年GDP增速前低后高的影響，今年經(jīng)濟增速前高后低基本成定局，現(xiàn)在的問題是四季度GDP增速會達到百分之幾。如果是跌至9%甚至8%，說經(jīng)濟出現(xiàn)二次探底是沒有道理的。即使四季度GDP增速為8%，估計全年GDP增速應(yīng)該在9%以上，遠高于國務(wù)院的保八目標。如果四季度GDP單季在政策調(diào)控和國外需求因素影響下跌至8%甚至7%以下，說經(jīng)濟出現(xiàn)二次探底是可以接受的，但出現(xiàn)這種概率的可能性幾乎沒有。理由一是今年房地產(chǎn)投資不會大幅下降，二是不能低估政府調(diào)控經(jīng)濟的能力。

　　先說理由一，從結(jié)構(gòu)看，房地產(chǎn)投資可以分為經(jīng)濟適用房、廉租房和商品房投資。

　　今年調(diào)控政策打壓的重點是商品房價格，而經(jīng)濟適用房和廉租房是今年政策重點鼓勵和推動的對象，并納入地方政府考核機制中。在2009年已完工的所有建筑面積中，商品房面積只占近15%，其他占85%的為非住宅建筑和非商品房建筑。所以即使今年商品房投資水平下降，但在經(jīng)濟適用房和廉租房投資的彌補作用下，整個房地產(chǎn)投資水平不會出現(xiàn)大幅下降。再者，許多投資者擔心今年房地產(chǎn)價格會出現(xiàn)大幅下降，但只要觀察2008年末和2009年初房地產(chǎn)價格走勢變化，以及美國房地產(chǎn)價格下跌對經(jīng)濟金融的影響，就能判斷出政策調(diào)控的底線在哪里，全國房地產(chǎn)平均價格跌幅超過30%的可能性幾乎沒有，相反，目前擔心的是房地產(chǎn)調(diào)控政策能否真正降低房地產(chǎn)價格。既然全國平均房地產(chǎn)價格不會大幅下跌，那么房地產(chǎn)投資有什么理由會一跌不振呢。

　　再說理由二，中國政府調(diào)控經(jīng)濟增長的能力不能低估。

　　歷史事實已經(jīng)告訴大家，中國政府對宏觀經(jīng)濟的調(diào)控能力絕不亞于發(fā)達國家，尤其是這次金融危機中的表現(xiàn)，更堪稱經(jīng)典。基于今年國內(nèi)外經(jīng)濟的不確定性和反復(fù)性，更應(yīng)充分利用好政策的靈活性。一季度經(jīng)濟出現(xiàn)過熱跡象，隨之一些緊縮性措施出臺。如果下半年經(jīng)濟因政策調(diào)控效果顯現(xiàn)與國外經(jīng)濟不確定性疊加，出現(xiàn)較大幅度下降的話，可以充分利用上半年緊縮性措施預(yù)留下來的政策空間，以熨平經(jīng)濟波動。或許有人會問，調(diào)結(jié)構(gòu)任務(wù)會降低經(jīng)濟增長。從長期看，調(diào)結(jié)構(gòu)是為了保經(jīng)濟穩(wěn)定增長，兩者并不矛盾。從短期看，調(diào)結(jié)構(gòu)的劇痛可能會影響到經(jīng)濟增長速度，但調(diào)結(jié)構(gòu)是一項長期任務(wù)，不能一蹴而就，只有在經(jīng)濟穩(wěn)定增長的前提下，才能順利地實現(xiàn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，所以在短期內(nèi)調(diào)結(jié)構(gòu)與保增長之間并不會完全發(fā)生對立性沖突，保增長不僅是經(jīng)濟問題，更是社會穩(wěn)定問題，穩(wěn)定壓倒一切。

　　綜合上述分析，在消費需求繼續(xù)平穩(wěn)較快增長，投資需求不會大幅下降，出口明顯好于去年甚至有超預(yù)期增長的情況下，再加上下半年存在政策靈活性空間加大的可能，沒有理由認為我國會出現(xiàn)單季GDP增速低于8%以下的二次探底。