人民幣美元雙升 即期匯率屢創新高

　　10月15日收盤，美元兌人民幣的即期匯率收報6.1259，7月20日至今，已累計升值約1.34%，基本收復了3月擴大每日交易波幅以來的貶值幅度。14日更報收于6.1247的7個月新高。

　　剛剛出爐的9月進出口數據顯示，中國錄得310億美元的貿易順差，盡管較8月高位的498.3億美元有所下降，但仍明顯高于今年上半年的平均值。海關總署發言人鄭躍聲透露，總理李克強近期專門召集會議研究改善低迷的進口，預料未來貿易順差會得到進一步平衡。

　　“人民幣匯率的中長期走勢最終會回歸資本賬戶，隨著內需恢復帶動進口企穩，很難寄望繼續擴大順差來支撐升值。RQFII額度擴容，多國央行考慮將人民幣納入外匯儲備，加上滬港通效應，都有可能引導資本多渠道流入。”澳新銀行高級經學家楊宇霆接受21世紀經濟報道訪問時表示，開放資本賬會加劇人民幣匯率的雙向波動，這符合人民銀行增加波幅的意愿。

　　值得關注的是，有央行官員日前表示，在完成滬港通試點后，未來將允許個人直接開展境外投資，即在與英國、新加坡雙邊談話中曾經出現的RQDII試點。

　　升值新動力

　　翻閱央行每日的中間價記錄，人民幣匯率平均值從8月的6.1606一路攀升，9月為6.1528，10月14日更開出6.1408，高于4月以來的平均水平。同期，美元匯率指數一度升至4年新高，人民幣成為全球主要貨幣中唯一對美元繼續升值的幣種。

　　除了傳統的貿易順差和央行中間價調控因素外，人民幣國際地位的不斷提升，加之多渠道開放資本流入，投資者的預期和結匯基本面一起左右即期匯率重回升軌。

　　截至9月底，外匯管理局累計批出2833億元RQFII額度，除了香港地區外，來自新加坡和英國的7家機構新獲得133億元額度。算上已經公布的德國、法國和韓國，證監會承諾授出的RQFII總額達到創紀錄的6400億元;這還不包含臺灣地區的1000億元。

　　額度擴容的同時，歐美的人民幣投資選擇也日漸豐富。以南方東英為例，1月在歐洲推出的A50 RQFII ETF至今累計吸引了25億元。除了股票市場，44只人民幣債券在盧森堡上市，當地注冊的35只中國基金合計管理著27億美元的資產。

　　穆迪投資副總裁、高級分析師Stephen Tu預計，中國政府將在未來數年內繼續向海外投資者開放金融市場，從最初的A股ETF進一步擴容到固定收益等，并確保投資額度匹配機構投資者的需求。

　　RQFII以外，多國央行表示已經或考慮將人民幣納入外匯儲備中。10月14日晚，英國政府發售的3年期30億元人民幣債券最終以2.7%的收益率定價，成為西方國際發行的第一筆以人民幣計價的主權債券。根據英國財政部的計劃，籌資所得會納入該國的外匯儲備中，成為繼美元、歐元和加元后的第四種儲備貨幣。

　　另據彭博社援引知情人士稱，歐洲央行(ESB)計劃于10月15日召開的會議中討論是否將人民幣納入外匯儲備，如果落實，最早于1年內開始購買，初始購買額將非常小。此前，澳洲、韓國、南非、白俄羅斯和尼日利亞等多國央行先后透露已將人民幣納入儲備。

　　“人民幣成為儲備貨幣是一個漫長的轉變，短期并不會對人民幣在岸匯率產生實際影響，因為ECB和英國央行完全可以從離岸市場獲取人民幣資產。但隨著購買額不斷增加，人民銀行可能會允許更多外國央行參與上海的銀行間債券投資，由此產生的資本流入才會成為人民幣升值的動因。” 楊宇霆說。

　　難現單邊升值

　　與2012年和去年的單邊升值不同，這次人民幣匯率重啟升軌并非扶搖直上;9月中下旬，一系列疲弱的經濟數據(匯豐中國PMI等)出爐后，無論中間價和即期匯率均顯著下跌，美元兌人民幣一度從6.1261反彈至6.1533;呈現震蕩緩升的雙邊波動。

　　10月9日，央行貨幣政策二司副巡視員王丹在倫敦證券交易所集團北京IPO大會上表示，滬港通以后，將推出RQDII試點，允許個人直接使用人民幣開展境外投資，包括證券、實業和房地產投資等。

　　事實上，RQDII早在去年10月央行與新加坡金管局商討RQFII額度時就已提出。記者在新加坡金管局的官網上發現了這樣的表述;“新加坡將被允許成為首批RQDII試點的投資目的地之一。中國的機構投資者可使用人民幣直接投資新加坡的資本市場。”RQDII試點同樣也曾在中英雙邊財經對話中公開出現。

　　楊宇霆分析，所謂開放資本賬，一定是雙向的，監管層希望先試點資本流入，再推進資本“走出去”，滬港通本身就給了資本自由出入的選擇權。他說，滬股通的總額度(3000億元)大于港股通(2500億元)，且開放資本帳選擇先流入后流出;資本流入短期內仍有利人民幣升值，但難以預測長遠資本如何流動。

　　投行對今年底人民幣匯率的預期較為保守，匯豐銀行和澳新銀行分別估計年底人民幣即期匯率為6.14和6.15，全年呈微貶態勢。