葉檀：央行例會沒有新意，經濟黑鐵時代有黃金光芒

　　黃金下挫，不是資本貨幣市場轉向的中繼站。

　　截至8月24日，美國股市連續三天上漲，黃金連續兩天下挫，但貴金屬市場開始經歷暴跌的洗禮，金價從1911.80美元/盎司的歷史高位，盤中跌至1741.50美元/盎司，兩天吃掉前一周的上漲空間，累計跌幅高達7.87%。雖然白銀前期的漲幅遜于黃金，但也未能幸免，兩天累計跌幅近10%。

　　此次黃金下挫，是獲利回吐導致的技術回調，與本拉登殞命時白銀的表現如出一轍。　據高塞爾研究，對沖基金在本輪股市下跌、黃金上漲時大獲其利。越來越多的個人投資者憧憬黃金突破每盎司2000美元大關，網絡調查顯示有95%的投資者看多黃金，黃金下挫的兩天時間里，COMEX市場黃金合約12分別出現30多萬和40多萬張單子的天量，對沖基金出貨痕跡明顯。

　　縮短收割周期是市場面對不確定的理性反應。

　　目前市場最大的不確定因素是美聯儲是否會推出QE3。8月26日，全球央行將在美國懷俄明州杰克遜城召開例行年會。一年前，美聯儲主席伯南克在例會上宣布推出第二輪量化寬松貨幣政策，今年，投資者對于伯南克是否會推出第三輪量化寬松貨幣政策忐忑不安。對待不明確的市場預期，最好的辦法就是落袋為安，等待右側機會顯現再動手。

　　全球經濟將繼續惡化，中美股市的上漲被歸功于略有好轉的經濟數據，但這只是假象。美國7月份耐用品訂單好于預期，美國商務部公布，7月份耐用品訂單較上月增長4.0%，至2,014.5億美元，但當月不包括飛機的非國防資本品訂單下降1.5%?？梢姡绹哪陀闷酚唵闻艿搅藰屌诶铮皇屈S油和面包里，這不是個好兆頭。獨立于黨派之外的美國國會預算局24號表示，由于通脹導致的利率下降，美國赤字削減計劃較為樂觀，但美國經濟總體仍然偏向悲觀。

　　反映中國中小企業的匯豐PMI指數8月初值有所反彈，不過，下中國經濟已經軟著陸的結論為時過早，從分類指標看，企業產出和新訂單均出現萎縮，產出萎縮幅度減緩。企業在去庫存之后不愿馬上補庫存，采購庫存和成品庫存繼續萎縮；而供應商供貨時間拖延狀況加劇，說明供貨商認為未來前景不明確。更關鍵的是，市場出廠和投入價格繼續上漲，且呈加速態勢，說明通脹壓力并未下降。

　　從去年三季度以來的美國經濟數據好轉已經告一段落，而資本貨幣市場坐上了過山車，說明量化寬松貨幣政策不可能推動經濟轉型，只能增加資本與貨幣市場的波動。

　　只要經濟處于黑鐵時代，只要紙幣繼續貶值，黃金列車的車票就永遠不會過時。

　　在政治壓力下，全球主要央行有極大的可能維持量化寬松的貨幣政策，或者以變相購買債券的方式壓低利率。歐洲央行不再加息，英國可能推出第二輪量化寬松貨幣政策，美國可能推出第三輪量化寬松貨幣政策。即便不推出量化寬松貨幣政策，美聯儲也會用到期資產繼續購買債券的方式將利率維持在零。早在2008年12月，美聯儲把短期利率調至近零水平。截至2011年6月，QE2結束，美聯儲共向經濟體注入了2.3萬億美元。8月9日，美聯儲再次承諾，將零利率政策至少維持到2013年年底。這說明，隱性的量化寬松政策不會終止，紙幣依然不值得信任。

　　在黃金價格下挫的同時，美國國債價格同時下挫，說明市場避險情緒略有好轉。24日指標10年期公債價格回落1-7/32，收益率攀升14個基點，報2.30%，相比較60年低位高逾25個基點。30年期公債價格重挫，收益率報3.65%，周二尾盤報3.49%，上漲16個基點。即便黃金、公債價格下挫，前者仍然處于歷史高位，而后者處于歷史低位。但短期的漲落只是市場噪音，當我們把當前的市場放到長時段中，以月K線審視目前的市場，就不難對實體經濟與市場得出相對冷靜的判斷。

　　寬松貨幣政策推動經濟的作用受到越來越多的質疑，但為了選票、為了民意支持、為了不觸動富裕權勢階層的利益，寬松貨幣政策依然成為不二選擇。不到撞到南墻的最后一刻，短視的政客們不可能出現羅斯福新政，不可能有刮骨療毒的勇氣。

　　黃金本無光芒，因為周圍過于黑暗，而賦予了黃金光芒。