IPO融資的規模并不會過于膨脹

　　這些年來，縱觀整個A股市場，其實IPO融資的規模并不會過于膨脹。相反，通過定增、配股等股票再融資方式，卻頻繁上演，無疑成為了A股市場健康發展的一個重要的阻礙因素。均衡股市投資與融資功能，說起來簡單，但操作起來，卻相當艱難。但，不能否認的是，一旦融資力度過大，用力過猛，則會提前消費掉股市的投資信心，而以后再度重新提振起股市的投資信心，也將會需要耗費更多的精力了。

　　隨著2016年的即將結束，市場開始對2016年全年進行數據上的回顧與總結。其中，根據券商中國的數據統計，2016年A股募資總額高達1.62萬億元，堪稱史上第一融資年。由此可見，對于這一年來說，A股市場的融資規模確實驚人。

　　從具體數據來看，2016年IPO的募資規模為1424.11億元，而從年內IPO規模來分析，與此前幾年相比，并未有太顯著的膨脹。但，從再融資規模來看，增發募資就高達1.46萬億，而這一規模水平甚至相當于10至13年四年的規模總和。按照這一數據分析，2016年確實稱得上史上第一融資年。

　　事實上，從歷年來的市場表現分析，在牛市行情下，上市公司頒布定增的方案，會利于股票價格的上漲，而在此期間，只要上市公司借助當期的熱門題材，趁機利用新項目上馬來實現定增再融資，則容易獲得市場的青睞，甚至被市場認為是公司新盈利增長點的體現。

　　但是，當市場處于熊市行情，乃至震蕩市場行情，則定增對股價的影響作用卻截然不同。從本質上來分析，定增是非公開發行，且向特定的投資者發行。然而，在定增完成之后，如果上市公司的投資效果不顯著，抑或是為了達到某種利益輸送的效果，實際上會起到稀釋上市公司原有股東的權益，對股價而言，也是一種消極性的影響。

　　很顯然，對于上市公司而言，往往熱衷于炒作預期，而在良好的預期影響下，伴隨市場行情的持續活躍，良好的定增方案會利于股價的上漲。相反，不佳的定增方案，結合不理想的市場環境，定增對股價的影響作用也會截然相反，而投資者的切身利益也會得不到保障。

　　本來，融資是股市的首要功能，對上市公司而言，借助股票市場來實現良好的再融資舉措，利于公司的中長期發展，甚至可以開啟公司新的盈利增長點。然而，隨著市場規模的壯大，上市公司家數的水漲船高，再融資已然成為了部分上市公司的變相圈錢的渠道，而部分上市公司打著熱門概念題材的旗號，卻輕松獲得數十億，乃至上百億的再融資規模，但再融資完成之后，卻并未從實質上起到提振公司的效果，反而成為了赤裸裸的圈錢行動，這顯然是市場存在已久的弊病。

　　自今年11月份以來，A股市場IPO發行節奏明顯加快，基本上實現一周一批次的發行速度，而月均IPO籌資規模也達到了200億元以上。與此同時，從相關數據獲悉，A股市場的再融資審核趨嚴，甚至存在部分上市公司已經完成過會，卻遲遲不能夠獲得核準批文的現象。實際上，對于A股市場來說，如果IPO發行提速，但通過再融資審核趨嚴來降低再融資的規模，卻能夠起到一定的對沖影響，降低IPO提速對市場存量資金的分流壓力。

　　在A股市場中，通過IPO完成發行上市的目的，確實很艱難，而A股市場長期存在的IPO堰塞湖問題，也遲遲未能夠得到實質性的泄洪，這對于不少中小企業而言，也是難以滿足其融資的真實需求。與之相比，借助定增等舉措來完成再融資的策略，卻存在耗時短、效率較高等優勢，這對于上市公司而言，也能夠滿足其再融資的需求，以達到開發更多新項目、打開盈利新增長點的目的。但，從多年來的情況來看，A股市場中利益輸送的現象依舊屢禁不止，而借助再融資間接實現利益輸送的問題也是不可小覷。

　　2016年，稱得上A股史上第一融資年，總募資額度高達1.62萬億，并高于2015年1.55萬億的募資水平。不過，需要一提的是，與15年相比，16年A股市場的環境卻截然不同，而身處震蕩行情的A股市場，似乎并未能夠承受得住如此龐大的融資壓力。

　　確實，從數據上可以進行對比，15年上半年A股市場處于牛市瘋狂上演的時刻，而當時股市兩融余額峰值高達2.27萬億，市場最大單日成交量能高達2.3萬億。至于場外配資規模，更是難以估算，或高達2萬億以上的水平。進入15年下半年，隨著IPO的停發，市場抽血壓力稍有減緩，但再融資壓力依舊居高不下，對市場的沖擊影響依舊不可小覷。

　　與2015年相比，2016年的A股市場更傾向于平穩的表現，整體波動率大幅下滑。其中，A股市場全年兩融余額基本上處于8000億元至1萬億之間運行，最高峰值還不能夠恢復至去年年底的水平。至于場外配資，卻基本上遭到市場的清理，新增流動性涌入力度驟然降低。除此以外，對于今年兩市的日均成交量能，最高峰值也不到8000億元的水平，而低峰時，兩市日均成交量能僅有3000余億元。由此可見，與15年相比，16年的A股市場的投資吸引力顯著降低，但面對1.62萬億的全年融資壓力，確實對股市構成了巨大的負擔。

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