紅星美凱龍即將掛牌 開始迎合市場

　　紅星美凱龍現(xiàn)在以商業(yè)地產(chǎn)為主，落地的2個(gè)項(xiàng)目只有1-1.5年的周期，其他項(xiàng)目都在開發(fā)階段。

　　6月26日，已通過港股上市聆訊的紅星美凱龍家居集團(tuán)股份有限公司(簡稱紅星美凱龍)即將在港股掛牌上市。根據(jù)紅星美凱龍6月12日發(fā)布的香港上市招股書，該公司計(jì)劃按每股11.18港元至13.28港元，發(fā)售約5.44億股股份，預(yù)計(jì)融資規(guī)模約為7.8億美元至9.3億美元。

　　中國商業(yè)地產(chǎn)聯(lián)盟副會長兼秘書長王永平分析稱，紅星美凱龍赴港上市，給投資者講述的仍然是基于傳統(tǒng)概念的商業(yè)模式，投資也是在公司現(xiàn)有框架范圍內(nèi)進(jìn)行，屬于偏保守型策略。王永平指出，該公司此前在國內(nèi)A股上市，地產(chǎn)是受限制板塊，因此當(dāng)時(shí)做上市準(zhǔn)備的時(shí)候就進(jìn)行了剝離，這部分隨著近兩年有多個(gè)項(xiàng)目開業(yè)，不排除以后有獨(dú)立上市的機(jī)會。

　　王永平指出，“從這兩個(gè)培育階段的項(xiàng)目來看，投資者很難給予加分，因此這個(gè)情況下，就不適合裝進(jìn)上市公司。”

　　不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，紅星美凱龍經(jīng)歷8年磨礪，2014年啟動A股主板上市未果，現(xiàn)在已到了非上市不可的地步。此番上市主要來自于投資方投資回報(bào)、管理層團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定、自身發(fā)展資金需求等三方面原因。

　　首先，做商業(yè)地產(chǎn)需要資金。2013年4月，紅星美凱龍創(chuàng)始人、紅星美凱龍房地產(chǎn)有限公司董事長車建新公開宣布，紅星地產(chǎn)全面進(jìn)軍商業(yè)領(lǐng)域，將投入1000億資金發(fā)展紅星商業(yè)，把京津塘、長三角、西南、東北作為4大戰(zhàn)略區(qū)域，在一二線城市進(jìn)行布局，力爭2020年在全國建成100個(gè)購物中心。

　　“紅星美凱龍目前100多家商場中有50多家是自建的，這兩年還在建購物中心，這么大資產(chǎn)不上市肯定會比較難過。”王永平指出。值得關(guān)注的是，為了沖擊A股上市，紅星美凱龍于2013年以20%股權(quán)引進(jìn)華平資本2億美元投資，這也是華平資本在中國最大單投資。如今兩年過去，資本的套現(xiàn)壓力可想而知。“再不上市，啟動對賭條款。”一名接近紅星美凱龍的業(yè)內(nèi)人士分析。

　　其次，紅星美凱龍的高管團(tuán)隊(duì)有變現(xiàn)沖動，人才管理需要有利益體現(xiàn)，才具備一定穩(wěn)定性。

　　再次，紅星美凱龍當(dāng)下的發(fā)展，需要把資產(chǎn)壓力減輕。“尤其現(xiàn)在房地產(chǎn)市場下行的情況下，港股規(guī)模雖然小一點(diǎn)，但還是上市為先。”王永平指出，房地產(chǎn)市場的下滑，對家具和家電行業(yè)受沖擊最大。紅星美凱龍2014年增長8%多一點(diǎn)，仍然不到兩位數(shù)，說明已經(jīng)遇到瓶頸。

　　值得關(guān)注的是，根據(jù)招股書，在紅星美凱龍未來的融資安排里，有一部分是用于項(xiàng)目建設(shè)。未來很多項(xiàng)目是做mall1的模式，投向商業(yè)地產(chǎn)。投入電商的資金安排量并不大。王永平直指，電商并不是紅星美凱龍的重點(diǎn)，這一塊如果要強(qiáng)調(diào)，大量的持有物業(yè)轉(zhuǎn)型壓力也比較大，不同于一般的電商公司輕資產(chǎn)化，如果線上線下無法有效聯(lián)動，則會比較難做。

　　“現(xiàn)在市場上單一的線上市場有幾家做得也可以;O2O還在探索當(dāng)中，處于有共識、無模式的狀態(tài)，將來誰來整合還不清楚。”王永平說。

　　王永平認(rèn)為，紅星美凱龍此番上市并沒有新故事，還是實(shí)實(shí)在在地說其這幾年做的業(yè)務(wù)。