棉價(jià)期價(jià)大跌  囤積客套現(xiàn)自救

　　漲得快，跌得更快!

　　截止到11月22日收盤時(shí)，鄭州期貨交易所期棉主力合約CF1105收盤報(bào)在25225元/噸，離11月10日年內(nèi)最高價(jià)33720元/噸跌去25.2%。

　　“聽說11月初監(jiān)管部門找到鄭州期交所幾個(gè)做棉花期貨的大戶去開會談話了，要求他們得讓棉花價(jià)格平穩(wěn)下來。”一家期貨公司棉花分析師告訴記者。

　　只是，令人沒想到的是，在投機(jī)資金退潮下，棉花期現(xiàn)價(jià)格都難逃一輪快速下跌行情。

　　“出來混，總是要還的!”一位棉花采購商無奈說，“這輪棉花期價(jià)大幅上漲，最早就是現(xiàn)貨價(jià)格跳漲引發(fā)的，現(xiàn)在是由期價(jià)大跌終結(jié)了棉花現(xiàn)貨價(jià)格的投機(jī)大漲潮。”

　　資金吃緊“拋售自救”

　　“這在一個(gè)月前棉價(jià)大漲期間簡直不可想象，那時(shí)真的是有價(jià)無市，出高價(jià)都買不到棉花。” 一家棉紡企業(yè)負(fù)責(zé)人劉建軍回憶說。然而，當(dāng)前買方市場悄然變成下游用棉企業(yè)。

　　隨著棉花期價(jià)跌幅超過25%，棉花現(xiàn)貨價(jià)格同步“跳水”， 記者了解到，周一山東部分地區(qū)皮棉采購價(jià)便比前一個(gè)交易日下跌近800元/噸。

　　“棉花現(xiàn)貨價(jià)格一天比一天低，多數(shù)用棉企業(yè)都在觀望，并不急于收棉。”劉建軍表示，甚至一家棉花經(jīng)銷商的售價(jià)比當(dāng)日現(xiàn)貨價(jià)還低300-400元/噸，但他仍沒有抄底的打算。

　　在中財(cái)期貨棉花分析師劉淼看來，對于國家監(jiān)管部門會進(jìn)一步出臺政策控制棉花價(jià)格的擔(dān)心，是導(dǎo)致眾多棉花貿(mào)易商開始減持棉花庫存的主要推動(dòng)力。

　　比上述心理預(yù)期更讓這些棉花貿(mào)易商糾結(jié)的，還有棉花現(xiàn)貨的供應(yīng)量正悄然增加。

　　自11月8日國家發(fā)展改革委、農(nóng)業(yè)部等7部委聯(lián)合通知“要求產(chǎn)棉區(qū)政府對棉花領(lǐng)域加強(qiáng)調(diào)控”后，多位國內(nèi)棉花企業(yè)負(fù)責(zé)人透露，新疆棉花已“提前入關(guān)”。

　　與此同時(shí)，進(jìn)口棉的拋售潮也悄然提速。

　　“今年6月底前國家360萬噸棉花進(jìn)口配額許可證已發(fā)放完畢，7-8月期間眾多國內(nèi)棉花進(jìn)口商都在囤積進(jìn)口棉待漲，現(xiàn)在棉價(jià)大幅回落，他們也只能拋售套現(xiàn)。”上述棉花企業(yè)負(fù)責(zé)人告訴記者。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2010年前10個(gè)月中國累計(jì)進(jìn)口棉花225萬噸，同比增長88%。

　　不過，相當(dāng)部分棉花囤積客已感受到“資金鏈吃緊”，不得不加緊拋售棉花套現(xiàn)。

　　“現(xiàn)在想把棉花賣給我們的，要么是資金鏈有點(diǎn)吃緊，要么是前期高價(jià)收棉的貿(mào)易商得趕緊平倉，他們基本都在盈虧臨界點(diǎn)了。”劉建軍表示。銀行方面已悄然收緊貸款門檻。

　　11月22日，銀監(jiān)會刊發(fā)緊急通知，要求銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)加大對農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)加工流通信貸資金支持力度，同時(shí)提醒銀行加強(qiáng)涉農(nóng)信貸資金用途管控，從源頭上控制信貸資金挪用風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)肅查處信貸資金挪用于農(nóng)產(chǎn)品炒作、囤積居奇、哄抬物價(jià)等違規(guī)行為。

　　“現(xiàn)在棉花價(jià)格大漲大跌，銀行方面得考慮棉花相關(guān)貸款風(fēng)險(xiǎn)的防范。”一家國有銀行信貸部人士透露，他所在的銀行已要求一些涉嫌囤棉行為的企業(yè)盡快歸還貸款，對部分信貸額較高的棉花采購企業(yè)加強(qiáng)信貸資金的使用跟蹤，防范更多信貸資金用于囤棉。

　　這無疑“縮短”了棉花囤積客的投機(jī)周期。記者了解到，多數(shù)棉花貿(mào)易商的收棉資金主要來自銀行貸款，具體操作路徑是下游用棉企業(yè)先申請銀行貸款用于收棉，再將資金轉(zhuǎn)交給棉花采購商;其次是部分棉花采購企業(yè)或貿(mào)易商則通過向銀行申請信用證及固定資產(chǎn)抵押貸款形式申請貸款用于收購棉花。{page_break}

　　國際棉商的“新算盤”

　　中國棉花價(jià)格的大幅下跌，同樣“牽動(dòng)”太平洋彼岸所有棉花投資商的思緒。

　　截止到22日17點(diǎn)，受到中國貨幣緊縮政策及棉花價(jià)格受調(diào)控而下跌影響，ICE棉花3月合約價(jià)格收在114.68美分/磅，離11月10日150年以來的最高點(diǎn)151.95美分/磅跌去近24.5%。

　　只是，美國棉花現(xiàn)貨出口商似乎卻“躲過一劫”。

　　“月初舉行的美國棉花高峰論壇里，有一個(gè)來自新興市場的買家一口氣訂購數(shù)萬噸美國棉花，把美國棉花出口商給樂壞了。”一位國內(nèi)棉紡企業(yè)高管表示，“現(xiàn)在美國很多產(chǎn)棉區(qū)的明年產(chǎn)量都基本被預(yù)訂了，價(jià)格基本接近棉花最高價(jià)區(qū)間。”

　　“盡管現(xiàn)在美國棉花期價(jià)也出現(xiàn)大幅下跌，但相比期價(jià)的快速漲跌，棉花現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)則存在一定的滯后性。”東證期貨一位分析師解釋說。

　　記者了解到，在印度棉花出口禁令解除后，首批12月份交貨的印度棉花已開始裝船運(yùn)往中國，簽約價(jià)格約在1.30-1.35美元/磅，比當(dāng)前ICE12月合約價(jià)格117.91美分/磅更高。

　　印度棉花出口商Bhadresh高管表示，“在印度棉花重新出口的前三個(gè)星期，大部分貨物都將運(yùn)往中國，中國買家出價(jià)每磅在1.25美元以上。即使較早時(shí)間簽訂的棉花采購合同價(jià)格也在0.9-1.25美元/磅。”

　　然而，如此眾多的高價(jià)棉花采購簽約合同能否最終執(zhí)行，在全球棉花價(jià)格短期驟跌近25%后，卻成為一個(gè)未知數(shù)。

　　海關(guān)最新數(shù)據(jù)顯示，隨著棉花價(jià)格上漲，10月份我國進(jìn)口棉花9.6萬噸，較9月減少10萬噸且環(huán)比減幅52%。

　　“如果棉價(jià)持續(xù)下跌，部分棉花進(jìn)口企業(yè)可能會考慮放棄原先的高價(jià)采購合同，并轉(zhuǎn)而購買船期(遠(yuǎn)期船貨)合約及點(diǎn)價(jià)形式，鎖定棉花的采購成本。”劉建軍表示。

　　記者了解到，原先一度火熱的棉花進(jìn)口配額轉(zhuǎn)賣潮同樣隨著棉價(jià)回落而迅速降溫。此前隨著全球棉花價(jià)格持續(xù)上漲，部分沒有棉花進(jìn)口配額許可的用棉企業(yè)開始悄然搶購“進(jìn)口配額”，而眾多棉花投機(jī)客也迅速加入搶購囤貨隊(duì)伍。

　　“搶購最高峰期間，一噸棉花的進(jìn)口配額轉(zhuǎn)讓價(jià)可能達(dá)到40-50元/噸，但具體價(jià)格都是雙方私下協(xié)定，主要和進(jìn)口量高低有關(guān)。”一位棉花進(jìn)口商表示，“但現(xiàn)在棉花價(jià)格大幅回落后，企業(yè)購買棉花進(jìn)口配額的熱情下降了。且目前國外棉花到港價(jià)格與國內(nèi)棉花現(xiàn)貨報(bào)價(jià)相差不多，進(jìn)口棉花基本也很難獲利。”

　　據(jù)悉，今年中國共累計(jì)發(fā)放關(guān)稅內(nèi)和滑準(zhǔn)稅棉花進(jìn)口配額360萬噸。海關(guān)數(shù)據(jù)則顯示，2010年前10個(gè)月中國累計(jì)進(jìn)口棉花225萬噸，還留有135萬噸進(jìn)口配額尚未使用。

　　然而，“中國棉花需求”概念，依然吸引境外棉花貿(mào)易商逆勢囤積棉花。

　　在美國西南部產(chǎn)棉地區(qū)，部分棉花出口商對棉花收購的報(bào)價(jià)依然比美國市場價(jià)高出0.5-1美分/磅。

　　“主要的棉花收購者包括路易達(dá)孚、威爾兄弟、伊卡姆、奧蘭、嘉吉等國際大型棉花經(jīng)紀(jì)商。而他們主要出口對象就是中國企業(yè)。”表示。

　　只是，在棉價(jià)持續(xù)下跌期間，他們也不會做虧本買賣。

　　記者了解到，這些大型棉花經(jīng)紀(jì)商通過向美國、巴西與印度產(chǎn)棉區(qū)棉戶提供“廉價(jià)”肥料，以此鎖定上述棉戶的棉花收購價(jià)格與棉花產(chǎn)量，一旦棉花到他們手里，由棉價(jià)進(jìn)一步上漲帶來的超額收益，則基本被他們收入囊中。

　　“這些棉花經(jīng)紀(jì)商看好的，是全球棉花消費(fèi)庫存比將持續(xù)降低所引發(fā)的棉花庫存緊缺問題，可能引起ICE棉價(jià)進(jìn)一步反彈上漲。”上述美國期貨經(jīng)紀(jì)商表示，“這些經(jīng)紀(jì)商同樣善于放大不同季節(jié)的棉花庫存增減效應(yīng)，間接操縱棉花價(jià)格走勢，以此實(shí)現(xiàn)期貨投資與現(xiàn)貨拋售的雙贏。”

　　與此同時(shí)，美國農(nóng)業(yè)部也堅(jiān)定地"站到"上述棉花大型經(jīng)紀(jì)商戰(zhàn)線。11月18日，美國農(nóng)業(yè)部再度將2009/2010年度中國期末棉花庫存減少300萬包(480磅為1包)，2010/2011年度中國棉花產(chǎn)量預(yù)期比上個(gè)月則減少150萬包，預(yù)期中國本年度進(jìn)口量將增加200萬包。