股市運(yùn)行規(guī)律：明確資本市場(chǎng)的改革方向

　　政府的職責(zé)是維護(hù)公開(kāi)、公平、公正的市場(chǎng)秩序，保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益，促進(jìn)股市長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，防止發(fā)生大面積恐慌。

　　中國(guó)這個(gè)市場(chǎng)還很年輕，政府首先要培育健全的市場(chǎng)機(jī)制，同時(shí)減少干預(yù)。否則時(shí)間長(zhǎng)了，投資者如同有了條件反射，想不受政府影響都難。

　　為什么穩(wěn)定市場(chǎng)?答案很清晰：“為避免發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)政府采取了一些措施，遏制了股市的恐慌情緒，避免了一次系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。境外成熟市場(chǎng)也采取過(guò)類(lèi)似做法。”這說(shuō)明穩(wěn)定股市之時(shí)，政府的判斷是可能會(huì)處于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)之中。

　　在處理的過(guò)程中會(huì)有一些技術(shù)障礙。比如接口轉(zhuǎn)移后，券商的技術(shù)與服務(wù)是否能夠跟得上。9月17日，證監(jiān)會(huì)表示，向各地證監(jiān)局下發(fā)的《關(guān)于繼續(xù)做好清理整頓違法從事證券業(yè)務(wù)活動(dòng)的通知》強(qiáng)調(diào)，券商清理配資不再“一刀切”，明確三大清理范圍，也給出了三大建議。

　　三大清理范圍可以概括為：依靠HOMS等系統(tǒng)進(jìn)行分倉(cāng)、具備非實(shí)名等特征的傘形信托 、單一信托以及投資顧問(wèn)直接下發(fā)投資指令的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。三大建議則是券商可以與信托公司溝通，采取將違規(guī)賬戶的資產(chǎn)通過(guò)非交易過(guò)戶、“紅沖藍(lán)補(bǔ)”等方式劃轉(zhuǎn)至同一投資者的賬戶，或者取消信息系統(tǒng)外部接入權(quán)限并改用券商PB交易系統(tǒng)等方法處理。

　　到了清理的最后關(guān)頭，可以采用一些靈活的方法。如在最后存續(xù)到期日清理相關(guān)信托產(chǎn)品，券商與監(jiān)管層能夠明確地了解背后的投資者數(shù)據(jù) ，將風(fēng)險(xiǎn)掌握在可控的范圍之內(nèi)。按照產(chǎn)品存續(xù)自然清理完成后，不再接入任何非實(shí)名資金。

　　接下來(lái)市場(chǎng)會(huì)怎么走?股市前景如何?習(xí)近平主席表示，在綜合采取多種穩(wěn)定措施后，市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入自我修復(fù)和自我調(diào)節(jié)階段。

　　也就是說(shuō)，從各項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看，政府穩(wěn)定市場(chǎng)的舉措已實(shí)施得差不多了，雖然市場(chǎng)未必會(huì)牛，但有個(gè)修復(fù)的過(guò)程，這是市場(chǎng)自己的事。政府不會(huì)過(guò)多的干預(yù)市場(chǎng)，但必須管內(nèi)幕交易。

　　如果市場(chǎng)未來(lái)可以自行修復(fù)，也就可以據(jù)此判斷出，政府該堵上的制度漏洞依然會(huì)堵上，不會(huì)為了呵護(hù)市場(chǎng)而諱疾忌醫(yī)，也不會(huì)讓大量穩(wěn)定市場(chǎng)的資金再源源不斷進(jìn)入市場(chǎng)，一切由市場(chǎng)說(shuō)了算。

　　不僅如此，考慮到大量被深套的股票不會(huì)因?yàn)榻诘膭×也▌?dòng)而解套，可以預(yù)計(jì)A股市場(chǎng)未來(lái)向上的走勢(shì)漫長(zhǎng)曲折，需要以量換價(jià)和堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。也就是說(shuō)，市場(chǎng)底部的搏殺或許還很激烈。

　　幸運(yùn)的是，經(jīng)過(guò)這么多曲折，中國(guó)的市場(chǎng)化希望之苗還在。采訪中，習(xí)近平主席表示，發(fā)展資本市場(chǎng)是中國(guó)的改革方向，不會(huì)因?yàn)檫@次股市波動(dòng)而改變。

　　未來(lái)除了股票外，類(lèi)似于債券、資產(chǎn)證券化品種等將會(huì)是投資籃子里的主流品種，同時(shí)居民也會(huì)增加不同種類(lèi)的貨幣配置，人民幣、美元、歐元、澳元投資絕不會(huì)少見(jiàn)。