洪榕：影響2015年股市走勢(shì)的6大因素

　　影響股市因素的邏輯推理

　　“你必須密切關(guān)注的影響2014年股市走勢(shì)的6大因素(按重要程度)： 1、監(jiān)管部門(mén)的思維變化;2、增量資金入市的情況(有否制度性變化);3、IPO沖擊(上半年);4、資金價(jià)格(市場(chǎng)實(shí)際利率水平);5、房地產(chǎn)市場(chǎng)(問(wèn)題可能爆發(fā)的程度);6、經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。后三項(xiàng)是經(jīng)濟(jì)學(xué)家和分析師談得最多的，相對(duì)不重要。”

　　要解決4、5、6的問(wèn)題必須用好資本市場(chǎng)，資本市場(chǎng)能不能被用好，關(guān)鍵看1、2、3的情況。

　　新國(guó)九條可以理解為監(jiān)管部門(mén)的重大思維變化!也就是我提出的必須密切關(guān)注的影響2014年股市走勢(shì)的第1條，是最重要的一條(2014年5月).

　　2014年5月發(fā)布新國(guó)九條，7月份主板牛市開(kāi)啟，這是巧合嗎?

　　下半年經(jīng)濟(jì)不僅毫無(wú)起色，甚至在繼續(xù)走壞，但股市下半年加速上行，這合理嗎?但有一條是肯定的，那就是這一切都佐證了我2013年底的判斷。

　　要抓住2015年影響股市走勢(shì)的主要矛盾，首先我們必須要找到2015年與2014年的重要相同點(diǎn)和不同點(diǎn)。

　　最大的相同點(diǎn)是：1、我們建設(shè)的依然是中國(guó)特色的社會(huì)主義;2、監(jiān)管機(jī)制及投資者結(jié)構(gòu)沒(méi)有發(fā)生本質(zhì)變化;3、經(jīng)濟(jì)方面沒(méi)有太大的變化。

　　最大的不同點(diǎn)是：1、股票價(jià)格已大不相同;2、人們對(duì)股市的期待也大不相同。所以，我們可以期待的紅利還會(huì)在制度層面，但因?yàn)橹贫嚷涞丶叭藗兤诖淖兓鋵?duì)股市走勢(shì)的影響將發(fā)生變化。

　　按這個(gè)思路，我認(rèn)為我們應(yīng)密切關(guān)注影響2015年股市走勢(shì)的6大因素(按重要程度)為：

　　1、政府對(duì)股市的要求和期待;2、增量資金入市的情況(制度性變化進(jìn)度);3、注冊(cè)制沖擊;4、資金價(jià)格(市場(chǎng)實(shí)際利率水平);5、海外市場(chǎng)(問(wèn)題可能爆發(fā)的程度);6、經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。后三項(xiàng)是經(jīng)濟(jì)學(xué)家和分析師談得最多的，相對(duì)不重要。

　　詳解影響2015年市場(chǎng)走勢(shì)六大因素

　　1、政府對(duì)股市的要求和期待

　　股市的上漲，就如女大十八變的姑娘，自然受到更多的關(guān)注和期待，如果越漂亮(走勢(shì)越好)就難免緋聞纏身，讓家長(zhǎng)又是興奮又是擔(dān)心，面對(duì)絡(luò)繹不絕的登門(mén)求婚者，難免陷入拉郎配的困境。

　　政府發(fā)現(xiàn)走強(qiáng)的股市原來(lái)可以解決很多問(wèn)題，這本是件投資者特別希望看到的事，但如果政府把股市純粹當(dāng)做解決問(wèn)題的工具，那投資者是心有余悸的，中國(guó)股市過(guò)去用于國(guó)企脫困造成股市暴漲暴跌一直被市場(chǎng)所詬病。

　　股權(quán)分置問(wèn)題的解決催生了2006~2007年上證指數(shù)達(dá)到6124點(diǎn)的大牛市，股權(quán)分置問(wèn)題的解決只是賦予了國(guó)有股權(quán)一個(gè)可流動(dòng)的權(quán)利，但因?yàn)檎叩仍颍@個(gè)權(quán)利并沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)制度性使用，也就是說(shuō)沒(méi)出現(xiàn)過(guò)大面積減持。

　　面對(duì)萬(wàn)億計(jì)的養(yǎng)老金缺口，面對(duì)可能失衡的財(cái)政收支，面對(duì)必須開(kāi)啟的國(guó)企大變革——國(guó)有股權(quán)的流動(dòng)及減持變現(xiàn)就擺在了政府的面前，所以，我們必須關(guān)注政府在這方面的期待和作為。

　　微觀一點(diǎn)講，政府對(duì)國(guó)企改革的態(tài)度，還將直接影響中字頭等國(guó)家隊(duì)股票走勢(shì)的持續(xù)性。

　　政府及各界人士希望樂(lè)見(jiàn)一個(gè)怎樣的中國(guó)股市，這將很大程度上左右中國(guó)股市未來(lái)的走勢(shì)，人們對(duì)于股市踩踏事件的恐懼，極可能影響監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)管思維。

　　所以，在2015年我們的股市還會(huì)是一個(gè)十足的政策市。

　　2、增量資金入市的情況(制度性變化進(jìn)度)

　　我曾糾結(jié)是不是把這條放在第一條，是的，牛市確立后，市場(chǎng)一般只聽(tīng)資金的，但考慮炒股要聽(tīng)黨的話，還是放在了第二位。

　　融資是杠桿，也就是說(shuō)基數(shù)越大威力越大，就如滾雪球。這部分增量資金是肯定的;

　　滬港通、深港通、滬紐通——通的速度和效果，以及海外資金配置中國(guó)股票的制度性改變進(jìn)程等;

　　新證券法給做強(qiáng)做大資本市場(chǎng)預(yù)留的空間大小，養(yǎng)老金等長(zhǎng)線資金進(jìn)入股市的形式、方式及額度;

　　財(cái)富效應(yīng)帶來(lái)的新增資金的數(shù)量;

　　同時(shí)需要關(guān)注政府及監(jiān)管層對(duì)于資金流向股市的態(tài)度。尤其是政府態(tài)度對(duì)產(chǎn)業(yè)資本的巨大影響力，而產(chǎn)業(yè)資本已經(jīng)是影響中國(guó)股市走勢(shì)的重要力量。

　　3、注冊(cè)制沖擊

　　注冊(cè)制對(duì)我國(guó)股市是件大事，其影響的深遠(yuǎn)及程度可能超出我們所有人的想象。它的影響邏輯和滬港通會(huì)有些像，大概會(huì)分這樣幾個(gè)階段：推出時(shí)間預(yù)測(cè)、方案內(nèi)容理解、推出時(shí)的狀況、推出后的麻木期、推出后的量變期、推出后的質(zhì)變期。

　　可以預(yù)見(jiàn)的是這個(gè)方案會(huì)比較中庸，會(huì)給市場(chǎng)一個(gè)逐漸接受的時(shí)間和空間，但市場(chǎng)會(huì)怎樣理解及演變現(xiàn)在還無(wú)法預(yù)測(cè)。

　　國(guó)人講究上有政策下有對(duì)策，以目前我國(guó)國(guó)內(nèi)資金的緊張程度及成本之高看，我很擔(dān)心民間的“對(duì)策”會(huì)讓注冊(cè)制特別的尷尬，比如，一定有公司愿意以3倍5倍市盈率發(fā)股票。

　　還有，注冊(cè)制對(duì)創(chuàng)業(yè)板等小股票的影響已經(jīng)開(kāi)始，也必將繼續(xù)產(chǎn)生重大影響。

　　4、資金價(jià)格(市場(chǎng)實(shí)際利率水平)

　　股市解決的是資源合理配置的問(wèn)題，同時(shí)也影響市場(chǎng)的資源配置，金融市場(chǎng)的變革必將帶來(lái)資金成本的改變，而市場(chǎng)資金的價(jià)格將直接影響股市平均市盈率的高低。這是2014年國(guó)泰君安看多A股的重要邏輯，但從國(guó)泰君安看2015年上證指數(shù)最高3200點(diǎn)看，也許他們的這個(gè)邏輯已經(jīng)發(fā)生了變化。

　　這里其實(shí)還隱含著銀行業(yè)在2015年的生存狀態(tài)，而銀行板塊在很大程度上將影響A股的最終走勢(shì)。

　　5、經(jīng)濟(jì)走勢(shì)

　　雖然同樣是政策市，但因?yàn)樯婕暗秸呗涞丶靶Ч越?jīng)濟(jì)走勢(shì)對(duì)個(gè)股板塊的影響將更密切，加上新增的高富帥資金對(duì)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)存在天生的敏感，經(jīng)濟(jì)如果出現(xiàn)長(zhǎng)期疲態(tài)，救市政策又屢屢不能奏效，那對(duì)A股的走勢(shì)將產(chǎn)生一定影響。

　　6、海外市場(chǎng)(問(wèn)題可能爆發(fā)的程度)

　　我認(rèn)為2014年影響中國(guó)股市的主要是內(nèi)因，所以在預(yù)測(cè)去年影響因素時(shí)我果斷排除了很多專家認(rèn)為的重要因素——“美國(guó)量化寬松退出”。

　　但，2015年，我把海外市場(chǎng)列為了第6項(xiàng)，雖然相對(duì)不重要，但我認(rèn)為海外市場(chǎng)這個(gè)外因?qū)χ袊?guó)股市的影響會(huì)比2014年強(qiáng)，主要原因是經(jīng)歷過(guò)恢復(fù)性、制度性上漲的A股市場(chǎng)，開(kāi)始要遵循股市的一些基本規(guī)律，比如海外股市、海外經(jīng)濟(jì)走勢(shì)可能對(duì)我國(guó)出口增長(zhǎng)產(chǎn)生的影響。美國(guó)TMT股票的熱度可能直接影響創(chuàng)業(yè)板相關(guān)板塊的熱度等。

　　當(dāng)然，后三項(xiàng)是經(jīng)濟(jì)學(xué)家和分析師談得最多的，相對(duì)不重要。

　　以上講的是影響2015年中國(guó)股市大盤(pán)走勢(shì)的因素，還有一些因素需要引起重視，因?yàn)檫@些因素對(duì)板塊走勢(shì)影響將非常大，比如某項(xiàng)政策、制度的落地速度及效果，可能會(huì)影響到某個(gè)板塊走勢(shì)的強(qiáng)與弱。