中融信托遭遇凈資本紅線 經(jīng)緯紡機(jī)“注血”力挺

　　購得一張大熱的信托牌照,復(fù)牌后股價(jià)卻連續(xù)數(shù)日大跌,這一不可思議的現(xiàn)象就發(fā)生在上市公司經(jīng)緯紡機(jī)(000666)身上。

　　究其原因,經(jīng)緯紡機(jī)為此次收購所付出的高達(dá)5倍的溢價(jià),讓投資者不得不擔(dān)心這筆買賣是否值得。而在監(jiān)管層提高對信托公司的凈資本紅線后,在此方面本就存在短板的中融信托所面臨的壓力就更大。也正是看到了這一軟肋,剛剛于今年收購中融信托的經(jīng)緯紡機(jī)日前又馬不停蹄的開始了擴(kuò)大中融國際信托有限公司資本金規(guī)模的“注血”行動。

　　“中融信托增加注冊資本之前,其凈資產(chǎn)在50多家信托公司中處于下游位置,銀監(jiān)會凈資本的高門檻已讓其必須走這一步。”普益信托研究員趙揚(yáng)昨日對《證券日報(bào)》記者表示。

　　大跌眼鏡信托牌照成“股價(jià)炸彈”

　　在行業(yè)整頓初見成效,新牌照陸續(xù)發(fā)放的大背景下,信托業(yè)已駛上了正規(guī)發(fā)展之路。主業(yè)為紡織機(jī)械的上市公司經(jīng)緯紡機(jī)顯然也意識到了公司投資的新領(lǐng)域。今年1月27日,經(jīng)緯紡機(jī)在停牌多日后,終于將自己收購中融信托股權(quán)的方案合盤托出。根據(jù)雙方簽署的《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》,經(jīng)緯紡機(jī)斥資12億元收購中植企業(yè)集團(tuán)有限公司持有的中融信托36%股權(quán),并借此取得其控股權(quán)。

　　資料顯示,中融信托自2006年以來一直經(jīng)營信托管理業(yè)務(wù)。截至2009年末,公司管理的信托資產(chǎn)規(guī)模為1323億元,比年初增加了近一倍。中融信托所管理的信托資產(chǎn)包括非上市股權(quán)、上市股本證券相關(guān)抵押品及投資基金等。

　　一紙炙手可熱的信托牌照到手,對于主業(yè)利潤萎縮嚴(yán)重的經(jīng)緯紡機(jī)來說本應(yīng)是一個(gè)利好,然而隨手發(fā)生的情況卻讓人大跌眼鏡。在經(jīng)歷過停牌前的股價(jià)瘋狂后,經(jīng)緯紡機(jī)股價(jià)在公告披露復(fù)牌后出現(xiàn)大幅殺跌。股價(jià)竟然連著兩日跌停,第三日和第四日繼續(xù)下跌,短短數(shù)日累計(jì)跌幅高達(dá)38%。而交易數(shù)據(jù)顯示,在其停牌前最后一個(gè)交易日介入的游資中,銀河證券溫州營業(yè)部與中信證券(600030,股吧)上海溧陽路證券營業(yè)部開始了斬倉行動。而在今年年中這一方案被銀監(jiān)會批復(fù)后,經(jīng)緯紡機(jī)股價(jià)在當(dāng)日再度大跌。

　　盡管公司通過收購中融信托,從而使自己進(jìn)入目前正炙手可熱的信托領(lǐng)域,但經(jīng)緯紡機(jī)的投資者們對此顯然并不買賬,股價(jià)不漲反跌。“行業(yè)肯定是沒問題,但過高的溢價(jià)收購不但抵消了這一利好,反而讓投資者避而遠(yuǎn)之。”一位不愿透露姓名的信托人士這樣對本報(bào)記者表示。

　　按當(dāng)時(shí)披露的中融信托的評估價(jià)值,截至2009年8月31日為35.67億元,其凈資產(chǎn)賬面價(jià)值為5.66億元。若按此計(jì)算,中融信托的評估溢價(jià)將高達(dá)5倍以上。市場人士認(rèn)為,經(jīng)緯紡機(jī)給予高溢價(jià)的主要原因應(yīng)該在于牌照。“中融信托為黑龍江省唯一一家全牌照的信托機(jī)構(gòu)。目前信托牌照資源相當(dāng)稀缺,信托牌照的價(jià)值已經(jīng)超過10億。這可能是中融信托能享受高溢價(jià)的主要原因。”不過該市場人士表示,目前已上市的信托公司其二級市場的估值也不過6倍左右,經(jīng)緯紡機(jī)給出5倍的溢價(jià)顯然偏高。這一似乎過于慷慨的收購行動,還是讓投資者持有較大的觀望態(tài)度。

　　監(jiān)管紅線促中融信托“增肥”

　　除了對高溢價(jià)收購的擔(dān)憂外,凈資產(chǎn)偏低也是中融信托的明顯軟肋。顯然,經(jīng)緯紡機(jī)也已注意到,并積極推動并參與了中融信托增加注冊資本的行動。

　　經(jīng)緯紡機(jī)日前公告披露,中融信托原注冊資本為人民幣3.25億元,經(jīng)全體股東同意已將2009年度可供分配利潤、任意盈余公積及公司董事會基金等三項(xiàng)共計(jì)2.55億元全部按股東持股比例進(jìn)行同比例轉(zhuǎn)增注冊資本。經(jīng)中國銀監(jiān)會批準(zhǔn),中融信托的注冊資本已增加至5.8億元。

　　“這一點(diǎn)對于中融信托來說非常重要。”趙揚(yáng)認(rèn)為。雖然中融信信托在信托業(yè)務(wù)規(guī)模上居于前列,但該公司的凈資產(chǎn)卻在全國60余家信托公司中排名下游。而由于今年銀監(jiān)會《信托公司凈資本管理辦法》的出臺,信托公司可管理的信托資產(chǎn)規(guī)模與其凈資本直接掛鉤。對于凈資本為弱項(xiàng)的中融信托來說,該辦法對于公司的發(fā)展將造成一定影響。若不想削減信托規(guī)模,就只能靠增加資本金這一條路。

　　主業(yè)低迷經(jīng)緯紡機(jī)股權(quán)投資上癮

　　以收購中融信托為標(biāo)志,經(jīng)緯紡機(jī)已將其投資觸角伸向了金融領(lǐng)域,然而這也只是該公司眾多非主營投資其中的一項(xiàng)。作為一家主業(yè)為紡織機(jī)械的上市公司,由于該行業(yè)競爭激烈,利潤萎縮嚴(yán)重,走多元化之路,面向熱點(diǎn)領(lǐng)域的股權(quán)投資已是經(jīng)緯紡機(jī)用以維持業(yè)績穩(wěn)定的一根救命稻草。

　　目前經(jīng)緯紡機(jī)原有的主營業(yè)務(wù)日趨模糊,對外投資已成為公司目前的主攻方向。在較早前涉足地產(chǎn)業(yè)務(wù)后,公司又將收購汽車公司的股權(quán)。

　　盡管投資者對于其高溢價(jià)收購信心不足,但當(dāng)事方經(jīng)緯紡機(jī)涉水金融行業(yè)的決心則十分堅(jiān)定。經(jīng)緯紡機(jī)信心滿滿的宣稱,對中融信托的股權(quán)收購,有利于公司實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍。在原有紡機(jī)主業(yè)的基礎(chǔ)上增加金融業(yè)務(wù),進(jìn)一步提高盈利能力。公司還可憑借信托業(yè)務(wù)這一金融平臺,實(shí)施對紡機(jī)主業(yè)的支持。