易憲容：政府如何駕馭“瘋狂”股市駛上正軌

　　現(xiàn)在的問題是，股市瘋狂，創(chuàng)7年半新高;及股市交易量放大，不斷地在破每日成交的世界記錄，這些應該不是當前股市最大的問題。最大的問題是整個股市都在押注政府做多“國家牛市”的傾向在短期內(nèi)不會改變。這就使得整個股市都在對賭股市單邊上漲，從而讓天量的資金涌入，股市泡沫的吹大及擴散。在這種情況下，瘋狂股市的風險正在在增加。

　　比如，當前股市成交量一直在創(chuàng)世界記錄，也就意味著天量的資金在涌入市場對賭國內(nèi)股市單邊上漲。否則，成交量會如此地瘋狂。還有，今年上漲了140%的創(chuàng)業(yè)板，其平均市盈率近130倍以上了。而A股市盈率剔除大盤金融股，已經(jīng)接近50倍，正向2007年A股泡沫爆破前的63倍接近。面對這種情況，要保證國內(nèi)股市持續(xù)健康發(fā)展，政府如何來駕馭當前瘋狂的股市已經(jīng)顯得十分重要了。

　　因為，就政府來看，當前股市不僅對穩(wěn)定國內(nèi)經(jīng)濟增長、提振居民消費及企業(yè)投資、促進國內(nèi)居民財富增長顯得重要性，也對國際市場顯示出十分的重要性。因為，昨天英國指數(shù)公司富時集團(FTSE)在新聞發(fā)布會上表示，中國A股將被納入富時羅素(FTSERussell)指數(shù)。富時將啟動包括中國A股在內(nèi)的2個新的新興市場指數(shù)。

　　而中國A股納入國際指數(shù)體系，不僅在于中國A股得到國際市場的認可，象征上的意義十分重要，更為重要的是意味著全球的基金將要面對中國A股市場，及這些資金在適當?shù)臅r候會通過已經(jīng)開放的渠道進入中國A股。即中國A股市場將面對全球資金的選擇。

　　也就是說，無論是從國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展之要求來說，還是中國A股的國際化來說，中國需要一個健康持續(xù)發(fā)展的股市，而不是一個對賭單邊上漲的股市。中國需要一個走向國際市場的股市，而不是永遠關(guān)起門來自娛自樂的股市。因此，中國股市的行為方式、投資者心態(tài)、投資者的理念、相應的市場規(guī)則、政府的監(jiān)管等都得向成熟的市場看齊，都得走向國際化。而要做到這點，政府就得駕馭好當前瘋狂的股市。

　　當然，政府要駕馭當前瘋狂的股市，就得改變市場對賭當前股市單邊上漲的預期，就得在貨幣政策上減弱對股市的影響，及讓所謂的股市利好政策緩慢出臺。當然政府不能用直接方式來干預股市。而是用政策杠桿來影響市場預期，以此來降低當前股市正在不斷增加的風險。只有這樣，才能保證國內(nèi)股市走向健康發(fā)展之道，才能真正打造國內(nèi)股市的繁榮并中國股市走向全世界。

　　總之，政府的政策催生了當前國內(nèi)股市的瘋狂。只要當前政府的政策傾向不改變，股市上漲的步伐就不會停止。一旦這種傾向改變了或出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，那么中國股市向上沖的動力就會減弱及消失。也不是說，對當前瘋狂的股市，無論是股市的瘋狂上漲，還是成交量接連破記錄，已經(jīng)不是最為重要的，最為重要的是瘋狂股市的風險在這過程中不斷地增加。對此，政府就得如何來駕馭當前股市的瘋狂，就得用經(jīng)濟杠桿來改變市場預期，而不是直接干預股市。這才是保證中國股市持續(xù)健康發(fā)展的關(guān)鍵所在。