華峰氨綸09年業績下滑但主營盈利能力增強

　　受氨綸行業回暖推動，華峰氨綸09年主營盈利能力持續增強，營業利潤同比增長54.87%。2010年氨綸行業景氣度將繼續上行，公司業績有望快速增長。

　　華峰氨綸1月18日發布業績快報，09年1-12月公司實現營業收入11.96億元，同比增長17.74%;營業利潤1.09億元，同比增長54.87%;凈利潤1.1億元，同比下降32.92%;每股基本收益0.3元，每股凈資產3.74元，凈資產收益率8.16%。

　　隨著全球經濟的逐步復蘇，09年二季度以來下游紡織業對氨綸產品的需求回暖，氨綸產品市場價格上漲，公司生產線全面復工，技改擴建項目全部投產，氨綸年生產能力達到4.2萬噸。09年公司氨綸產品平均售價較上年雖有所下降，但銷售量有較大增長，產品毛利率略有提高。公司營業利潤同比大幅增長，而凈利潤下降的主要原因是08年同期收到國產設備投資抵免企業所得稅退稅10,059.18萬元。

　　公司是一家主營氨綸產品的生產企業，處于行業龍頭地位。隨著1萬噸新增產能在09年投入運行，公司產能已達到4.2萬噸，占國內總量的14%左右，位列國內第一，世界第三。公司產品差別化率達到50%，達到了世界先進國家水平，差別化率的提高帶動公司綜合毛利率高于同行水平。

　　09年以來，氨綸行業持續向好，公司業績明顯復蘇。隨著紡織行業的復蘇，國內氨綸市場逐步回暖，氨綸產品價格也出現明顯上漲。氨綸40D的價格由年初的4.2萬元/噸提升至4.8萬元/噸。需求方面，隨著包紗、棉包行業開工率大幅提升以及出口增加，氨綸產品一度出現了供應偏緊的局面。進入09年三季度，公司開工率提升至90%以上，而2月初開工率僅為50%-60%。受市場好轉推動，公司盈利能力持續增強。二季度公司實現凈利潤達到3,438.8萬元，環比增長232.77%，實現扭虧為盈;而三季度公司實現營業收入3.40億元，環比增加5.53%;毛利率達到25.97%，環比增加11.32個百分點;毛利率的增加使得歸屬于母公司所有者的凈利潤達到5,722萬元，環比增加66.39%。受季節性因素影響，四季度公司實現凈利潤4,406萬元，環比略有下降。

　　氨綸下游需求將繼續好轉，公司盈利前景值得看好。從氨綸下游紡織服裝的出口來看，09年全年累計出口1,670.24億美元，同比下降9.8%，但12月份紡織服裝單月出口167.87億美元，同比增長4.48%，未來出口將繼續好轉。從內需來看，09年11月份全國限額以上批發和零售業零售額-服裝鞋帽針紡織品類達到476.3億，比08年同期增長30.03%;增速自10月份起已經連續兩個月高于08年同期水平，國內消費需求旺盛。另外，氨綸需求在09年四季度呈現淡季不淡的局面，2010年氨綸行業景氣度將持續上行，產品價格有望進一步上漲。

　　同時，氨綸上游主要原材料為PEMEG,隨著上游產能在年內集中釋放，PTMEG價格有望穩中回落，氨綸企業盈利空間將擴大。PTMEG是生產氨綸的最主要原料，每噸氨綸需用PTMEG約0.8噸，而PTMEG的主要原料為BDO，兩者價格走勢相關性較高。近期，BDO和PTMEG擴產非常迅速，尤其是很多項目已在或將在09年集中投產，如南京藍星5.5萬噸、新疆美克6萬噸、山西三維7.5萬噸、云南云維2.5萬噸和、建湄洲灣3萬噸項目和韓國曉星3萬噸/年PTMEG項目。上述項目集中投產將使得PTMEG市場供需發生變化，價格有望回落。

　　華峰氨綸09年1-9月實現營業收入8.55億元，同比增長3.81%;實現利潤總額7,195萬元，同比減少45.91%;實現歸屬于母公司所有者的凈利潤6,571萬元，同比減少65.70%;每股收益0.18元。

　　截止發稿時，公司股價報22.57元，較上一交易日上漲0.31%。