棉花牛市輪廓依然明顯 將沖擊歷史新高

　　從上月開始，鄭棉中止了一路高歌猛進的上漲勢頭，呈現窄幅振蕩，尤其是鄭棉主力1101合約8月20日大跌225元/噸，那是否預示著棉花期價從此一蹶不振?筆者將從棉花走勢特點、國家拋儲和新棉上市等方面尋找答案。

　　從8月10國儲拍賣開始，到8月20日9天的拍賣情況來看，儲備棉累計投放市場131837噸，實際成交130837噸，完成了投放計劃的22%。從成交情況看，除了8月19日成交數量比掛牌數量減少1000噸，其余8天的掛牌數量全部成交。將拍賣等級和棉花長度對價格的影響排除，拍賣的價格折合成328級的價格，價格從18300—18400的區域下滑到17885的水平，價格下跌幅度不大。

　　從總體看，國儲拍賣對棉花行情的影響很小。原因有三方面，首先，從拍賣的方式看，60萬噸的國產棉采取平均投放的方式，每天投放大約1.5噸，持續到新棉上市，市場對這種方式已經消化。其次，從我國棉花價格指數來看，從8月10日到20日，328級的棉花價格指數一直徘徊在18126—18142的水平，變動很小。從目前看，國儲棉拍賣對棉花價格指數沒有顯示出影響，第三，從期貨走勢看，8月20日的大跌主要是受19日國儲流拍1000噸和拍賣價格大幅下跌的影響，其本質是由于棉花1101合約價格已經走到17200的前期高點，交易量萎縮，市場缺乏突破的動力，直接誘因是周五系統性大跌，棉花打破了之前的振蕩區間。

　　再有一個月，新棉開始連續上市，但筆者認為今年新棉上市對價格的打壓有限。2009年以來，高棉價并沒有帶來農民種植棉花的積極性，2010年全國棉田面積與去年相比僅略有增加。2010年我國棉區數次遭遇惡劣天氣，從棉花種植開始，新疆以及南方兩大棉花主產區的災害天氣使得棉花生長狀況不佳，危及最終產量。從7月底到8月中旬，華北地區連遭特大暴雨，多雨寡照的天氣不適宜棉花生長，在單產連續受到威脅、新棉質量受到影響的情況下，棉花的產量也不容樂觀。另外，在小麥、玉米等糧食價格上漲的帶動下，棉農對新棉的心理預期較高，惜售心理強烈，預計新棉的上市不會對價格強烈打壓，棉花價格很可能走出先小幅下跌、再大幅上漲的行情。

　　如果將時間跨度放大，從棉花月線圖來看，此輪牛市自2008年12月份開始啟動，牛市的輪廓依然沒有改變。筆者認為，在今年新棉上市前的小幅回調，是為了更大幅度的上漲做準備，棉花保持著沖擊歷史新高的走勢。