桂浩明：震蕩不改上行趨勢

　　以盤中震蕩取代深幅回調，這已經成為近期股市運行的一大特點。上周末，有關股市的消息不少，大家感覺總體偏空，有人判斷本周開盤后會有明顯下跌。但事實上當天股指盡管出現了一定的盤中震蕩，但最終以大漲報收。即使是當天有所走弱的創業板，第二天也一改頹勢，強勁上行。目前，滬市綜指已經連拉7條陽線，突破了4900點，兩市合計成交金額則繼續保持在2萬億元水平，呈現量價配合的態勢。

　　客觀而言，上周末的相關信息對市場還是有一定沖擊的，特別是有關規范券商“傘形信托”業務的內容，盡管在過去就已經發布過，現在不過重申而已，但還是被一些輿論曲解，并且引發局部恐慌。一般來說，出現這種情況，股市順勢調整是很自然的，特別是在大盤已經連續上漲多日，馬上又要有大盤股發行的背景下，股市形成幾天調整，回吐一部分漲幅是完全可能的。那么，為什么這次大盤卻拒絕下調、頑強上漲呢?最關鍵的因素是市場資金太多了。信息顯示，5月中旬以來進入第三方存管系統的客戶保證金數量大量增加，股票型基金的銷售規模也明顯加大，滬港通交易中“北上”的資金額度也再度緊俏。種種跡象表明，時下出現了境內外資金加速入市的局面。而成交量能夠持續保持在高位，無疑也與增量資金不斷進入有關。

　　由于大量新資金在等待建倉，股市只要稍有回落，就會被買盤頂起來。很多股票拋盤加大后，馬上就被突然而至的買盤掃空，很難大幅下行。因為每次回調都遇到了正等待建倉資金的阻擊，以至于后來大盤也只能以盤中震蕩來代替深幅回調。即便當天不能完全消化回調壓力，也能夠在后一兩個交易日完成消化。在這種背景下，股市在分時走勢上的大漲小回就成為最基本的運行格局，股指上行更是難以阻擋。

　　其實，上周末人們關注更多的還是創業板，由于其平均市盈率比較高，因此也受到來自各方面的壓力。特別是在周一出現逆勢下跌以后，有關創業板“頭部”已出現、市場風格將出現轉換的聲音不小。不過，僅僅過了一天，創業板就卷土重來，當天它的漲幅是4.33%，遠遠超過滬市大盤的2.02%。這表明，現在并不存在趨勢上的風格轉換的可能，同時創業板距離頭部恐怕也還比較遠。這里的原因其實也并不復雜，在國家大力發展新興產業，鼓勵全民創業，萬眾創新的大背景下，創業板被賦予了重要的歷史使命，也成為當今資本市場發展的一個重點，更是投資者關注的一個焦點。

　　在這個特定環境下，該板塊中真正具有成長性與發展潛力的品種，估值在一定程度上被高估一點，也不是不可接受，更不是什么大逆不道的事情。進一步說，要適應新常態，推動新經濟，傳統產業面臨較大的調整壓力，而新興產業則要加快發展，這就決定了市場很難重現過去的“二八”現象，那種以傳統產業中大盤股為主導的行情，在當今市場環境下很難有足夠的運行空間，倒是那些中小市值的成長型企業，能夠為更多投資者所認同，行情也有更大后勁。看清楚這一點，自然也就明白為什么時下不可能出現所謂的風格轉換，行情為什么基本上就是以成長股為主線了。