榮盛石化11月2日登陸中小板

　　榮盛石化(002493)今日登陸深交所中小板上市交易。本次公司擬發(fā)行5,600萬股，發(fā)行后總股本為55,600萬股。榮盛石化發(fā)行價(jià)為53.80元/股，對(duì)應(yīng)市盈率38.16倍。

　　中信建投認(rèn)為公司是全國第六大聚酯滌綸生產(chǎn)企業(yè)，市場占有率達(dá)2.24%，隨著公司募投項(xiàng)目的逐漸達(dá)產(chǎn)，產(chǎn)量不斷提升，行業(yè)景氣的周期提升公司盈利能力。預(yù)計(jì)公司上市首日開盤價(jià)在70-85元。

　　國元證券認(rèn)為隨著全球PTA產(chǎn)能逐步向中國轉(zhuǎn)移，未來行業(yè)將繼續(xù)保持快速增長。預(yù)計(jì)未來三年EPS分別為2.15元、2.36元和2.62元，給予今年25倍的PE估值，對(duì)應(yīng)合理估值區(qū)間為49.4-53.8元。

　　公司基本面　　公司是全國大型的直紡滌綸長絲生產(chǎn)企業(yè),主要從事PTA、聚酯纖維相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。公司已形成聚酯60萬噸、滌綸紡絲(FDY、POY)57萬噸、滌綸加彈絲(DTY)25萬噸的年設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力，子公司逸盛大化和參股公司浙江逸盛分別具備年產(chǎn)120萬噸、106萬噸PTA的設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力。公司注冊(cè)商標(biāo)是化纖行業(yè)"中國馳名商標(biāo)"，滌綸長絲被授予"中國名牌產(chǎn)品"稱號(hào)，被列為"國家免檢產(chǎn)品"。公司建有省級(jí)企業(yè)技術(shù)中心，擁有一支優(yōu)秀的研發(fā)隊(duì)伍，并與相關(guān)科研機(jī)構(gòu)建立了合作關(guān)系，具備較強(qiáng)的技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品開發(fā)能力。公司多項(xiàng)核心技術(shù)處于國內(nèi)領(lǐng)先或國際先進(jìn)水平。

　　上市首日定位預(yù)測

　　東海證券47.7-56.4

　　國都證券52.0-65.0

　　國泰君安67.0-76.0

　　國元證券49.4-53.8

　　上海證券54.4-65.2

　　中信建投70.0-85.0

　　國元證券：榮盛石化合理價(jià)值區(qū)間在49.4-53.8元

　　榮盛石化股份有限公司是國內(nèi)第6大聚酯滌綸生產(chǎn)企業(yè)。隨著全球PTA產(chǎn)能逐步向中國轉(zhuǎn)移，未來行業(yè)將繼續(xù)保持快速增長。募投項(xiàng)目奠定公司未來發(fā)展基礎(chǔ)。公司此次IPO募投資金主要用于逸盛大化120萬噸PTA項(xiàng)目和盛元化纖10萬噸環(huán)保健康多功能纖維技改項(xiàng)目。預(yù)計(jì)2010-2012年公司主營業(yè)務(wù)收入將分別為：151、172和198億元，歸屬母公司凈利潤12.0、13.1和14.6億元，按發(fā)行后股本攤薄每股EPS分別為2.15、2.36和2.62元。根據(jù)相對(duì)估值，認(rèn)為給予公司2009年35倍，2010年25倍的PE估值較為合理，對(duì)應(yīng)的合理估值區(qū)間為49.40-53.80元/股。

　　中信建投：榮盛石化合理價(jià)值區(qū)間在70-85元

　　公司是全國第六大聚酯滌綸生產(chǎn)企業(yè)，市場占有率達(dá)2.24%。聚酯屬于高分子化合物，由精對(duì)苯二甲酸和乙二醇經(jīng)過酯化反應(yīng)和縮聚反應(yīng)產(chǎn)生。2003年，在全球纖維消費(fèi)結(jié)構(gòu)中，聚酯纖維比重達(dá)38.26%，首次超越棉花，成為第一大纖維品種。隨著公司募投項(xiàng)目的逐漸達(dá)產(chǎn)，產(chǎn)量不斷提升，PTA行業(yè)的景氣周期提升公司盈利能力。預(yù)計(jì)10、11、12年每股收益在2.27、2.68和2.78元，對(duì)應(yīng)10年25-30倍市盈率，建議詢價(jià)區(qū)間在56.75-68.1元，預(yù)計(jì)公司上市首日開盤價(jià)在70-85元。

　　中原證券：榮盛石化合理價(jià)值區(qū)間在44.2-55.25元

　　公司主營業(yè)務(wù)為PTA-聚酯-滌綸產(chǎn)業(yè)鏈，截至2009年末，公司已形成聚酯60萬噸、滌綸紡絲(FDY、POY)57萬噸、滌綸加彈絲(DTY)25萬噸的年設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力;同時(shí)通過控股子公司逸盛大化和參股公司浙江逸盛分別具備年產(chǎn)120萬噸和106萬噸PTA的設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力。2010年1-6月，公司實(shí)現(xiàn)收入70.57億元，凈利潤5.75億元。按發(fā)行后總股本5.56億股計(jì)算，公司2010年每股收益2.21元，2011年每股收益2.43元，合理估值區(qū)間為20-25倍，對(duì)應(yīng)的價(jià)值區(qū)間為44.20元--55.25元。

　　公司競爭優(yōu)勢(shì)分析

　　公司是全國大型的滌綸長絲生產(chǎn)企業(yè)。公司的滌綸長絲產(chǎn)品的主要消費(fèi)群體是下游紡織企業(yè)。隨著紡織服裝行業(yè)的增長，差別化、功能性聚酯纖維有望產(chǎn)生一輪新的需求增長，從而帶動(dòng)聚酯滌綸市場進(jìn)入持續(xù)發(fā)展階段。作為行業(yè)內(nèi)的優(yōu)勢(shì)企業(yè)，公司無疑將從中受益。本次公司募資將用于PTA、環(huán)保健康多功能纖維兩個(gè)項(xiàng)目的開發(fā)和建設(shè)。項(xiàng)目實(shí)施后，公司在鞏固聚酯滌綸品種一體化優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步開發(fā)差別化纖維(環(huán)保健康多功能纖維)系列品種;同時(shí)，公司產(chǎn)業(yè)鏈向上游原料行業(yè)(PTA)延伸，從而強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)鏈整體競爭能力，進(jìn)一步擴(kuò)大公司在行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。