人民幣匯率中間價管理引導匯率預(yù)期

　　在我國銀行間外匯市場上，每個工作日9時15分，中國人民銀行會授權(quán)中國外匯交易中心對外公布當日人民幣對美元、歐元等匯率中間價。當日交易開始后，以此價格為基準，人民幣對美元交易價可在中間價上下2%的幅度內(nèi)浮動。

　　人民幣對歐元、日元、港幣等7種貨幣交易價在人民幣對該貨幣匯率中間價上下3%的幅度內(nèi)浮動。人民幣對馬來西亞林吉特、俄羅斯盧布交易價在人民幣對該貨幣匯率中間價上下5%的幅度內(nèi)浮動。

　　數(shù)據(jù)顯示，2015年2月5日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為：1美元對人民幣6.1366元，1歐元對人民幣6.9748元。

　　在外匯市場上，人民幣匯率中間價是一個重要的參考系數(shù)。業(yè)內(nèi)人士表示，人民幣匯率中間價管理使得人民幣匯率雙向浮動特征明顯，增強了匯率彈性。一般而言，人民幣匯率中間價上升增加人民幣貶值預(yù)期，下降則加大人民幣升值預(yù)期。

　　具體來看，人民幣匯率中間價上升后，對我國出口將產(chǎn)生利好，但貶值預(yù)期將增加資本外流壓力;若人民幣匯率中間價下降，則引發(fā)“熱錢”流入的可能性增大。

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　　人民幣被高估有三大證據(jù)：

　　第一，按照購買力平價理論，同等質(zhì)量的商品，包括大宗農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)，歐美市場比國內(nèi)市場便宜，這說明人民幣高估。其實，這些年國內(nèi)盛行 出國旅游采購，深圳市民居然到香港采購日用品，這都是人民幣高估的證據(jù)。

　　今年中央一號文件指出，中國大宗農(nóng)產(chǎn)品價格已經(jīng)高于國際市場，原因很多，但人民幣 高估當然是其重要因素之一。不是危言聳聽，如果人民幣繼續(xù)升值，勢必將擊垮整個中國農(nóng)業(yè)。

　　第二，按照利率平價理論，中國是不是還有抬高利率的空間?我看不行，利率再被拉高、哪怕是保持現(xiàn)狀，中國實體經(jīng)濟將大面積破產(chǎn)。

　　實際上，融資難、融資貴已經(jīng)是實實在在地擺在中國政府面前的大難題。好了，如果我們認為人民幣利率下降預(yù)期確定，而且美元加息預(yù)期確定，那人民幣有什么理由繼續(xù)升值?

　　第三，中國經(jīng)濟下行壓力巨大，而美國經(jīng)濟盡管還不夠穩(wěn)定，但至少是震蕩向上的。基于這樣的經(jīng)濟基本面的對比，至少人民幣兌美元是該升值還是貶值?

　　我們總在說：讓市場供求關(guān)系決定人民幣匯率。對不起，這種觀點的理論依據(jù)是“有效市場假說”。

　　這種理論認為，一切影響價格的信息都將包含在市場交易所形成的結(jié)果當中。既然中國貿(mào)易“不平衡”，那人民幣匯率的變化就一定能夠自動地使之恢復平衡。真這樣嗎?