兩次人民幣貶值的“巧合”

　　從人民幣匯率的走勢看，人民幣即期出現階段性的貶值行情并不尋常，近年來也只有在2012 年二季度曾出現過比較明顯的貶值。而這兩次階段性貶值最大的相似之處在于都發生在央行宣布擴大人民幣波幅前后。

　　2012 年4 月中旬，央行宣布將人民幣匯率的波動區間由千分之五擴大到百分之一后，人民幣匯率于當年5 月初開始貶值，至7 月已見低至6.38 附近，貶值幅度達1.2%。

　　隨后因美聯儲推出QE3 的預期而企穩，并在當年9 月美聯儲正式推出QE3 以后，再次轉向單邊升值。

　　而今年3月中旬，當央行宣布人民幣的波幅區間由百分之一再次擴大到百分之二時，人民幣已有所貶值。但隨后人民幣短期的貶值步伐明顯加快，從擴大波幅后到4月底，人民幣的貶值幅度達到1.8%。

　　兩次階段性貶值都與人民幣擴大波動區間的時點相重合，這并不是巧合，這顯示了市場傾向于將擴大人民幣波動區間視為打破人民幣升值預期，具有某種政策含義的調整。因此，市場需要做出“適度的”反應來滿足人民幣匯率將逐漸轉向雙向波動的意圖。

　　此外，在對人民幣的升值預期出現轉變后，我們發現2012 年和今年另一個相似之處就是境內的外匯存款均大幅增長，企業出現囤積美元的跡象。

　　這造成了境內美元流動性的寬松，并對未來的結匯意愿形成影響;而2012 年與今年的不同之處在于，2012 年上半年確實出現過外匯流動性增長有所放緩的跡象，而今年上半年外匯流動性流入平穩增長，市場整體結匯意愿較強。