IPO融資的規(guī)模并不會(huì)過(guò)于膨脹

　　這些年來(lái)，縱觀整個(gè)A股市場(chǎng)，其實(shí)IPO融資的規(guī)模并不會(huì)過(guò)于膨脹。相反，通過(guò)定增、配股等股票再融資方式，卻頻繁上演，無(wú)疑成為了A股市場(chǎng)健康發(fā)展的一個(gè)重要的阻礙因素。均衡股市投資與融資功能，說(shuō)起來(lái)簡(jiǎn)單，但操作起來(lái)，卻相當(dāng)艱難。但，不能否認(rèn)的是，一旦融資力度過(guò)大，用力過(guò)猛，則會(huì)提前消費(fèi)掉股市的投資信心，而以后再度重新提振起股市的投資信心，也將會(huì)需要耗費(fèi)更多的精力了。

　　隨著2016年的即將結(jié)束，市場(chǎng)開(kāi)始對(duì)2016年全年進(jìn)行數(shù)據(jù)上的回顧與總結(jié)。其中，根據(jù)券商中國(guó)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年A股募資總額高達(dá)1.62萬(wàn)億元，堪稱史上第一融資年。由此可見(jiàn)，對(duì)于這一年來(lái)說(shuō)，A股市場(chǎng)的融資規(guī)模確實(shí)驚人。

　　從具體數(shù)據(jù)來(lái)看，2016年IPO的募資規(guī)模為1424.11億元，而從年內(nèi)IPO規(guī)模來(lái)分析，與此前幾年相比，并未有太顯著的膨脹。但，從再融資規(guī)模來(lái)看，增發(fā)募資就高達(dá)1.46萬(wàn)億，而這一規(guī)模水平甚至相當(dāng)于10至13年四年的規(guī)模總和。按照這一數(shù)據(jù)分析，2016年確實(shí)稱得上史上第一融資年。

　　事實(shí)上，從歷年來(lái)的市場(chǎng)表現(xiàn)分析，在牛市行情下，上市公司頒布定增的方案，會(huì)利于股票價(jià)格的上漲，而在此期間，只要上市公司借助當(dāng)期的熱門題材，趁機(jī)利用新項(xiàng)目上馬來(lái)實(shí)現(xiàn)定增再融資，則容易獲得市場(chǎng)的青睞，甚至被市場(chǎng)認(rèn)為是公司新盈利增長(zhǎng)點(diǎn)的體現(xiàn)。

　　但是，當(dāng)市場(chǎng)處于熊市行情，乃至震蕩市場(chǎng)行情，則定增對(duì)股價(jià)的影響作用卻截然不同。從本質(zhì)上來(lái)分析，定增是非公開(kāi)發(fā)行，且向特定的投資者發(fā)行。然而，在定增完成之后，如果上市公司的投資效果不顯著，抑或是為了達(dá)到某種利益輸送的效果，實(shí)際上會(huì)起到稀釋上市公司原有股東的權(quán)益，對(duì)股價(jià)而言，也是一種消極性的影響。

　　很顯然，對(duì)于上市公司而言，往往熱衷于炒作預(yù)期，而在良好的預(yù)期影響下，伴隨市場(chǎng)行情的持續(xù)活躍，良好的定增方案會(huì)利于股價(jià)的上漲。相反，不佳的定增方案，結(jié)合不理想的市場(chǎng)環(huán)境，定增對(duì)股價(jià)的影響作用也會(huì)截然相反，而投資者的切身利益也會(huì)得不到保障。

　　本來(lái)，融資是股市的首要功能，對(duì)上市公司而言，借助股票市場(chǎng)來(lái)實(shí)現(xiàn)良好的再融資舉措，利于公司的中長(zhǎng)期發(fā)展，甚至可以開(kāi)啟公司新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。然而，隨著市場(chǎng)規(guī)模的壯大，上市公司家數(shù)的水漲船高，再融資已然成為了部分上市公司的變相圈錢的渠道，而部分上市公司打著熱門概念題材的旗號(hào)，卻輕松獲得數(shù)十億，乃至上百億的再融資規(guī)模，但再融資完成之后，卻并未從實(shí)質(zhì)上起到提振公司的效果，反而成為了赤裸裸的圈錢行動(dòng)，這顯然是市場(chǎng)存在已久的弊病。

　　自今年11月份以來(lái)，A股市場(chǎng)IPO發(fā)行節(jié)奏明顯加快，基本上實(shí)現(xiàn)一周一批次的發(fā)行速度，而月均IPO籌資規(guī)模也達(dá)到了200億元以上。與此同時(shí)，從相關(guān)數(shù)據(jù)獲悉，A股市場(chǎng)的再融資審核趨嚴(yán)，甚至存在部分上市公司已經(jīng)完成過(guò)會(huì)，卻遲遲不能夠獲得核準(zhǔn)批文的現(xiàn)象。實(shí)際上，對(duì)于A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，如果IPO發(fā)行提速，但通過(guò)再融資審核趨嚴(yán)來(lái)降低再融資的規(guī)模，卻能夠起到一定的對(duì)沖影響，降低IPO提速對(duì)市場(chǎng)存量資金的分流壓力。

　　在A股市場(chǎng)中，通過(guò)IPO完成發(fā)行上市的目的，確實(shí)很艱難，而A股市場(chǎng)長(zhǎng)期存在的IPO堰塞湖問(wèn)題，也遲遲未能夠得到實(shí)質(zhì)性的泄洪，這對(duì)于不少中小企業(yè)而言，也是難以滿足其融資的真實(shí)需求。與之相比，借助定增等舉措來(lái)完成再融資的策略，卻存在耗時(shí)短、效率較高等優(yōu)勢(shì)，這對(duì)于上市公司而言，也能夠滿足其再融資的需求，以達(dá)到開(kāi)發(fā)更多新項(xiàng)目、打開(kāi)盈利新增長(zhǎng)點(diǎn)的目的。但，從多年來(lái)的情況來(lái)看，A股市場(chǎng)中利益輸送的現(xiàn)象依舊屢禁不止，而借助再融資間接實(shí)現(xiàn)利益輸送的問(wèn)題也是不可小覷。

　　2016年，稱得上A股史上第一融資年，總募資額度高達(dá)1.62萬(wàn)億，并高于2015年1.55萬(wàn)億的募資水平。不過(guò)，需要一提的是，與15年相比，16年A股市場(chǎng)的環(huán)境卻截然不同，而身處震蕩行情的A股市場(chǎng)，似乎并未能夠承受得住如此龐大的融資壓力。

　　確實(shí)，從數(shù)據(jù)上可以進(jìn)行對(duì)比，15年上半年A股市場(chǎng)處于牛市瘋狂上演的時(shí)刻，而當(dāng)時(shí)股市兩融余額峰值高達(dá)2.27萬(wàn)億，市場(chǎng)最大單日成交量能高達(dá)2.3萬(wàn)億。至于場(chǎng)外配資規(guī)模，更是難以估算，或高達(dá)2萬(wàn)億以上的水平。進(jìn)入15年下半年，隨著IPO的停發(fā)，市場(chǎng)抽血壓力稍有減緩，但再融資壓力依舊居高不下，對(duì)市場(chǎng)的沖擊影響依舊不可小覷。

　　與2015年相比，2016年的A股市場(chǎng)更傾向于平穩(wěn)的表現(xiàn)，整體波動(dòng)率大幅下滑。其中，A股市場(chǎng)全年兩融余額基本上處于8000億元至1萬(wàn)億之間運(yùn)行，最高峰值還不能夠恢復(fù)至去年年底的水平。至于場(chǎng)外配資，卻基本上遭到市場(chǎng)的清理，新增流動(dòng)性涌入力度驟然降低。除此以外，對(duì)于今年兩市的日均成交量能，最高峰值也不到8000億元的水平，而低峰時(shí)，兩市日均成交量能僅有3000余億元。由此可見(jiàn)，與15年相比，16年的A股市場(chǎng)的投資吸引力顯著降低，但面對(duì)1.62萬(wàn)億的全年融資壓力，確實(shí)對(duì)股市構(gòu)成了巨大的負(fù)擔(dān)。

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