人民幣中間價(jià)與市場匯率接軌很重要

　　8月11日，中國央行意外大幅下調(diào)人民幣中間價(jià)逾千點(diǎn)，人民幣大貶1.8%。彭博稱，此舉更多地是對于疲弱的市場價(jià)的認(rèn)可，而非為了增強(qiáng)出口競爭力，盡管外匯交易員們由于猜測中國會進(jìn)一步貶值人民幣以提振出口，從而將人民幣匯率價(jià)壓的更低。中國央行自己也解釋稱，鑒于我國貨物貿(mào)易繼續(xù)保持較大順差，人民幣實(shí)際有效匯率相對于全球多種貨幣表現(xiàn)較強(qiáng)，與市場預(yù)期出現(xiàn)一定偏離。

　　中國當(dāng)局并未試圖將人民幣匯率固定在一個水平上。相反，他們根據(jù)隨市場價(jià)格對中間價(jià)進(jìn)行調(diào)整。中國央行當(dāng)時表示，即日起將進(jìn)一步完善人民幣匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)，中間價(jià)將參考上日銀行間外匯市場收盤匯率。彭博稱，如果當(dāng)局通過提高中間價(jià)來對抗市場，推動人民幣成為儲備的努力將付諸東流。

　　匯豐銀行、國泰君安等多家機(jī)構(gòu)當(dāng)時都表示，央行的決定不應(yīng)被視為蓄意貶值策略，亦非針對外貿(mào)狀況而做，而是為了推動匯率市場化和人民幣成為儲備貨幣。

　　匯豐認(rèn)為，此舉是人民幣過渡至自由浮動貨幣的其中一個重要發(fā)展。“完善中間價(jià)報(bào)價(jià)另一個重要考量可能是央行加快改革以增加人民幣加入SDR機(jī)會。“

　　對于習(xí)慣了浮動匯率的美國人來說，這沒什么大不了的。Chandler寫道，芝加哥商品交易所內(nèi)，外匯期貨就挨著牲口期貨交易。相反，人民幣匯價(jià)有著被高度管理著的傳統(tǒng)。“大部分國家都不能接受貨幣就像培根那樣自由交易的原則。” Chandler表示。

　　“沒有人正式知道中國是怎么得出中間價(jià)的。它仍然是個黑箱子。據(jù)說是向許多銀行，包括外資行，總共超過十二家銀行進(jìn)行詢價(jià)，”但似乎還有其他因素在其作用，他說。“我的感覺是，他們進(jìn)行過“設(shè)計(jì)”以使得中間價(jià)看起來是對的。既然看起來是對的，他們就可以“設(shè)計(jì)”背后的實(shí)質(zhì)性因素。

　　中國近期并不一帆風(fēng)順，但是當(dāng)局已經(jīng)成功地完成了一項(xiàng)重大使命，盡管大幅波動的市場可能掩蓋了變化本身的意義：人民幣的市場價(jià)和官方公布的中間價(jià)實(shí)現(xiàn)了接軌。

　　投行布朗兄弟哈里曼(Brown Brothers Harriman)外匯部門主管Marc Chandler表示，在國際貨幣基金組織(IMF)考慮把人民幣作為像美元、日元、英鎊和歐元那樣的儲備貨幣之前，讓人民幣中間價(jià)與市場價(jià)相匹配是至關(guān)重要的一步。提升人民幣形象仍是中國政府的頭等大事，哪怕是在近期的匯市風(fēng)暴中。為了成為世界金融強(qiáng)國，中國正在打一場持久戰(zhàn)。

　　彭博繪制的下圖顯示，2014年末以來，人民幣市場價(jià)與中間價(jià)價(jià)差開始擴(kuò)大。這令中國當(dāng)局感到擔(dān)憂，因?yàn)楦鶕?jù)IMF的規(guī)定，固定匯價(jià)(也即中間價(jià))應(yīng)該是市場參與者可以隨時進(jìn)行交易的價(jià)格。然而，現(xiàn)實(shí)并不是這么回事。