洪榕：影響2015年股市走勢的6大因素

　　影響股市因素的邏輯推理

　　“你必須密切關(guān)注的影響2014年股市走勢的6大因素(按重要程度)： 1、監(jiān)管部門的思維變化;2、增量資金入市的情況(有否制度性變化);3、IPO沖擊(上半年);4、資金價格(市場實際利率水平);5、房地產(chǎn)市場(問題可能爆發(fā)的程度);6、經(jīng)濟走勢。后三項是經(jīng)濟學(xué)家和分析師談得最多的，相對不重要?！?/p>

　　要解決4、5、6的問題必須用好資本市場，資本市場能不能被用好，關(guān)鍵看1、2、3的情況。

　　新國九條可以理解為監(jiān)管部門的重大思維變化!也就是我提出的必須密切關(guān)注的影響2014年股市走勢的第1條，是最重要的一條(2014年5月).

　　2014年5月發(fā)布新國九條，7月份主板牛市開啟，這是巧合嗎?

　　下半年經(jīng)濟不僅毫無起色，甚至在繼續(xù)走壞，但股市下半年加速上行，這合理嗎?但有一條是肯定的，那就是這一切都佐證了我2013年底的判斷。

　　要抓住2015年影響股市走勢的主要矛盾，首先我們必須要找到2015年與2014年的重要相同點和不同點。

　　最大的相同點是：1、我們建設(shè)的依然是中國特色的社會主義;2、監(jiān)管機制及投資者結(jié)構(gòu)沒有發(fā)生本質(zhì)變化;3、經(jīng)濟方面沒有太大的變化。

　　最大的不同點是：1、股票價格已大不相同;2、人們對股市的期待也大不相同。所以，我們可以期待的紅利還會在制度層面，但因為制度落地及人們期待的變化，其對股市走勢的影響將發(fā)生變化。

　　按這個思路，我認為我們應(yīng)密切關(guān)注影響2015年股市走勢的6大因素(按重要程度)為：

　　1、政府對股市的要求和期待;2、增量資金入市的情況(制度性變化進度);3、注冊制沖擊;4、資金價格(市場實際利率水平);5、海外市場(問題可能爆發(fā)的程度);6、經(jīng)濟走勢。后三項是經(jīng)濟學(xué)家和分析師談得最多的，相對不重要。

　　詳解影響2015年市場走勢六大因素

　　1、政府對股市的要求和期待

　　股市的上漲，就如女大十八變的姑娘，自然受到更多的關(guān)注和期待，如果越漂亮(走勢越好)就難免緋聞纏身，讓家長又是興奮又是擔(dān)心，面對絡(luò)繹不絕的登門求婚者，難免陷入拉郎配的困境。

　　政府發(fā)現(xiàn)走強的股市原來可以解決很多問題，這本是件投資者特別希望看到的事，但如果政府把股市純粹當(dāng)做解決問題的工具，那投資者是心有余悸的，中國股市過去用于國企脫困造成股市暴漲暴跌一直被市場所詬病。

　　股權(quán)分置問題的解決催生了2006~2007年上證指數(shù)達到6124點的大牛市，股權(quán)分置問題的解決只是賦予了國有股權(quán)一個可流動的權(quán)利，但因為政策等原因，這個權(quán)利并沒有出現(xiàn)過制度性使用，也就是說沒出現(xiàn)過大面積減持。

　　面對萬億計的養(yǎng)老金缺口，面對可能失衡的財政收支，面對必須開啟的國企大變革——國有股權(quán)的流動及減持變現(xiàn)就擺在了政府的面前，所以，我們必須關(guān)注政府在這方面的期待和作為。

　　微觀一點講，政府對國企改革的態(tài)度，還將直接影響中字頭等國家隊股票走勢的持續(xù)性。

　　政府及各界人士希望樂見一個怎樣的中國股市，這將很大程度上左右中國股市未來的走勢，人們對于股市踩踏事件的恐懼，極可能影響監(jiān)管部門的監(jiān)管思維。

　　所以，在2015年我們的股市還會是一個十足的政策市。

　　2、增量資金入市的情況(制度性變化進度)

　　我曾糾結(jié)是不是把這條放在第一條，是的，牛市確立后，市場一般只聽資金的，但考慮炒股要聽黨的話，還是放在了第二位。

　　融資是杠桿，也就是說基數(shù)越大威力越大，就如滾雪球。這部分增量資金是肯定的;

　　滬港通、深港通、滬紐通——通的速度和效果，以及海外資金配置中國股票的制度性改變進程等;

　　新證券法給做強做大資本市場預(yù)留的空間大小，養(yǎng)老金等長線資金進入股市的形式、方式及額度;

　　財富效應(yīng)帶來的新增資金的數(shù)量;

　　同時需要關(guān)注政府及監(jiān)管層對于資金流向股市的態(tài)度。尤其是政府態(tài)度對產(chǎn)業(yè)資本的巨大影響力，而產(chǎn)業(yè)資本已經(jīng)是影響中國股市走勢的重要力量。

　　3、注冊制沖擊

　　注冊制對我國股市是件大事，其影響的深遠及程度可能超出我們所有人的想象。它的影響邏輯和滬港通會有些像，大概會分這樣幾個階段：推出時間預(yù)測、方案內(nèi)容理解、推出時的狀況、推出后的麻木期、推出后的量變期、推出后的質(zhì)變期。

　　可以預(yù)見的是這個方案會比較中庸，會給市場一個逐漸接受的時間和空間，但市場會怎樣理解及演變現(xiàn)在還無法預(yù)測。

　　國人講究上有政策下有對策，以目前我國國內(nèi)資金的緊張程度及成本之高看，我很擔(dān)心民間的“對策”會讓注冊制特別的尷尬，比如，一定有公司愿意以3倍5倍市盈率發(fā)股票。

　　還有，注冊制對創(chuàng)業(yè)板等小股票的影響已經(jīng)開始，也必將繼續(xù)產(chǎn)生重大影響。

　　4、資金價格(市場實際利率水平)

　　股市解決的是資源合理配置的問題，同時也影響市場的資源配置，金融市場的變革必將帶來資金成本的改變，而市場資金的價格將直接影響股市平均市盈率的高低。這是2014年國泰君安看多A股的重要邏輯，但從國泰君安看2015年上證指數(shù)最高3200點看，也許他們的這個邏輯已經(jīng)發(fā)生了變化。

　　這里其實還隱含著銀行業(yè)在2015年的生存狀態(tài)，而銀行板塊在很大程度上將影響A股的最終走勢。

　　5、經(jīng)濟走勢

　　雖然同樣是政策市，但因為涉及到政策落地及效果，所以經(jīng)濟走勢對個股板塊的影響將更密切，加上新增的高富帥資金對經(jīng)濟走勢存在天生的敏感，經(jīng)濟如果出現(xiàn)長期疲態(tài)，救市政策又屢屢不能奏效，那對A股的走勢將產(chǎn)生一定影響。

　　6、海外市場(問題可能爆發(fā)的程度)

　　我認為2014年影響中國股市的主要是內(nèi)因，所以在預(yù)測去年影響因素時我果斷排除了很多專家認為的重要因素——“美國量化寬松退出”。

　　但，2015年，我把海外市場列為了第6項，雖然相對不重要，但我認為海外市場這個外因?qū)χ袊墒械挠绊憰?014年強，主要原因是經(jīng)歷過恢復(fù)性、制度性上漲的A股市場，開始要遵循股市的一些基本規(guī)律，比如海外股市、海外經(jīng)濟走勢可能對我國出口增長產(chǎn)生的影響。美國TMT股票的熱度可能直接影響創(chuàng)業(yè)板相關(guān)板塊的熱度等。

　　當(dāng)然，后三項是經(jīng)濟學(xué)家和分析師談得最多的，相對不重要。

　　以上講的是影響2015年中國股市大盤走勢的因素，還有一些因素需要引起重視，因為這些因素對板塊走勢影響將非常大，比如某項政策、制度的落地速度及效果，可能會影響到某個板塊走勢的強與弱。