孚日股份：紡織穩定增長 業績符合預期

　　毛巾產品增長勢頭良好，營業收入同比提升29.09％。毛巾系列產品收入占比71.5％，上半年孚日股份公司在各個市場對產品進行了不同程度的提價。公司目前產能利用率達到100％，未來公司不會走產能擴張的發展方式，將通過提高現有生產線的生產效率和外協方式來滿足需求的增長。內銷市場增長較快，毛利率略低于外銷，但增長前景可期。

　　需求不足與高成本共同造成裝飾布業務毛利率僅為1.9％。為保證裝飾布產品的高質量，公司采購了最為先進的生產設備，但國外中高檔訂單減少、內銷訂單毛利較低、固定資產折舊費用高等因素，導致了裝飾布業務的低毛利率。公司7 月27 日公告對全資子公司裝飾織物公司進行增資（作價1.3 億元棉紡設備和自有貨幣資金5000 萬元），以增強裝飾布業務的盈利能力，盈利情況還需持續關注。

　　晶體硅分裝業務快速增長，上半年實現凈利潤1，254.86 萬元。公司分裝技術較成熟，產能50Mw，產品定位中高端，售價在1.6 歐元/瓦，高于同類產品。晶體硅分裝產品由德國博世公司負責銷售，無需擔心需求問題。計劃年內增加30 萬Mw 的產能。CIS 薄膜太陽電池項目盈利預期好，目前還在進行調試，預計今年不會有利潤貢獻。

　　盈利預測。預計2010、2011 年可以實現紡織業務穩步增長，晶體硅和薄膜電池業務前景看好，但目前估值水平偏高，給予“中性”評級。