A股市場是個賭場 再融資就是重要籌碼

　　中國金融市場信用底線極低，一個漏洞會撕成一道大門，重新建立再融資規則刻不容緩。17日，股市出現了未經證實的重大消息，消息一出，滬深兩市三大股指全部翻紅。公司上市之后成為暴發戶，打著市場化的名義不斷再融資。過去十年中上市公司再融資規模高達6.5萬億元之巨，遠遠超過IPO的融資規模(2007年、2010年IPO融資規模略大于增發規模)。

　　據彭博援引知情人士稱，證監會計劃推出限制再融資政策，限制再融資頻率和規模?？紤]中的選項包括1年或1年半中，只允許一次再融資。證監會計劃限制再融資規模，考慮中的選項包括按照市值一定比例確定再融資規模;證監會還計劃改變再融資的定價方式。同時，證監會考慮對使用募集資金購買理財產品的上市公司，限制其再融資。

　　不管是否證實，收緊是大勢所趨。1月定增融資規?！笆萆怼?，完成632億元，較去年同期大幅下滑45.08%。新華社不久之前曾發文稱，A股當先堵住再融資這個“出血點”。而在猴年最后一次例行發布會上，證監會新聞發言人張曉軍明確表示，下一步將采取措施限制上市公司頻繁融資或單次融資金額過大，健全上市公司募集資金使用現場檢查制度，督促保薦機構對在審上市公司再融資項目進行復核。

　　2016年，按照網上發行日期計算，A股市場248宗IPO募資總融為1633.56億元，再融資737起募集資金15235.30億元，均為低門檻的定向增發。實施配股10起，實際募集資金172.58億元。A股市場整體融資規模達到17051.44億元，超出同期IPO融資規模10倍以上。

　　中國是個工業化中期的國家，股市存在的價值就是篩選出三部分企業：

　　一是成為中國經濟定海神針的企業;

　　二是有可能成為未來幾十年頂梁柱的企業，比如生物制藥、環保、高端報務;

　　三是找到可以參與全球競爭的企業，比如信息技術、大數據。

　　中國制度篩選能力太差，上市公司像是垃圾堆里偶爾夾雜了一些黃金。

　　錢軍教授團隊通過大數據得出的研究結論就是證明。以凈利潤占比為例，從2000-2014年間，A股所有上市公司作為整體的年度凈利潤占比在13.7%-35.1%之間，而同期非上市公司的該項指標在64.9%-86.3%之間。更可怕的是，在這15年間，前者在每一年都無一例外地遠遠落后后者。中國的GDP增長絕大部分并不是來源于上市公司，而是非上市公司，尤其是非上市的民營企業。

　　上市公司哪里是中國經濟的領頭羊，簡直是吸著血的絆腳石。這違背常理，能夠上市的公司經過考核，很多是細分行業的龍頭企業，如今總體增長還不如非上市公司，激勵機制一定出了大問題。

　　公司一旦上市，萬千寵愛在一身，不管業績如何，都可以通過各種渠道再融資。沒有底線的高管，可以剝離上市公司贏利部分到非上市公司，可以通過上市公司抵押、貸款，各種剝皮抽血。我曾經親眼見到兩家極有前景的公司，被剝成了負債累累的空殼，高管變成億萬富翁，躺在美國曬太陽，還惦記著通過賣殼再賺幾億人民幣。

　　有些公司再融資，居然是買理財產品。統計顯示，2016年共計超過700家上市公司累計購買理財產品逾7000億元，有11家在2016年購買理財產品的上市公司，涉及募資約293億元。再融資讓暴發戶們富上加富，順便割幾把韭菜。

　　再融資規模可能迅速縮小，因為與業績、實業掛鉤，真正有價值的企業不可能需要那么多資金，一家企業10億元無處可去，還得在一年內投資完畢，企業只能胡亂投資，高管變成懶人。

　　再融資受限，估計解禁股一到期限就會瘋狂減持，有殼的會到處找買家，算是進行了對沖，加上A股估值不低，資金外流，目前股指大漲的空間不大。

　　中國的證券市場必須為實體經濟服務，再融資不僅要與市值掛鉤，更重要的是與業績、高管信用掛鉤，這也是為中國的實體經濟負責。有那么多中國股市暴發戶在全球無節操炫富，這不是什么榮耀，而是制度與信用膿瘡的展示。

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