中國可能會讓人民幣繼續貶值

　　Myriad Asset Management的首席投資官卡爾·哈騰洛克(Carl Huttenlocher)并不這么認為。這家總部位于香港的多策略對沖基金公司旗下管理資產規模為24億美元。

　　哈騰洛克以前曾為總部設在紐約、同時掌管全球290億美元資產的高橋資本(Highbridge Capital)管理亞洲地區投資策略。對于自己在6月12日召開的索恩香港年度大會上做出的這個預判，他有著獨到的見解。

　　而他的理由是：在過去的十三年里，中國的經濟增長已經經歷了兩個階段。在2001年到2008年期間，中國經濟增長以出口以及支持出口的投資為主導。

　　而在2008年全球金融危機之后，財政刺激投資已經成為中國GDP增長的主要驅動力，尤其是與基礎設施相關的建設以及住宅投資。

　　其結果是，中國的房價在過去的十年里上漲了兩倍，住宅房地產投資的GDP占比目前接近美國在次貸危機前的水平。中國債務總額的GDP占比目前為230%，與2008年的148%相比有大幅增長。

　　當債務再也無法推動中國經濟向前邁進，那么今后推動中國經濟增長的驅動力會是什么?

　　大多數人預測，消費會成為中國經濟擴張的新引擎。哈騰洛克表示，消費是只能解決部分問題，不足以維持中國7%的經濟增長率。

　　在經歷了過去五年的大肆舉債之后，中國目前正面臨著抉擇。一個選擇是允許雷曼現象出現，即讓不負責任的公司和銀行破產，給他們點教訓。但哈騰洛克認為完全沒這個可能。

　　另一個選擇是學習日本，這也就意味著長期通貨緊縮、房地產價格持續下跌以及經濟增長緩慢。總的來說，中國會像上世紀九十年代的日本那樣迎來十年經濟蕭條。這顯然不是一個很有吸引力的選擇。

　　所以，這使得中國只剩最后一個選項，那就是讓人民幣進行一定幅度的貶值。這將有助于促進出口，并且支撐房地產價格。中國的巨額債務也會順便貶值。工資增長將得以持續，而3.5%的通脹目標也可輕松實現。