創(chuàng)業(yè)板指數(shù)墜入谷底 市盈率水平急降

　　周二，受創(chuàng)業(yè)板雪上加霜。昨日（４月２７日），創(chuàng)業(yè)板指數(shù)全日呈單邊下跌走勢(shì)，收盤大跌1.73%，并創(chuàng)出年內(nèi)新低。以今年1月4日尚處于1155.11點(diǎn)的高點(diǎn)來算，創(chuàng)業(yè)板指在將近四個(gè)月的時(shí)間里跌幅達(dá)到17.04%。

　　創(chuàng)業(yè)板指數(shù)表現(xiàn)欠佳，個(gè)股普跌，一些季報(bào)業(yè)績(jī)優(yōu)良的個(gè)股也未幸免。昨日整個(gè)板塊上漲個(gè)股僅32家，下跌個(gè)股則達(dá)到168家，新股天澤信息、恒順電氣上市首日雙雙破發(fā)。億緯鋰能、向日葵受益良好的一季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)分別上漲4.40%、3.40%，成為當(dāng)天創(chuàng)業(yè)板中不多的上漲個(gè)股；康芝藥業(yè)面臨主業(yè)危機(jī)幾近跌停，天瑞儀器、量子高科、盛運(yùn)股份、銀之杰、中能電氣等均跌逾7%。

　　事實(shí)上，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)與板塊個(gè)股之間已出現(xiàn)很明顯的助跌效應(yīng)。一季報(bào)的“業(yè)績(jī)地雷”不僅引起相關(guān)個(gè)股股價(jià)大跌，同時(shí)也拉動(dòng)板塊指數(shù)下行。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，4月25日公布一季報(bào)的科泰電源1~3月份業(yè)績(jī)下滑76.89%，長(zhǎng)城集團(tuán)和騰邦國(guó)際的下降幅度分別達(dá)到26.81%和24.67%，受此影響，上述三股連續(xù)兩日累計(jì)跌幅分別達(dá)到10.74%、8.99%、11.20%，股價(jià)也創(chuàng)出上市以來新低。

　　隨著創(chuàng)業(yè)板公司2010年年報(bào)以及2011年一季報(bào)基本大白天下，創(chuàng)業(yè)板的高市盈率發(fā)行和遠(yuǎn)低于預(yù)期的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，凸顯出該板塊的投資風(fēng)險(xiǎn)，也逐漸得到了市場(chǎng)的理性認(rèn)識(shí)。統(tǒng)計(jì)顯示，已經(jīng)公布2010年業(yè)績(jī)的168家創(chuàng)業(yè)板公司中，僅有不到半數(shù)的公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)30%以上，相對(duì)其動(dòng)輒五六十倍的市盈率，這種增長(zhǎng)速度似乎并沒有太大吸引力。也正是基于此，板塊的風(fēng)險(xiǎn)釋放成為了必然。根據(jù)深交所最新數(shù)據(jù)顯示，4月26日創(chuàng)業(yè)板平均市盈率為49.28倍，首次降到了50倍以下，相比于1月4日年中最高的80.01倍，已下降了38.41%。

　　分析人士指出，估值過高一直是創(chuàng)業(yè)板受到二級(jí)市場(chǎng)投資者廣泛質(zhì)疑的主要原因。60倍市盈率是過去18個(gè)月投資者對(duì)于創(chuàng)業(yè)板估值的一個(gè)“水位線”，如果低于這一水平，一些基于價(jià)值考慮的資金就會(huì)考慮買入，進(jìn)而對(duì)股價(jià)形成支撐。然而，從歷史走勢(shì)看，這一支撐的力度似乎越來越弱，統(tǒng)計(jì)顯示，前四次創(chuàng)業(yè)板的整體反彈幅度分別大約為50%、25%、30%和15%。近期創(chuàng)業(yè)板指數(shù)持續(xù)低迷，似乎預(yù)示著估值回歸之路仍未走到盡頭。

　　不過，毋庸置疑的是，部分創(chuàng)業(yè)板公司具備較高成長(zhǎng)性，只是需要更長(zhǎng)的時(shí)間才能表現(xiàn)出來。其原因在于，真正處在擴(kuò)張期的公司，其業(yè)績(jī)往往受制于快速增長(zhǎng)的成本，而這部分成本通常來自于業(yè)務(wù)擴(kuò)張所需的投資和費(fèi)用。然而，新增業(yè)務(wù)從開發(fā)到成熟需要一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的過程，其收入和利潤(rùn)的確認(rèn)自然不是一蹴而就的事情。從這個(gè)角度講，一些投資者對(duì)于成長(zhǎng)性公司的理解存在偏差，對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)幅度不及預(yù)期的這一事實(shí)，也需要辯證地看待。