熱錢(qián)的定義及熱錢(qián)的危害

　　用數(shù)學(xué)公式來(lái)表達(dá)，熱錢(qián)的定義是：

　　國(guó)家(或地區(qū))的外匯儲(chǔ)備增加量 - 外商直接投資金額 - 貿(mào)易順差金額 = 熱錢(qián)

　　商業(yè)詞典將其定義為：“迅速移向能提供更好回報(bào)的任何國(guó)家的流動(dòng)性極高的短期資本。”又如：“由于投機(jī)活動(dòng)在國(guó)際貨幣市場(chǎng)間迅速移動(dòng)的大額資金。”再如：“經(jīng)常在金融市場(chǎng)流動(dòng)以尋求最高利率的資金。”又再如：“從一地移到另一地以尋求快利的短期資本。”

　　上海證券研發(fā)中心認(rèn)為：“傳統(tǒng)意義上的熱錢(qián)主要指國(guó)際短期資本，但是在討論我國(guó)熱錢(qián)問(wèn)題時(shí)應(yīng)該將熱錢(qián)的界定結(jié)合我國(guó)國(guó)情做某些調(diào)整。依據(jù)國(guó)際資本對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用和影響，可以把所有制度外流入的、以追求價(jià)差收益為目的的國(guó)際資本都看作熱錢(qián)，其中既包括國(guó)際短期資本，也包括中長(zhǎng)期資本。”

　　甄別熱錢(qián)以及確定熱錢(qián)的金額大小并非易事，因?yàn)闊徨X(qián)的性質(zhì)并非一成不變，一些長(zhǎng)期資本在一定情況下也可以轉(zhuǎn)化為短期資本，短期資本可以轉(zhuǎn)化為熱錢(qián)，關(guān)鍵在于經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境是否會(huì)導(dǎo)致資金從投資走向投機(jī)，從投機(jī)走向逃離。中國(guó)現(xiàn)行的實(shí)際上固定的匯率制度和美元持續(xù)貶值的外部金融環(huán)境，造就了熱錢(qián)進(jìn)出的套利機(jī)會(huì)。

　　“熱錢(qián)”向中國(guó)流入是受多種因素驅(qū)動(dòng)的：既可以規(guī)避國(guó)際金融動(dòng)蕩風(fēng)險(xiǎn)，也可以對(duì)人民幣套匯套利，還可以對(duì)中國(guó)的股市、樓市進(jìn)行投機(jī)。

　　危害

　　虛假繁榮

　　熱錢(qián)進(jìn)來(lái)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成推波助瀾的虛假繁榮。熱錢(qián)在賭人民幣升值預(yù)期的同時(shí)，乘機(jī)在其他市場(chǎng)如房地產(chǎn)市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)以及其他市場(chǎng)不斷尋找套利機(jī)會(huì)。如最明顯的莫過(guò)于房地產(chǎn)市場(chǎng)。最近兩年多來(lái)，我國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格直線上升，全國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格漲幅在12%以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)消費(fèi)物價(jià)指數(shù)，尤其在北京、上海、杭州、南京等一些大城市，房地產(chǎn)每年價(jià)格上漲20%以上，甚至達(dá)到50%。即使2004年嚴(yán)厲的宏觀調(diào)控也沒(méi)有能抑制住房?jī)r(jià)的急劇上漲的態(tài)勢(shì)。因此，不排除一些套利資本進(jìn)入了我國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)。很多房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商之所以不愿意降低樓價(jià)房?jī)r(jià)，一個(gè)很重要的原因是對(duì)國(guó)際熱錢(qián)心存幻想，而能夠吸引國(guó)際熱錢(qián)進(jìn)入中國(guó)樓市的一個(gè)很重要的理由，就是人民幣的大幅升值。

　　擾亂金融秩序

　　熱錢(qián)大量進(jìn)入，加大外匯占款規(guī)模，影響貨幣政策正常操作，擾亂金融體系的正常運(yùn)行，加劇國(guó)內(nèi)通貨膨脹的壓力。2004年全年基礎(chǔ)貨幣投放達(dá)到6600多億元人民幣，按照測(cè)算大約1000億美元的熱錢(qián)流入，因此，僅僅熱錢(qián)流入就超過(guò)了全年的基礎(chǔ)貨幣投放額。這迫使央行在公開(kāi)市場(chǎng)大量運(yùn)用央行票據(jù)強(qiáng)行沖銷，僅2004年央行就發(fā)行了近1.5萬(wàn)億元票據(jù)對(duì)沖，這大大增加了央行的操作成本，同時(shí)也使得我國(guó)貨幣政策主動(dòng)性不斷下降，貨幣政策效果大打折扣，增加了通貨膨脹的壓力。

　　升值壓力

　　熱錢(qián)流入，人為加大了人民幣對(duì)外升值的壓力。我國(guó)現(xiàn)行的匯率體系，以及美元持續(xù)貶值，吸引了熱錢(qián)流入中國(guó)。因此，只要人民幣升值預(yù)期不變，隨著流入熱錢(qián)的增多，人民幣升值的壓力就越大。

　　影響市場(chǎng)

　　熱錢(qián)的流出，使經(jīng)濟(jì)劇烈波動(dòng)，如果熱錢(qián)大規(guī)模迅速流出，會(huì)使一些投機(jī)氣氛較大的市場(chǎng)價(jià)格會(huì)大幅波動(dòng)，如房地產(chǎn)價(jià)格迅速回落、債券價(jià)格以及股票市場(chǎng)大幅震蕩等。長(zhǎng)期以來(lái)，發(fā)展中國(guó)家由于國(guó)內(nèi)資金短缺，往往希望外匯流入。泰國(guó)在1997年前奉行高利率政策，大量熱錢(qián)涌入泰國(guó)，泰銖貶值后，“熱錢(qián)”迅速逃逸，使泰國(guó)的經(jīng)濟(jì)崩潰。