IPO首發申請被否的消息引起高度重視

　　從跨界并購獲通過到IPO審核收緊，市場回暖信號出現?近日，市場暖風頻吹，對股市構成了或多或少地提振影響。至此，在當下股市進入敏感區域之際，市場消息面的變化對股市的后續去向也將產生比較顯著的影響。由此一來，實際上也反映出中國股市典型“政策市”的特征。

　　從長期來看，雖然注冊制取代核準制是一個大趨勢、大方向，但注冊制的全面鋪開，卻需要建立起一個成熟完善的市場運行機制，且必須背靠著具備一定賺錢效應的股市環境之上。由此可見，現階段的股市，仍不具備鋪開注冊制度的基礎，而修復股市投資信心仍然是當前工作任務的重中之重。顯然，市場回暖，乃至股市投資信心的提振，并非一朝一夕可以實現的，而這或許也是一個相對漫長而又熬人的過程。

　　如果能夠保持市場投資與融資功能的均衡式發展，且逐步完善股市財富再度分配的公平性、合理性，那么長期延遲注冊制度的推出時間又何妨呢?事實上，從近期的市場消息面來看，備受市場高度關注的，莫過于這兩則消息。

　　其中，三家公司跨界并購重組獲得證監會的有條件通過，而這三家公司分別包括了升華拜克、北部灣港以及利歐股份。然而，在這一則消息獲得確認之際，實際上也打消了之前市場傳聞“叫停跨界并購”消息的憂慮。不過，回顧這幾家公司的交易表現，卻并不樂觀。其中，利歐股份全天跌幅更是達到了8.6%。

　　實際上，早在本月中上旬，就有財新網的消息報道稱，證監會已經叫停了上市公司跨界定增，且涉及互聯網金融、游戲、影視、VR四個行業。與此同時，這四個行業的并購重組和再融資也被叫停。但，鑒于這一消息，實際上也在當時的市場中引起了激烈的爭論，期間更有市場人士回應，游戲影視等行業的項目定增，或者是再融資的行為，這其實并未全面叫停，但會呈現出監管標準趨嚴的趨勢。

　　回顧最近一段時期，雖然亦存在部分上市公司的跨界并購被否決的案例，但隨著三家公司跨界并購重組獲得了證監會的有條件通過，這實際上也反映出此前市場對證監會“一刀切”的態度疑慮有所消減。不過，從系列事件來分析，未來市場的監管模式會更趨向于審慎審核，而監管標準也較之前顯著趨嚴，但仍會對部分方案達標、盈利預期良好的跨界并購留有一些空間。

　　此外，上周3家企業IPO首發申請被否的消息，同樣引起了市場的高度重視。

　　事實上，繼上周3家企業的IPO首發申請被否之后，實際上意味著年內已有5家企業的IPO首發申請遭到否決。或許，從近期企業首發申請被否決的頻率來看，IPO審核以及市場監管模式或將更加謹慎，而這也意味著未來IPO對市場的直接沖擊壓力，或將進一步減弱，對股市構成間接性的利好。

　　在筆者看來，隨著單周被否決的企業首發申請數量的大幅飆升，確實釋放出監管趨嚴、IPO審核收緊的信號。與此同時，隨著IPO審核的收緊，實際上給短期股市構成一定程度上的利好刺激影響。

　　但是，就目前而言，仍有754家尋求IPO的企業在排隊，而已通過發審會的僅占據不到20%的比例。由此可見，現階段A股市場的IPO堰塞湖問題依舊嚴峻，而在IPO堰塞湖問題得不到根本性解決的背景下，卻進一步加劇A股市場的殼資源概念的爆炒，此舉并不利于股市整體價值的理性回歸。

　　值得一提的是，在最近一段時期內，雖然目前A股市場仍然沿用著核準模式，但是在具體審核企業發行的過程中，卻逐漸把企業的盈利能力的真實性、披露材料的完善性以及風險揭示的充分性等問題放到了更加重要的位置之上。與此同時，隨著市場監管模式的趨嚴，發審委對企業的把關也愈發嚴謹。由此可見，在當下股市投資熱情稍顯不足的大環境下，監管機構從嚴監管、全面監管的思路，卻顯得愈發明顯，這對股市長遠性的發展構成積極性的影響。

　　需要注意的是，按照“十三五”規劃綱要內容顯示，將會“創造條件實施股票發行注冊制”。與此同時，其實早在今年3月1日起，我國的股票發行注冊制改革已經設定了兩年的授權期限。對此，在此期間，如何“創造條件”實施注冊制度，將會是監管機構的主要工作任務，而完善市場配套機制，加強股市優勝劣汰功能以及加強市場的監管處罰能力等，無疑是“創造條件”過程中的主要準備工作。