財(cái)富：現(xiàn)金流超181億的恒力石化，上半年凈賺55個(gè)億

剛剛上榜2020年《財(cái)富》中國500強(qiáng)的恒力石化股份有限公司（以下簡稱“恒力石化”）8月12日晚間發(fā)布2020年上半年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入673.58億元，同比增長59.11%；歸屬于上市公司股東的凈利潤55.17億元，同比增長37.20%。

報(bào)告期內(nèi)，恒力石化經(jīng)營現(xiàn)金流獲得大幅改善，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額高達(dá)181.92億元，同比增長47.00%。在上半年疫情肆虐的大環(huán)境下，恒力石化優(yōu)異的盈利能力和穩(wěn)定的經(jīng)營抗風(fēng)險(xiǎn)能力，遠(yuǎn)超市場預(yù)期。

記者查閱公告了解到，分產(chǎn)品看：

報(bào)告期內(nèi)，成品油產(chǎn)量達(dá)178.12萬噸，銷量達(dá)160.95萬噸，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入67.07億元；

報(bào)告期內(nèi)，化工品產(chǎn)量達(dá)1079.25萬噸，銷量達(dá)731.05萬噸，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入312.19億元；

報(bào)告期內(nèi)，PTA產(chǎn)量達(dá)458.40萬噸，銷量達(dá)436.67萬噸，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入150.98億元；

報(bào)告期內(nèi)，聚酯產(chǎn)品產(chǎn)量達(dá)128.77萬噸，銷量達(dá)102.69萬噸，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入76.60億元。

財(cái)報(bào)顯示，作為國內(nèi)產(chǎn)能規(guī)模最大的PTA制造商，恒力石化擁有4條PTA生產(chǎn)線合計(jì)年產(chǎn)910萬噸PTA產(chǎn)能，并已建成并在調(diào)試1條250萬噸線新產(chǎn)能，是目前我國PTA權(quán)益產(chǎn)能規(guī)模、在建單體規(guī)模最大的上市公司，PTA總產(chǎn)能規(guī)模將于今年下半年達(dá)到年產(chǎn)1160萬噸，成為全球產(chǎn)能規(guī)模最大、技術(shù)工藝最先進(jìn)、成本優(yōu)勢最明顯的PTA生產(chǎn)供應(yīng)商和行業(yè)內(nèi)唯一的一家千萬噸級以上權(quán)益產(chǎn)能公司。

恒力石化預(yù)計(jì)，下半年還將投產(chǎn)60萬噸的聚酯DTY、POY新產(chǎn)能以及3.3萬噸的PBAT可降解塑料產(chǎn)能，剩余產(chǎn)能建設(shè)預(yù)計(jì)將于明年投放，公司聚酯總產(chǎn)能規(guī)模也將達(dá)到年產(chǎn)超過400萬噸以上規(guī)模。隨著下游聚酯業(yè)務(wù)板塊的產(chǎn)能結(jié)構(gòu)不斷完善，產(chǎn)能規(guī)模持續(xù)提升，對上游石化原料產(chǎn)業(yè)的市場支撐作用也將得到明顯增強(qiáng)。

公開資料顯示，恒力石化是世界500強(qiáng)恒力集團(tuán)的核心上市子公司，總部位于遼寧大連。目前公司主營業(yè)務(wù)覆蓋石油煉化、芳烴、烯烴、PTA、乙二醇、滌綸長絲、工程塑料、聚酯薄膜等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，在蘇州、大連、宿遷、南通和營口等五地建立了大型產(chǎn)業(yè)基地。公司起源于1994年吳江化纖織造廠，歷經(jīng)多年艱苦創(chuàng)業(yè)，江蘇恒力化纖股份有限公司于2002年正式掛牌成立。

2020年1月，恒力石化第四套250萬噸/年P(guān)TA項(xiàng)目正式投產(chǎn)，150萬噸/年乙烯項(xiàng)目一次開車成功，2020年6月，第五套250萬噸/年P(guān)TA項(xiàng)目投料開車。恒力石化成功形成了“原油-芳烴、乙烯-PTA、乙二醇-聚酯-滌綸長絲、聚酯薄膜、工程塑料”全產(chǎn)業(yè)鏈一體化發(fā)展模式，推動(dòng)完善了從“一滴油”到“一匹布”的全鏈條戰(zhàn)略布局與全覆蓋業(yè)務(wù)經(jīng)營。

截止目前，恒力石化在上游具備了年產(chǎn)450萬噸PX生產(chǎn)能力，為公司下游PTA產(chǎn)品提供配套。公司第四套年產(chǎn)250萬噸PTA裝置于2020年1月正式投產(chǎn)，第五套PTA裝置于2020年6月底投料，全面達(dá)產(chǎn)后公司PTA總產(chǎn)能將達(dá)1160萬噸，PTA行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。恒力石化的PTA產(chǎn)品部分供公司聚酯工廠自用，其余用于外銷給下游化纖領(lǐng)域客戶。在下游生產(chǎn)領(lǐng)域，恒力石化已布局約280萬噸的高端聚酯產(chǎn)能，其中包括民用滌綸長絲155萬噸、工業(yè)滌綸長絲20萬噸、聚酯薄膜20萬噸、聚酯切片65萬噸和工程塑料18.5萬噸；此外，恒力石化在建民用滌綸長絲產(chǎn)能135萬噸/年、工業(yè)絲產(chǎn)能20萬噸/年，預(yù)計(jì)產(chǎn)能將于2020年開始投放，全部投產(chǎn)后恒力石化各類聚酯產(chǎn)品總產(chǎn)能規(guī)模將超430萬噸。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)均衡發(fā)展，上下游產(chǎn)業(yè)鏈具有較強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)。

恒力石化控股股東為世界500強(qiáng)企業(yè)恒力集團(tuán)，持有公司股份29.84%。公司的實(shí)際控制人為陳建華、范紅衛(wèi)夫婦，據(jù)企查查顯示，二人直接和間接合計(jì)持股64.60%。公司全資和控股子公司包括恒力投資、恒力煉化、恒力新材料及康輝石化等。其中，恒力投資通過控股子公司恒力石化（大連）有限公司經(jīng)營PTA產(chǎn)品業(yè)務(wù)；恒力煉化主要開展2000萬噸/年煉化一體化項(xiàng)目；營口康輝石化以生產(chǎn)聚酯薄膜、聚酯切片、工程塑料等產(chǎn)品為主；恒力新材料主要經(jīng)營下游滌綸長絲產(chǎn)品業(yè)務(wù)，助力公司產(chǎn)業(yè)鏈縱向延伸。

財(cái)報(bào)顯示，伴隨煉化一體化產(chǎn)業(yè)鏈全線貫通，2018年起恒力石化營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)高速增長，在2016年借殼上市之初，恒力石化營業(yè)收入為192.4億元。2018年，隨著恒力投資（大連）有限公司和恒力石化（大連）煉化有限公司注入上市公司，以及2000萬噸/年的煉化一體化項(xiàng)目正式投產(chǎn)、持續(xù)釋放業(yè)績，公司營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)高速增長，2016-2019年公司營收CAGR高達(dá)73.67%。2019年，恒力石化實(shí)現(xiàn)營收首次突破千億，達(dá)到1007.82億元。2020年一季度，在受到全球疫情蔓延和原油價(jià)格大幅下跌影響的情況下，恒力石化依然實(shí)現(xiàn)營收297.71億元，同比增長97.77％。

開源證券分析師金益騰介紹，2016年上市之初，恒力石化的營業(yè)收入的主要來源為各類聚酯產(chǎn)品，其中民用滌綸長絲占比總營收的55.79%，聚酯切片占比總營收的22.51%，工業(yè)滌綸長絲、聚酯薄膜和工程塑料等業(yè)務(wù)合計(jì)占比總營收的16.13%。隨著煉化一體化項(xiàng)目全面投產(chǎn)，公司的業(yè)務(wù)范圍進(jìn)一步拓寬，營收結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出多元化的特點(diǎn)。2019年，化工品、PTA、聚酯、成品油業(yè)務(wù)的營業(yè)收入分別占比總營收的30.08%、28.41%、22.65%、12.20%。恒力石化作為國內(nèi)最早、最快實(shí)施聚酯化纖全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略發(fā)展的行業(yè)領(lǐng)軍者，上、中、下游各大業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)協(xié)同均衡化發(fā)展，有助于增強(qiáng)公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

2018年至2020年一季度，隨著恒力石化煉化一體化、乙烯等項(xiàng)目陸續(xù)建成投產(chǎn)、持續(xù)釋放業(yè)績，公司歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)大幅飛躍。與此同時(shí)，公司現(xiàn)金流情況持續(xù)改善，公司經(jīng)營性活動(dòng)現(xiàn)金凈流量逐年增長，2016年公司經(jīng)營性活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為7.30億元，2019年增長至169.37億元。健康的現(xiàn)金流水平有助于增強(qiáng)公司的償債能力，降低公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)公司的長久穩(wěn)定發(fā)展。

金益騰表示，2020年初，煉化行業(yè)遭遇疫情蔓延和油價(jià)下跌的雙向沖擊；當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，隨油價(jià)回升、疫情緩和，民營大煉化否極泰來。目前，恒力石化150萬噸乙烯項(xiàng)目已投入商業(yè)化運(yùn)行，250萬噸PTA-4于1月正式投產(chǎn)，250萬噸PTA-5于6月底投料，以上新增產(chǎn)能將為恒力石化持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績，由此來看，金益騰作為國內(nèi)八大石化產(chǎn)業(yè)基地中率先投產(chǎn)的石化航母，擁有突出的產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢，當(dāng)前已全面進(jìn)入業(yè)績釋放期和低成本原油紅利期，而恒力石化全產(chǎn)業(yè)鏈布局促進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)均衡發(fā)展，也大幅增強(qiáng)盈利能力和協(xié)同效應(yīng)。