人民幣對美元即期匯率日波幅擴大

　　盡管人民幣對美元即期匯率日波幅從0.3%擴大至了2%，但是中國的人民幣匯率交易市場卻并未成長起來，或者說成長得很不健全。這種不健全最突出的一大表現就是，人民幣匯率市場基本不存在對沖力量和對沖交易，也就是說，在人民幣匯率市場上，幾乎只有多方而沒有空方。

　　央行宣布自3月17日開始，人民幣兌美元即期匯率日波動幅度從1%擴大至2%。盡管央行擴大人民幣匯率波幅的決策在市場預期之中，但3月份即宣布，著實給市場帶來意外驚喜，而這讓市場對于人民幣最終實現自由兌換有了更大期待。但是，考慮到中國的金融市場環境以及經濟轉型壓力，人民幣匯率波幅擴大后，應該著力建設人民幣匯率市場，培育人民幣匯率市場空方力量，健全人民幣對美元定價機制，只有這樣，人民幣自由兌換才可期。

　　自2005年實行匯率改革后，人民幣兌美元累計升值幅度超過30%。進入2014年，人民幣匯率窄幅波動。近期，人民幣出現明顯的貶值態勢，被市場認為是給人民幣匯率擴大波動區間做了鋪墊。自2005年以來，人民幣匯率浮動幅度不斷在調整，最初為3%。，2007年調整到5%。，2012年調整至1%，再到如今的2%，一直呈逐步放開態勢。10年時間，推動跨境貿易人民幣結算、允許境內企業持人民幣到境外直接投資、通過RQFII為香港離岸人民幣市場提供“回流”渠道，種種措施顯示人民幣一直在國際化的道路上穩步前行。

　　但是，人民幣的國際地位與中國作為全球第二大經濟體的地位二者仍舊難以平衡，這也成為金融業界專家關心和討論的重要課題。人民幣匯率波幅擴至2%的“如期而至”，使得人們對于人民幣匯率形成機制改革的繼續推進抱有更多期待。甚至有觀點認為，人民幣實現完全可自由兌換或許近在眼前。

　　的確，中國經濟的高速發展以及中國金融改革與發展的不斷推進，自然促發了人民幣匯率改革的加速。然而，我們不得不意識到，盡管人民幣對美元即期匯率日波幅從0.3%擴大至了2%，但是中國的人民幣匯率交易市場卻并未成長起來，或者說成長得很不健全。

　　這種不健全最突出的一大表現就是，人民幣匯率市場基本不存在對沖力量和對沖交易，也就是說，在人民幣匯率市場上，幾乎只有多方而沒有空方。而沒有多頭和空頭博弈的市場是一個不健康甚至可以說是畸形的市場。造成當前中國人民幣匯率市場此種狀況的根本原因是，人民幣多年來持續的單邊升值行情。數據顯示，自人民幣二次匯改一來，雖然人民幣兌美元匯率會出現階段性的小幅波動，但是升值的大趨勢卻始終未變過，不管是在中國外貿有著巨額順差的過去，還是在貿易順差逐步縮小而幾乎達到貿易平衡的近兩年。

　　另一個突出問題是，人民幣兌美元匯率中間價的定價機制不適應人民幣匯率市場化要求。近一兩年以來，人民幣兌美元即期匯率與中間價背離的狀況幾乎已經成為市場的常態，這其中凸顯出人民幣兌美元匯率中間價形成機制市場化程度的嚴重不足。顯然，中間價定價機制應該是央行建立健全人民幣匯率市場的重要一步。

　　其實，如果人民幣依舊維持多年來單邊升值的行情，那么人民幣完全可自由兌換所帶來的熱錢涌入的沖擊是可預見的。防范熱錢涌入最好的方法是，讓熱錢承擔風險。更大幅度的匯率波動，輔以更多的空方力量，更完善的定價機制，將大大提高熱錢出入的成本。

　　當然，匯率波動幅度的擴大，對進出口企業的影響比較大，若無必要的對沖機制，其成本控制會更難。在匯率波幅擴大之后，就意味著企業需要更多地對人民幣外匯交易進行風險管理，也鼓勵更多企業在外貿中使用人民幣作為結算貨幣，降低相應的風險。尋找金融機構，制定避險方案，成為很多出口企業的現實選擇，這無疑會增加企業的負擔，但這個成本應是可以承受的。此外，銀行等金融機構也應加強對外匯資產的風險管理能力，企業則可通過購買一些金融衍生產品進行套期保值，鎖定遠期匯率，避免匯率波動風險。而當前可供企業進行套期保值的金融衍生產品并不多，因此，今后這方面的金融創新會在風險可控的前提下不斷推出。