貨幣政策微調 人民幣貶值暫停

　　國內股市持續疲弱，其中不可排除的一個原因，在于人民幣資產的吸引力正在減弱。這一點在海外以及國內市場中都有所顯現。而從因果關系的簡單對應來看，這或許又與今年年初至今人民幣對美元匯率的持續貶值不無關系。

　　在這一局勢下，央行昨日宣布，6月16日開始定向下調支持“三農”及小微企業金融機構的法定準備金率0.5個百分點。這一措施同時也對財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司生效。分析稱，央行此舉有望刺激消費和增強資金支持實體經濟，對人民幣匯率形成階段性向上刺激。

　　實際上，匯率的貶值對一國或地區出口而言偏于利好。但是，貶值同時也意味著以這一貨幣計價的本地資產價格將難有大幅上漲動力。眾所周知，匯率走貶往往意味著經濟基本面的不振，這無疑將影響相關企業的銷售和盈利。

　　中銀國際期貨研究部報告指出，人民幣匯率在3、4月間曾短暫企穩，但今年上半年以來總體以貶值為主，雙向波動亦有所增強。報告認為，過去數月，中國經濟總體疲弱，具體表現為3月新增貸款上漲，但4月回落;3、4月住房價格漲幅繼續收窄;外商直接投資漲幅繼續下跌。

　　在與印度盧比、墨西哥比索及巴西雷亞爾等新興經濟體貨幣作比較時發現，去年12月10日至昨日為止的半年時間內，人民幣對美元(注：配圖為“美元對人民幣”，與文中表述相反)下跌約2.79%，幾乎吞噬了2013年全年人民幣對美元約2.88%的升幅。

　　近半年的美元指數由79.98至昨日盤中的80.43，經歷1月下旬81.38的峰值以及5月8日78.91的谷值，近20個交易日內升勢明顯。在此基礎上記者發現，印度盧比、墨西哥比索及巴西雷亞爾與美元的走勢基本同步對應，此消彼長特征較為明顯。

　　數據顯示，印度盧比1月末最低跌至63.09，后一路升至3月末的59.86，5月末進一步升至59.16，半年左右升值約6.23%;墨西哥比索2月3日跌至13.51后，一路勁升至目前的12.86，升幅約4.81%;巴西雷亞爾1月末跌至2.44后，升值約9.84%后到了2.2附近。(以上皆為對美元匯率)

　　反映經濟走勢的國內生產總值(GDP)方面，去年末至一季末，印度和墨西哥的GDP大幅走升，巴西略有回落。

　　當然，除了匯率與經濟基本面的關聯外，它與該國資源儲備情況、進出口外貿基礎及國內產業結構等均有不同程度聯系，不能簡單地將匯率與該國貨幣政策完全對應起來。

　　昨日人民幣對美元中間價大漲138個基點，漲幅為20個月以來之最。官方價格引導即期市場走強近100個基點。為此，日間交易時間一度引發了機構對央行貨幣政策調整的猜想，有人認為央行有措施微調以引導人民幣匯率走強。