紡織服裝行業漲幅排名較靠后 優質品牌風險可控

　　近一周“機構關注度最高的行業”中，有23家家機構關注紡織品和服飾行業，較上周增加11家，位居機構關注度排行榜第一名。

　　今年以來紡織服裝行業漲幅排名較靠后，略跑輸滬深300，品牌類下跌居多且普遍跌幅較大(僅百圓和森馬上漲)，部分制造類漲幅較大(魯泰和華孚)。7月上半月行業略跑贏滬深300，品牌類上漲居多(中期績優公司領漲)，制造類也是如此(但魯泰和華孚漲幅略靠后);H股品牌類分化明顯，長興、安踏和六福領漲，達芙妮領跌，制造類也有分化，天虹領漲，九興領跌。

　　招商證券分析師王薇表示，前期伴隨大盤風險加大，紡織服裝行業也經歷了大幅調整，近期則在此估值水平上再次趨向穩定。下半年盡管零售尚無法預期恢復，但下次訂貨會預計是低位震蕩，不像前2次訂貨會那樣出現落差極大的放緩或下滑，因此經過此輪大調整后，優質品牌的估值風險相對可控。我們偏好的是渠道控制力強，零售能力好，管理有基礎使風險相對可控且積極部署電商化戰略的企業，如富安娜(14.88,0.00,0.00%)、朗姿及探路者(10.160,0.00,0.00%)等優勢個股可逢低買入。棉企龍頭前期上漲較多，雖后期絕對收益空間或不如前，但業績仍持續改善，相對風險不大，仍建議伴隨Q2、Q3業績釋放把握魯泰、百隆及華孚的相對機會。

　　由于國內零售市場尚未出現明顯的復蘇信號，且受天氣影響，二季度整體終端零售表現不及一季度，因此，預計品牌公司中報表現以符合或略低于預期為主。而制造業中的龍頭企業由于基本面處于持續改善的過程中，且二季度在原材料成本同比降低，產品售價環比略有提升，預計制造型龍頭企業二季度改善趨勢進一步加強。

　　2013年紡織服裝行業重點公司中報利潤增長預期：

　　增幅在100%以上的公司：華孚色紡(4.85,0.00,0.00%)。公司今年以來接單價格持續略有改善，二季度環比仍有小個位數上漲，有絕對價格的恢復，也有產品結構提升的貢獻。成本方面，由于今年以來棉花采購均價略低于庫存成本，且進口棉有所增加，所以二季度成本端環比仍有下降。受售價端環比略有改善及成本端環比略有下降的共同推動，公司二季度毛利率環比持續改善，且去年同期基數較低(綜合毛利率只有9.5%)，拉動二季度毛利率同比改善較明顯，預計中報利潤增長或將達到120%左右。

　　增幅在40-60%左右的公司：探路者和魯泰A(8.82,0.00,0.00%)。探路者：13年春夏訂貨會部分產品售價有提升，但給加盟商的供貨折扣有所下調，因此出廠價變化不大，但伴隨供應鏈管控水平的提升，規模化效益的體現，使成本實現了合理的控制，保證了毛利率的穩定性。同時，規模效應下，費用控制得到有效管控。兩方面因素疊加共同推動利潤保持快速的穩定增長，預計主營業務利潤增幅在30-40%之間，而在所得稅率優惠的作用下，預計中報利潤整體增幅將達到63%。魯泰A：二季度公司產品售價持續改善，在成本同比下降的情況下，加強了二季度盈利的改善，同時，在低基數的作用下，預計中報利潤增速將達到45%左右的水平。