皮海洲：基金報價理性 上帝笑了

　　報價。該官員的這番表態，再次把基金公司參與新股詢價的是非之爭推向風口浪尖。

　　新股詢價制度自2004年12月份推出以來，基金公司就一直都是網下詢價的主力。特別是在新股市場化定價發行制度推出之后，投資基金更是成了發行人與保薦機構爭取的重點對象，近幾年新股發行淪為“三高”發行，投資基金功不可沒。也正因如此，投資基金參與網下詢價一直受到市場的非議，被投資者稱為是“基金貴族”。所以，證監會有關官員的表態，是對市場對投資基金參與新股詢價行為認知的一種顛覆。

　　不過，要改變投資者對基金公司的印象，僅憑該官員的表態是不夠的。畢竟，投資者對基金公司參與新股詢價的表現是看在眼里，記在心里。雖然該官員認為基金報價比較理性，但該官員并沒有拿出有說服力的數據出來。雖然該官員專門跟蹤了2011年滬深兩市發行的250只新股情況，因此認為基金公司報價比較理性，沒有明顯高于其他機構。但該官員并沒有把基金公司的具體報價情況詳細地公布出來，所以基金公司報價比較理性的結論得不到數據的支持，也很難讓投資者信服。至少從目前媒體報道出來的有關內容來看，該官員認為基金報價比較理性，是難以說服投資者的。

　　投資基金被稱為是“基金貴族”顯然不是空穴來風。據權威媒體統計，在2010年7月1日到10月15日發行的41家創業板公司中，有39家公司公布了機構報價區間，其中，25家公司最高報價來自基金，占創業板公司數的64.1%，基金對部分公司的報價明顯高于其他機構。“基金貴族”的美稱也因此而來，并一直延續到現在。以至去年12月2日在深圳舉辦的第十屆中國證券投資基金國際論壇上，滬深交易所兩位總經理紛紛向投資基金“開炮”，炮轟投資基金在新股詢價中報高價。根據深交所的宋麗萍總經理介紹，深交所內部研究報告分析顯示，基金公司在詢價時的報價位于主承銷商估值區間的只有26%，高于或低于主承銷商估值區間的比例分別為41%和31%。另外，在每單IPO報價最高的前十家詢價對象中，基金公司在中小板和創業板新股發行中的占比分別達到了25%和32%。“創業板新股報價最高的十家機構，根據頻次統計排名顯示，就有三家是基金公司。”宋麗萍總經理再次用事實表明了投資基金推高新股發行價格的事實。但面對這樣鐵一般的事實，有關官員卻表示基金報價比較理性，只怕上帝聽了也會發笑。

　　所以，在投資基金參與新股詢價這件事情上，作為證監會有關部門的官員來說，與其發表“基金報價比較理性”這樣的觀點來“護短”，還不如正視投資基金在新股詢價中的報高價問題，并切實加以解決。比如，規定詢價機構按實際報價參與網下配售，投資基金因此出現虧損的，沖抵基金管理費用。如此這般，也許還有可能重塑投資基金在投資者心目中的形象。如果還是一味包庇投資基金的報高價行為，那么投資者將會離投資基金越來越遠。這恐怕不是有關官員與基金公司所愿意看到的結果吧?