人民幣中間價(jià)創(chuàng)匯改新高 升值還是通脹

　　5月9日，人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)6.4988，再創(chuàng)匯改以來(lái)新高。當(dāng)晚，第三輪中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話在美國(guó)華盛頓拉開(kāi)帷幕，雙方將再次就人民幣匯率問(wèn)題展開(kāi)交鋒。

　　“對(duì)話肯定是一個(gè)雙方在各方面博弈的過(guò)程。中國(guó)政府已多次表示將堅(jiān)持獨(dú)立自主的匯率政策，就是說(shuō)如果美國(guó)不施加那么大的壓力，可能人民幣反而升值得更快。美國(guó)可能也慢慢意識(shí)到這一點(diǎn)，在這次對(duì)話上人民幣匯率的問(wèn)題可能不會(huì)再像以往那么突出。” 國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所研究員吳慶認(rèn)為。

　　“最重要的是中國(guó)不要有"凡是美國(guó)支持的，我們就反對(duì)"這種一種心理，而是從中國(guó)的實(shí)際出發(fā)，來(lái)決定人民幣匯率政策。”國(guó)家行政學(xué)院決策咨詢部副主任陳炳才表示。

　　在國(guó)內(nèi)通脹壓力居高不下的情況下，上述學(xué)者均認(rèn)為人民幣應(yīng)當(dāng)加快升值。“拖延升值就意味著國(guó)內(nèi)將持續(xù)高通脹，對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的損害更大。”陳炳才直言。

　　“漸進(jìn)”路徑之辯

　　實(shí)際上，今年4月以來(lái)人民幣兌美元升值速度已明顯加快，先后突破6.54、6.53、6.52、6.51、6.50五個(gè)關(guān)口。今年前4個(gè)月人民幣兌美元已累計(jì)升值1.9%，而4月單月的升值幅度高達(dá)0.88%。

　　“4月以來(lái)人民幣兌美元的加速升值有幾個(gè)因素，一是與美元走勢(shì)有關(guān)，4月美元持續(xù)下跌，人民幣兌美元自然升值加快;二是升值與一些重要的事件相關(guān)，比如G20會(huì)議召開(kāi)前，以及這兩天的中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話。”吳慶稱。

　　此外，吳慶認(rèn)為，匯率的升值和物價(jià)上漲都能實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支平衡，但通脹是很難控制的，如10%可以達(dá)到中美之間的國(guó)際收支平衡，問(wèn)題是通脹達(dá)到10%后不一定就會(huì)停留，而很有可能繼續(xù)上升比如達(dá)到20%，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)大起大落，最終使人民幣貶值，越南盾的持續(xù)貶值就是例子。”

　　2月11日，越南央行決定將越南盾兌美元參考匯率由18932調(diào)整至20713，貶值幅度高達(dá)8.6%，為15個(gè)月來(lái)第四度一次性貶值。盡管如此，越南3月通脹率仍然高達(dá)13.89%。

　　“我們必須要吸取越南的教訓(xùn)。”吳慶認(rèn)為，如果繼續(xù)使用漸進(jìn)的升值方式，只要單向升值的預(yù)期存在，市場(chǎng)認(rèn)為人民幣還沒(méi)有升值到位，就必定會(huì)吸引大量投機(jī)資本流入，但總有一天市場(chǎng)會(huì)發(fā)現(xiàn)升值已經(jīng)到頭，就會(huì)出現(xiàn)投機(jī)資本大規(guī)模撤出，人民幣開(kāi)始貶值。

　　“人民幣一次性升值比如10%，之后基本自由浮動(dòng)，可以避免持續(xù)吸引投機(jī)資本流入，決策層擔(dān)心的或許是這樣會(huì)導(dǎo)致短時(shí)間內(nèi)資本大量流出，但既然漸進(jìn)升值最終也會(huì)導(dǎo)致這種結(jié)果，不如加快升值，盡早讓人民幣真正實(shí)現(xiàn)自由浮動(dòng)，讓市場(chǎng)來(lái)決定均衡匯率水平。”吳慶稱。

　　陳炳才亦認(rèn)為人民幣應(yīng)當(dāng)加快升值。“首先，目前國(guó)內(nèi)一些大宗商品價(jià)格已遠(yuǎn)超國(guó)際，這意味著本幣應(yīng)該有一定幅度的升值，這樣可以刺激進(jìn)口，平衡國(guó)內(nèi)供求;其次，升值可抑制稀土等資源的濫采和廉價(jià)出口。”他預(yù)計(jì)，到今年底人民幣兌美元會(huì)達(dá)到6.2-6.3的水平，“如果下半年通脹壓力較大，人民幣兌美元匯率甚至有可能會(huì)突破6.0。”

　　出口擔(dān)憂過(guò)度

　　升值還是通脹?

　　升值還是通脹?從近期人民幣的加速升值以及決策層的相關(guān)表態(tài)來(lái)看，趨勢(shì)或已漸明。

　　“在通脹對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成壓力的情況下，對(duì)于美國(guó)有關(guān)加快人民幣升值步伐的呼吁，中國(guó)開(kāi)始越來(lái)越多地討論強(qiáng)勢(shì)人民幣如何有助于遏制國(guó)內(nèi)的通脹壓力。”美國(guó)財(cái)政部官員、戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話執(zhí)行秘書(shū)長(zhǎng)洛文杰近日公開(kāi)表示。

　　5月6日，財(cái)政部副部長(zhǎng)朱光耀在回答有關(guān)人民幣匯率的問(wèn)題時(shí)表示，中美雙方對(duì)人民幣匯率改革的方向認(rèn)識(shí)是一致;但中方堅(jiān)持改革目標(biāo)應(yīng)為深化人民幣匯率形成機(jī)制，而美方更強(qiáng)調(diào)人民幣匯率的升值幅度，因此需要討論。{page_break}

　　掣肘人民幣升值的一個(gè)重要因素是對(duì)出口貿(mào)易的擔(dān)憂，但很多分析人士認(rèn)為擔(dān)憂過(guò)度。“一些人以中國(guó)出口企業(yè)利潤(rùn)率低為理由反對(duì)人民幣升值，比如說(shuō)人民幣升值3%，中國(guó)的大批出口企業(yè)就會(huì)倒閉，失業(yè)就會(huì)大量增長(zhǎng)。實(shí)際上2005年匯改啟動(dòng)后，中國(guó)大多數(shù)出口企業(yè)活得很好，而且國(guó)際大宗商品的價(jià)格去年以來(lái)大漲，比人民幣升值的幅度大多了，大部分企業(yè)也承受住了，沒(méi)有理由不能承受人民幣匯率上升。”陳炳才稱。

　　吳慶亦認(rèn)為，對(duì)人民幣升值打擊出口貿(mào)易的擔(dān)心是不必要的。“從我們的調(diào)研來(lái)看，2005年匯改以來(lái)，人民幣單向升值的預(yù)期導(dǎo)致出口企業(yè)不愿意簽訂長(zhǎng)期訂單，因?yàn)槌撕苌俚钠髽I(yè)可通過(guò)在香港或海外建立NDF頭寸來(lái)對(duì)沖人民幣升值的風(fēng)險(xiǎn)外，多數(shù)企業(yè)缺少對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)途徑。”