二季度市場緩慢回升 看好債券和黃金

　　去年四季度到今年一季度是國內經濟增長最弱的時候，二季度經濟增長會從下行到企穩并逐漸恢復，預測二季度GDP增長在8.5%左右。對A股，雖然還存在諸多風險因素，但從外圍狀況到國內的宏觀因素分析，對市場基本上保持一個中性偏正面的看法。

　　從海外的情況看，今年以來幾乎全球股市都有不小的漲幅。歐洲金融市場在趨好。意大利和西班牙的國債成本在趨向穩定。同時，所有的風險資產都在上漲，如高收益債券、有色金屬等。高挺指出，很有意思的一點現象是，現在美國國債市場和德國國債收益率開始走高。此前美國國債一直都是避風港，此前都在2%以下，而現在收益率已經到2%-3%，說明資金的風險偏好又在上升。

　　而這些現象都基于兩個基本面的改善，一是美國的經濟數據不錯，二是歐洲央行共計一萬億歐元的注資，緩解了銀行的流動性風險，同時改變了大家對歐洲僵持的政治局勢的預期。

　　因此，對國際市場，瑞銀認為股市將在未來6個月內進一步走高，但漲幅放緩，較為青睞的是美國和新興市場的股票。同時，瑞銀看好公司債[133.33 0.01%]券和新興市場債券，黃金也是看好的大宗商品。外匯方面看好美元和英鎊，看淡歐元。

　　從國內的經濟情況看，一季度的經濟數據顯示，基本上所有大項目的指標都是在增長的低點上，比如說零售、固定資產投資、進出口三大項，工業生產疲弱，經濟放緩的速度明顯，而通脹壓力短期內不大。貨幣政策上在逐漸放松，因此，高挺預計二季度GDP增長在8.5%， 不會是大幅的抬升，而是企穩。

　　目前經濟上存在的最大不確定因素，一是房地產市場的不確定性較大。房地產市場從中短期來看主要受信貸的影響，如果針對房地產行業的信貸政策和限購等仍然嚴厲執行，導致銷售繼續萎縮，將對投資和投資品需求造成較大的負面影響。

　　從往年來看，房地產有兩個銷售高峰期，春季的4、5月份和秋季的9、10月份。如果春節后房地產銷售量開始增加，這個環比上揚能夠持續到4、5月份，就會對市場信心產生較強的推動力。但是如果走到這段時間它開始停滯了，那可能就是一個超跌反彈。因此要密切關注二季度房地產市場的銷售是否回落。

　　第二個風險因素是油價是否還會繼續上漲。全年來看，油價都是值得關注的，現在還不是一個大問題，但如果伊朗形勢惡化，繼續飆升到140-150的話，影響就會比較大。

　　第三是要關注兩會后的新項目的執行情況，也就是政府的政策力度如何，這也將影響未來經濟的走勢。

　　因此，綜合來看，二季度A股市場整體情況是趨好的，但4月份可能會有一定的壓力。比較看好的板塊是債券市場都會比較不錯，特別是高收益債券方面，值得關注。