二季度市場緩慢回升 看好債券和黃金

　　去年四季度到今年一季度是國內(nèi)經(jīng)濟增長最弱的時候，二季度經(jīng)濟增長會從下行到企穩(wěn)并逐漸恢復(fù)，預(yù)測二季度GDP增長在8.5%左右。對A股，雖然還存在諸多風(fēng)險因素，但從外圍狀況到國內(nèi)的宏觀因素分析，對市場基本上保持一個中性偏正面的看法。

　　從海外的情況看，今年以來幾乎全球股市都有不小的漲幅。歐洲金融市場在趨好。意大利和西班牙的國債成本在趨向穩(wěn)定。同時，所有的風(fēng)險資產(chǎn)都在上漲，如高收益?zhèn)⒂猩饘俚取８咄χ赋觯苡幸馑嫉囊稽c現(xiàn)象是，現(xiàn)在美國國債市場和德國國債收益率開始走高。此前美國國債一直都是避風(fēng)港，此前都在2%以下，而現(xiàn)在收益率已經(jīng)到2%-3%，說明資金的風(fēng)險偏好又在上升。

　　而這些現(xiàn)象都基于兩個基本面的改善，一是美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)不錯，二是歐洲央行共計一萬億歐元的注資，緩解了銀行的流動性風(fēng)險，同時改變了大家對歐洲僵持的政治局勢的預(yù)期。

　　因此，對國際市場，瑞銀認(rèn)為股市將在未來6個月內(nèi)進一步走高，但漲幅放緩，較為青睞的是美國和新興市場的股票。同時，瑞銀看好公司債[133.33 0.01%]券和新興市場債券，黃金也是看好的大宗商品。外匯方面看好美元和英鎊，看淡歐元。

　　從國內(nèi)的經(jīng)濟情況看，一季度的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，基本上所有大項目的指標(biāo)都是在增長的低點上，比如說零售、固定資產(chǎn)投資、進出口三大項，工業(yè)生產(chǎn)疲弱，經(jīng)濟放緩的速度明顯，而通脹壓力短期內(nèi)不大。貨幣政策上在逐漸放松，因此，高挺預(yù)計二季度GDP增長在8.5%， 不會是大幅的抬升，而是企穩(wěn)。

　　目前經(jīng)濟上存在的最大不確定因素，一是房地產(chǎn)市場的不確定性較大。房地產(chǎn)市場從中短期來看主要受信貸的影響，如果針對房地產(chǎn)行業(yè)的信貸政策和限購等仍然嚴(yán)厲執(zhí)行，導(dǎo)致銷售繼續(xù)萎縮，將對投資和投資品需求造成較大的負(fù)面影響。

　　從往年來看，房地產(chǎn)有兩個銷售高峰期，春季的4、5月份和秋季的9、10月份。如果春節(jié)后房地產(chǎn)銷售量開始增加，這個環(huán)比上揚能夠持續(xù)到4、5月份，就會對市場信心產(chǎn)生較強的推動力。但是如果走到這段時間它開始停滯了，那可能就是一個超跌反彈。因此要密切關(guān)注二季度房地產(chǎn)市場的銷售是否回落。

　　第二個風(fēng)險因素是油價是否還會繼續(xù)上漲。全年來看，油價都是值得關(guān)注的，現(xiàn)在還不是一個大問題，但如果伊朗形勢惡化，繼續(xù)飆升到140-150的話，影響就會比較大。

　　第三是要關(guān)注兩會后的新項目的執(zhí)行情況，也就是政府的政策力度如何，這也將影響未來經(jīng)濟的走勢。

　　因此，綜合來看，二季度A股市場整體情況是趨好的，但4月份可能會有一定的壓力。比較看好的板塊是債券市場都會比較不錯，特別是高收益?zhèn)矫妫档藐P(guān)注。