創業板高管逆市減持 高市盈率帶來豐厚收益

　　高管們，也在不遺余力地為創業板估值重塑“貢獻力量”。

　　記者從深交所了解到，截至20日，共有65家創業板公司遭到105名高管減持，共套現12.6億元。而相對爭先恐后的減持操作，高管增持則顯得寥寥無幾。截至20日，今年有40家公司被增持53次，總計金額775萬元。由此，減持金額約為增持金額的163倍。

　　隨著去年年報和今年一季報披露的結束，創業板高管們的減持沖動更是抑制不住。統計顯示，5月至今，創業板高管至少已減持2353.6989萬股。按照股份數量計算，5月份的減持量已經創出了今年單月新高。

　　與高管減持沖動相對應的，則是創業板整體表現的欠佳。導報記者注意到，上一周，創業板綜合指數連續五跌，24日盤中更是創下了828.50的年內最低點。同時，截至24日收盤，創業板218家公司，平均市盈率為44.72，較1月4日80.01的年內最高，跌幅達44.11%。

　　頻現群體性套現

　　對照高管減持數量和創業板走勢，導報記者發現一個奇怪的現象：即使股票暴跌了，高管也忙著“跑路”。

　　今年前兩個月，創業板綜指基本在1000點以上，高管凈減持的股份數量為374.5747萬股和46.183萬股，減持金額分別為1.052億元和1.035億元。

　　然而，隨著一季報披露的臨近，3月下旬創業板股價開始跳水，而當月高管凈減持股份數陡增至2041.0584萬股，套現金額達到驚人的6.24億元，是前兩個月總額的3倍。

　　步入4月份，創業板綜指繼續圍繞1000點震蕩，當月高管凈減持量僅有79.857萬股。而5月尚未結束，創業板指數已跌破900點。與此形成鮮明對比的是，高管們的凈減持量也創下了年內新高。

　　“高價高市盈率發行，導致限售股東（包括創投和財務投資者）解禁后爭相減持。”深圳哲靈投資管理有限公司總經理徐澤林表示，高市盈率帶來的豐厚收益，使得高管們可以忽略股價下跌帶來的損失。

　　值得注意的是，高管減持還具有一定的“集體性”特征。

　　華誼兄弟（300027）在5月份被減持了1915.02億股。其中，阿里巴巴集團董事局主席兼首席執行官馬云的減持股份數量達到了1109.16億股，套現3.064億元。同時，華誼兄弟監事虞鋒拋售445.86萬股，套現7134萬元；王育蓮（虞鋒之母）拋售360萬股，套現5760萬元。大禹節水（300021）自去年11月解禁以來，有9名“董監高”累計30次減持，其中，最多減持150萬股，最少減持700股，除不持股的獨董以及尚在禁售期的實際控制人外，幾乎人人都參與到拋售行列中。

　　集體拋股的行為，也讓許多投資者產生了一個疑問，是否其不看好公司前景？

　　股價“跌跌”不休

　　今年以來，創業板成為股價下跌的重災區。如果以年內表現計算，創業板指數較年初下跌22.81%，相比之下，中小板跌幅為1.85%，滬綜指則上漲1.79%。

　　“跌跌”不休成為創業板整體表現的關鍵詞。今年以來，在持續調整過程中，超過半數創業板個股跌破發行價，大批創業板個股股價創上市新低，創業板股票二級市場的表現慘不忍睹。

　　截至目前，創業板有115只股票價格年內跌幅超過20%，有9只跌幅超過40%。其中，遭遇主業危機的康芝藥業（300086）跌幅最大，股價已經慘遭“腰斬”。

　　與此同時，創業板公司業績也出現了明顯分化。

　　WIND數據顯示，可統計的215家創業板公司，一季度凈利潤同比負增長的有48家，占比達22%，其中有10家公司同比降幅超過50%，同比降幅超過30%的達18家。真正實現凈利潤增幅30%以上的創業板公司只有106家。今年上市的56家創業板公司中，有12家一季度凈利下滑。

　　實際上，創業板公司業績增速放緩已是不爭的事實。且這一現象有可能在今年被放大。值得一提的是，2010年上市公司業績報告中，新上市公司的募資利息收入普遍較上市前大幅增長，并對公司當年利潤貢獻較大。在2010年上半年創業板54家新上市公司中，有相關數據可供分析的公司共計42家。統計結果顯示，這42家公司2010年度平均實現利息收入994萬元，遠高于上市前的56萬元。

　　慘淡并非偶然

　　創業板上市企業大多屬于國家政策扶持的新興產業，為何表現如此慘淡？

　　“面對通脹壓力，中小型企業將面臨渡關能力的嚴重考驗。最近創業板指數屢創新低，除了創業板自身制度原因導致的問題外，其抗風險能力較差也是原因之一。”國際財務管理師協會山東中心主任王陳認為，創業板的本質是吸納那些具備高成長性的高科技企業，但是由于規模限制，創業板企業產品相對單一，一旦受到調控政策、成本上漲等因素影響，業績就容易出現下滑。此外，上市公司業績增長低于預期，這與部分公司上市前過度包裝有很大關系。“雖然創業板去年底已開始估值回歸，但目前下跌趨勢并沒有改變，受關注度下降或將是小盤股未來一段時間的常態。”

　　申銀萬國證券研究所市場研究總監桂浩明則認為，創業板上市公司主要分布在新興行業，也許本身已是行業中的龍頭，但是地位往往并不穩固，其行業領先地位，多半還沒有經受時間考驗。如果所處的行業很一般，或者正在走下坡路，抑或公司在行業中的地位受到后來者的挑戰，那業績就會出現較大變化。