余豐慧:阿里三季報靚麗中藏隱憂

　　阿里巴巴上市后，市場都在期待其能亮出怎樣的首份財報。這不僅關系到投資者對阿里的信心，也關系到未來阿里在資本市場的走勢。阿里不負眾望，交出一份靚麗的三季報。

　　除了該公司第三季度凈利潤略低于分析師預期外，其他各項主要財務指標都高于預期。受此推動，阿里股價大幅收高4.19%至106.07美元，創下歷史新高。自上市以來，阿里股價已上漲45%。阿里三季報的幾個特點非常顯著。

　　平臺業務繼續大幅增長。來自淘寶平臺的交易額為3798.32億元，同比增長38.2%;來自天貓平臺的交易額為1758.34億元，同比增長77.8%。這幾年來，阿里平臺業務一直保持在30%以上的增速，折射出以電子商務為核心的互聯網新經濟蓬勃發展之勢。網購等電子商務新業態能夠保持這么多年的發展態勢非常罕見。

　　在平臺業務上，三季度阿里旗下中國零售平臺的GMV(平臺總交易額)達到5556.66億元，同比增長48.7%。這折射出阿里平臺的消費者有強烈的商務意愿，而阿里平臺能夠很好地將商務需求轉化為購買行為，也說明中國消費者依舊有著深厚的潛力待發掘。挖掘這種消費潛力，正是應對中國經濟下行壓力增大所急需的。也是國務院常務會議將網購等電子商務作為啟動消費六大措施之首的原因。

　　最具前景的移動端業務增長勢頭迅猛。筆者一直認為，誰抓住了移動互聯網誰就抓住了經濟財富的未來。第三季度，阿里巴巴旗下的中國零售平臺，來自移動端的交易額達到1990.54億元，同比增長263%。移動端GMV占整體交易額的比例達到35.8%，這一比例較2013年同期提升了21個百分點，比2014年第二季度提高3個百分點。阿里緊緊地抓住移動互聯網端，就抓住了最具潛力的業務發展方向和利潤增長點。

　　這必須從中國乃至世界經濟發展的大趨勢，特別是消費者等所有商業活動的方式和行為轉變來把握。阿里把握住了移動互聯網的發展趨勢。2014年第三季度，阿里來自移動端的收入達到37.19億元，同比增長超過10倍。移動端收入的占比從2013年同期的3.8%，增至如今的29.1%。所有互聯網企業能否把握住移動互聯網發展趨勢，決定著其公司未來是否有成長性。

　　增大公司內部員工獎勵激勵，提升內部凝聚力、向心力是另一大亮點。阿里三季報也披露了備受關注的員工激勵計劃。截至9月30日前的3個月內，阿里支出30.1億元用于對員工進行激勵。該項費用占到阿里當季總收入的17.9%，同比增248.4%。這并不是阿里心血來潮的一次性獎勵的短期行為，只是其長期激勵計劃中的一部分。自1999年以來，通過股票期權、刺激性獎勵，阿里巴巴集團在職和前員工共持有超過20%的公司股票。

　　阿里三季報僅僅是其自身業務板塊而已，其未來成長性還要大許多。螞蟻金服集團已經成立，這一最具成長性的互聯網金融板塊未來上市規模不會亞于阿里巴巴集團。而阿里巴巴將持有螞蟻金服集團33%的股份，阿里未來盈利性、成長性之大可想而知了。

　　當然，阿里不是沒有問題和危機。阿里的最大危機和硬傷就是如何降低或者鏟除其淘寶、天貓等平臺上的假冒偽劣產品。這已經備受消費者和社會各界詬病。筆者從調查和身邊人士議論中，隱約感到淘寶和天貓網購業務發展的危機。在阿里巴巴三季報中來自淘寶平臺的交易額同比增長38.2%;來自天貓平臺同比增長77.8%。淘寶遠遠低于天貓增速，與同期比較略有下降，原因在于“假貨”困擾和影響。這不僅是業務發展和客戶流失隱患，而且預埋了侵權等法律糾紛風險隱憂。