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    紡織服裝行業月報:海外需求逐步復蘇 紡織細分龍頭有望持續受益

    2020/12/22 14:03:00 來源: 評論(0)0

    紡織服裝紡織個股券商報告

      【研究報告內容摘要】

      板塊小專題:海外需求逐步復蘇,紡織細分龍頭有望持續向好。通過對22家全球布局的國際服飾品牌終端表現的跟蹤,我們發現20Q3已呈現復蘇態勢,其中運動服飾及奢侈品表現靚眼:20Q3單季度二者全球業務同比降幅已收窄至個位數或接近持平;同期二者大中華/亞太區均恢復正增長(奢侈品+10%,Nike/Adidas分別+8%/+5%)??紤]到國內上市紡織企業多以運動及快時尚客戶為主,而運動賽道景氣度高,且在各品牌優化供應鏈的驅使下,下游供應商呈集中度提升趨勢,因此我們預計隨著終端需求向上傳導,具備優質客戶資源的及穩定供應鏈的紡織龍頭訂單有望持續向好。

      行業數據&&資訊:品牌服飾:高基數&&需求前置,111月紡服社零增速放緩1-11月社會消費品零售總額同比下滑4.8%,降幅環比收窄1.1PCTs;紡服品類零售額同比下滑7.9%,降幅環比收窄1.8PCTs。11月單月看,服裝增速環比-7.6PCTs至+4.6%,或因高基數下,促銷活動戰線拉長,部份需求前置所致。

      線上方面,穿著類網上實物商品銷售額同比+5.9%,增速環比+0.3PCTs。

      各子行業線上銷售也呈相同趨勢,11月單月阿里平臺(天貓&淘寶)女裝/男裝/童裝/運動鞋服銷售額同比增速分別為+17%/+37%/+19%/+24%/+37%。

      紡織制造:國內棉價區間震蕩,全球棉花供需缺口擴大價格情況:截至2020年11月20日棉花328價格指數收于14531元/噸,單價環比/同比變動-392/+1444元。紡織旺季已過,訂單趨于平穩,同時棉花成本支撐下,棉價下行空間不大,短期棉價或將維持區間震蕩。

      供需情況:12月USDA預期2020/21年國內供需缺口較11月預期值與上月預期值持平為13.8萬噸,而庫銷比較上月-1.27PCTs至95.1%,主要由于國內消費量預期增長10.9萬噸。從全球市場看,2020/21年需缺口預期值較上月擴大82.4萬噸至38.4萬噸,主要受美國、印度及巴基斯坦減產,以及中國、印度及巴基斯坦消費預期增長的影響。

      出口:1-11月紡織服裝累計出口金額同比+7.4%(+0.4PCTs)。分品類看,紡織類/服裝類產品出口金額分別累計同比+29.6%/-10.2%,增速環比分別-0.9/+1.3PCTs。其中11月單月紡織類/服裝類產品出口金額分別同比+21.0%/+3.6%,增速環比分別-0.1/+6.1PCTs。紡織類出口增速提升,主要由于海外疫情二次爆發下防疫物資需求增長。

      行業觀點及投資建議:新冠疫苗臨床試驗效果超預期,未來隨疫苗的落地,海外需求有望反彈,建議關注隨出口占比大,訂單恢復較好,且越南產能穩步釋放的健盛集團(603558)(2021年13x);品牌服裝板塊建議關注行業景氣度高&2021運動大年驅動下,有望保持高景氣度的運動服飾行業的龍頭安踏體育(2021年34X);終端恢復優于行業,且終端管理效率持續提升、高分紅、估值仍有提升空間的地素時尚(603587)(2021年12x);以及可持續受益于品牌/產品/渠道升級、新財年收入受疫情沖擊較小&控費,受益于冷冬的中高端羽絨服龍頭波司登(20/21財年24x)。

      風險提示:宏觀經濟增速放緩風險;終端消費需求放緩;棉價異動風險。

    責任編輯:第一時間
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