棉價居高不下 震蕩“巨變”引風波

　　基本面信息

　　1、USDA下調2010/11期末庫存

　　美國USDA發布全球棉花供需預測月報，由于產需缺口擴大，2010/11年度的全球期初和期末庫存均有所下調。期初庫存下調了74.3萬噸，其中中國大陸、印度、巴基斯坦、巴西和澳大利亞期初庫存減少，而美國則上升，部分抵消了上述各國的減少。調增了印度、美國、土耳其和澳大利亞的產量，而由于巴基斯坦遭受的水災損失，報告將其產量調減了7%。

　　2、拋儲政策影響

　　中儲棉8月10日開始向市場公開投放60萬噸國家儲備棉，通過全國棉花交易市場儲備棉競賣交易系統公開競賣。

　　如果按照每天1.5萬噸的速度拋售，預計拋售將持續兩個月左右。目前拍賣的價格折合成328級成交均價均維持在17800-18500的區域，價格下跌幅度不大，拋儲價格維持在高位波動，對期價的構成一定支撐。

　　3、新棉收購價預期高位運行

　　今年全國棉花普遍晚熟，如果農民不惜售，新棉上市時間將晚10天以上。目前國內部分地區開始出現零星的新棉收購。目前新疆哈密地區收購不講等級，衣分40以上的籽棉收購價格在8.3-8.5元/公斤，棉籽2.2元/公斤左右。吐魯番地區收購2級籽棉衣分為39左右，收購價格8.3元/公斤。湖北部分地區也出現了零星收購，籽棉收購價格在每公斤7.8元到8.2元左右，考慮到加工成本及利潤外，推算三級皮棉價格約在17500元到18000元之間。當前較高的籽棉價格對現貨皮棉價格提供了較強的支撐，但新棉收購價高企將使得收購初期市場可能陷入高位僵持格局。

　　4、現貨表現較為清淡

　　國內現貨市場交易依然冷清，隨著新棉集中上市逐漸臨近，棉花企業積極出貨，皮棉銷售價格繼續下滑，跌幅有所加大。

　　評估展望

　　美國USDA全球棉花供需預測月報顯示，由于產需缺口擴大，2010/11年度的全球期初和期末庫存均有所下調。我國南方多個省份遭遇洪災，業界預測中國棉花將減產5%-10%;巴基斯坦30%的棉田毀于洪災，將導致其由棉花出口國變成凈進口國;全球棉花市場供應偏緊對棉價構成支撐。雖然國家投放60萬噸儲備棉，但由于成交價格較高，對期價打壓作用有限。新棉即將上市對期價有所壓制，但在諸多利多因素的支撐下，鄭棉保持中期上漲趨勢，有望進一步上測18500關口，18500上方震蕩將面臨加劇。預計9月份鄭棉1105將位于17000-18800區間運行。

　　技術走勢　　

　　圖為鄭棉1105合約走勢圖

　　技術上，鄭棉1105合約突破17500平臺后加速上揚，短期壓力看向18500整數關口，預計在此關口面臨震蕩，下方支撐在5周均線;突破將進一步測試18800一線。總體上將有望維持高位運行格局。

　　操作策略

　　短線策略：8月份棉花持續上行，目前均線均呈現出多頭排列，短期仍有上行的潛力。1105合約以多頭思路為主，逢回落可介入多單，大幅沖高則可獲利減持或平倉，18500上方追漲須較謹慎。具體采取依托5日均線做多的策略，跌破則多單暫時離場。注重節奏的把握及倉位控制，作好資金管理。(除非出現重大利空消息，逢低介入多單是現階段操作的主要策略。){page_break}

　　中線策略：鑒于鄭棉價格總體仍將保持強勢，投資者耐心等待回調中的買入建倉機會。依托5周均線(17600-17800一線)建立中線多單(倉位不宜超過35%)，止損位(收盤價跌破17450);中線第一目標看向18500一線;若突破18800一線;持有看向第二目標18500。

　　企業套保：棉紡織企業可逢回落逐步建立中線多單(當期價回落至17800下方)，為四季度原料采購進行套保操作，規避未來價格上漲風險。

　　當前棉花生產企業，可逐步在18500上方建立空單，適當建立套保頭寸，以避免現貨價格劇烈波動對企業正常生產、經營造成影響，避免由此產生的不必要的損失。

　　風險防范

　　1、如果拋儲價格持續回落，將打壓市場人氣，壓制棉價。

　　2、關注新棉收購及上市情況。

　　3、若宏觀面出現重大利空數據，將可能打壓棉價。